勤上光電：多元化營(yíng)銷(xiāo)模式 謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)

半導(dǎo)體照明市場(chǎng)增速快、潛力大：半導(dǎo)體照明屬于綠色照明光源與傳統(tǒng)照明光源相比優(yōu)勢(shì)顯著。國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體照明市場(chǎng)2011 年將達(dá)188億元，同比增長(zhǎng)35.7%，未來(lái)兩年仍將保持40%以上的增速，其中景觀亮化照明與戶(hù)外半導(dǎo)體照明占比高，分別為149.3 億元與32.7億元，室內(nèi)半導(dǎo)體照明僅為6.37 億元，但其潛力大預(yù)計(jì)2013 將達(dá)98.2 億元，成為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體照明市場(chǎng)的主力軍之一。

公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先半導(dǎo)體照明產(chǎn)品和方案提供商：公司技術(shù)實(shí)力雄厚，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，參與制定多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)排名前列，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，并已通過(guò)多項(xiàng)認(rèn)證，產(chǎn)品品質(zhì)可靠，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先半導(dǎo)體照明產(chǎn)品和方案提供商。

專(zhuān)注主業(yè)，開(kāi)拓新領(lǐng)域：公司專(zhuān)注于戶(hù)外照明和景觀照明領(lǐng)域，推出了各領(lǐng)域的解決方案，并完成多個(gè)LED照明示范項(xiàng)目。開(kāi)拓室內(nèi)照明和顯示屏等新領(lǐng)域，并獲得下游客戶(hù)訂單。同時(shí)，還進(jìn)入上游MOCVD設(shè)備制造領(lǐng)域，拓展了公司的發(fā)展路線，進(jìn)一步提升了公司的盈利能力。

多元化營(yíng)銷(xiāo)模式，營(yíng)銷(xiāo)能力強(qiáng)：公司多項(xiàng)舉措，實(shí)現(xiàn)EMC模式“零風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)收益”，嚴(yán)格客戶(hù)評(píng)估，并與金融機(jī)構(gòu)平安保險(xiǎn)合作共同運(yùn)營(yíng)EMC 項(xiàng)目規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。公司將直銷(xiāo)與經(jīng)銷(xiāo)相結(jié)合，立體化營(yíng)銷(xiāo)，提升營(yíng)銷(xiāo)能力。

投資建議：我們對(duì)公司未來(lái)的營(yíng)業(yè)收入持謹(jǐn)慎態(tài)度。景觀亮化照明、戶(hù)外照明及室內(nèi)照明仍就是公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，廣州吉彩公司的大單暫不考慮。我們預(yù)測(cè)公司2011 -2013 年EPS 分別為0.65元、0.90 元和1.14 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為37.9、27.3 和21.6 倍，首次給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)展與“百城千店”低于預(yù)期，EMC 業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。