在半個多月前，深圳市聯建光電股份有限公司（以下簡稱“聯建光電”）的首發(fā)申請獲通過，登陸深圳創(chuàng)業(yè)板又邁出了重要的一步。
深圳市聯建光電此次擬發(fā)行1840萬股，發(fā)行后總股本7358萬股。該公司是一家中高端led全彩顯示應用產品的系統方案提供商，為客戶提供包括方案設計、產品制造、工程服務、技術支持和產品租賃在內的“產品+服務”的系統解決方案。報告期內，該公司交出了一份靚麗的業(yè)績，營業(yè)收入和凈利潤都大幅增長。但與此同時，卻又不得不面對應收賬款的急劇增加等尷尬現實。
在這背后，到底隱藏著什么？
靚麗業(yè)績風險相伴
得益于近年來LED產業(yè)的快速增長，聯建光電在報告期內交出了一份很炫目的業(yè)績。招股書資料顯示，2008-2010年公司營業(yè)收入1.84億元、2.54億元、3.50億元，增長率為89.67%，年增長率接近45%。歸屬于母公司股東的凈利潤2978.43萬元、3614.02萬元、4104.53萬元，年增長率也達到了18.9%左右。
但另一方面，聯建光電負債在不斷增加。招股書資料顯示，截止到2010年底，公司負債總額已達2億元，占總資產的51.87%，較上年增加52.64%。經營活動產生的現金流量凈額為1969.04萬元，較去年下滑12.23％。
與此同時，招股書顯示，2010年度公司應收賬款為11393.71萬元，較去年增長46.97％，加上其他應收款1903.29萬元，總計應收款約13297萬元，占全年營收的38％。
一家公司是否有足夠的現金流入是至關重要的，這不僅關系到其支付股利、償還債務的能力，還關系到公司未來的生存和發(fā)展。在業(yè)績增長的同時，聯建光電應收賬款在不斷增加，而與此同時經營活動產生的現金流量凈額卻出現了下滑，這種背離現象意味著風險的存在。
2010年度，聯建光電應收賬款增長速度已經高于同期收入的增長速度，消極影響是不利于經營效率的提高，也可能由此發(fā)生壞賬而使公司遭受損失。2008-2010年，聯建光電的應收賬款周轉率從6.39次/年降至3.4 3次/年，低于行業(yè)6次/年的平均水平，甚至比跟聯建光電有直接競爭關系的雷曼光電也要低一些。同時，截止到2010年底，存貨余額達到了9183.64萬元的高位，較上年增長30.17%。在這種情況下，如果聯建光電不及時加強應收賬款回收管理，以及及時消化存貨，未來可能出現存貨跌價和滯壓情況，從而給公司經營造成負面影響。雖然聯建光電聲稱采用“以銷定產”模式，但這并非解決應收賬款過高、庫存增大的靈丹妙藥。
照明領域路途艱辛
聯建光電將涉足LED照明領域，雖然這是一個充滿機會的領域，但同樣也要面臨諸多挑戰(zhàn)。
招股書資料顯示，此次籌集的資金除了重點發(fā)展中高端LED全彩顯示應用產品以外，并適當發(fā)展以LED廣告燈箱照明和面板燈等照明應用產品。照明領域新增產能500萬瓦，完全達產之后新增銷售收入1.25億元。
據了解，2012年之后，大多數國家開始逐步禁用白熾燈泡，這為LED照明領域帶來龐大的商機，臺灣拓璞研究所預計未來中國LED產業(yè)將持續(xù)高速增長，增幅達40%以上，以照明、背光源、顯示為主的下游應用領域將保持30%以上的年成長率，預計2012年將達到2200億元人民幣。
但現實問題是，雖然聯建光電號稱已經擁有LED廣告燈箱照明和面板燈等產品的成熟技術，但在這筆墨不多的描述里，我們還無從了解聯建光電是否已經真正掌握LED、燈具、驅動電源、散熱、光學等諸多方面所構成的完整照明系統技術。更大的隱患是，中國企業(yè)目前大多不掌握LED的核心技術，又如何與科銳、飛利浦、歐司朗、日亞等少數外資企業(yè)競爭，其實，這些公司已經進入中國內地市場。
此外，由于LED照明產品價格昂貴，目前市場上一個家庭用60W的LED球泡大概需要15-20美元，這個價格確實讓普通家庭難以接受，因此要在國內普及LED照明產品，還有很長的路要走。
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