《主筆室》奇美電大股東喬不攏，說好的分割呢？

時間：2012-02-03 00:51:00

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[導(dǎo)讀]面板大廠奇美電子（3481）分割計劃備受矚目。根據(jù)公司規(guī)劃，奇美電目標是要分割成3家公司，分別以大尺寸面板及系統(tǒng)組裝、中小尺寸面板、觸控面板業(yè)務(wù)為主。但奇美電在3/10法人說明會中，并沒給投資大眾明確的答案，讓

面板大廠奇美電子（3481）分割計劃備受矚目。根據(jù)公司規(guī)劃，奇美電目標是要分割成3家公司，分別以大尺寸面板及系統(tǒng)組裝、中小尺寸面板、觸控面板業(yè)務(wù)為主。但奇美電在3/10法人說明會中，并沒給投資大眾明確的答案，讓市場投資人難掩失望。據(jù)悉，主要系因奇美電現(xiàn)有的大股東還有人沒同意，也就是經(jīng)營團隊還必須持續(xù)與大股東們溝通，才能讓這次分割計劃順利而圓滿地進行。就營運面來看，站在奇美電經(jīng)營團隊的立場，由于奇美電經(jīng)過三合一后，產(chǎn)品業(yè)務(wù)內(nèi)容從2寸以下的小尺寸面板到46寸以上的大尺寸面板，系統(tǒng)組裝代工業(yè)務(wù)，到觸控面板相關(guān)業(yè)務(wù)都有，應(yīng)用市場包山包海。如果公司針對主要業(yè)務(wù)進行分割，對于簡化組織和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升管理效率，都將有正面助益，并使內(nèi)部經(jīng)理人有機會重新創(chuàng)業(yè)。再就資金面來看，如果分割后，公司的投資評價被提升，股價就會提高。這不只將使股東的資產(chǎn)價值增加，對于公司取得資金成本，更具重要意義。就拿目前臺股觸控股王TPK宸鴻（3673）為例，TPK宸鴻今年公司預(yù)計資本支出預(yù)算為200億元，主要將投入擴建觸控感測器Touch Sensor產(chǎn)能，還要強化垂直整合、增建表面玻璃產(chǎn)線。以TPK宸鴻近期股價約800元附近估算，假設(shè)要在市場上籌資200億元，只需發(fā)行2500萬股。但是，對于股價只有32元的奇美電來說，如果要籌措200億元，可得要發(fā)行6.25億股才夠，差了25倍。再者，大尺寸面板和系統(tǒng)組裝（原本群創(chuàng)的系統(tǒng)組裝業(yè)務(wù)就是以LCD Monitor液晶監(jiān)視器、LCD TV液晶電視等大尺寸顯示器產(chǎn)品為主）和中小尺寸面板、觸控面板，三大項業(yè)務(wù)分開營運，就經(jīng)營上來講，也較無沖突。因此，從企業(yè)追求營運績效極大化的角度來看，其實奇美電分割，不論是一分為三（大尺寸面板和系統(tǒng)組裝、中小尺寸面板、觸控面板），或是一分為二（大尺寸面板及組裝、中小尺寸面板及觸控），只要能使公司獲利和財務(wù)狀況改善，讓分割后的每家公司都能各自發(fā)揮所長，應(yīng)該會獲得市場支持。然而，現(xiàn)階段奇美電分割案遲遲還未進行，傳聞直指，主要系原本的大股東成員中，有人并不同意。當(dāng)前奇美電的大股東結(jié)構(gòu)，看來山頭林立，各據(jù)一方，權(quán)益分配層面顯然還有許多問題尚待解決。一般解讀是，畢竟奇美電現(xiàn)任經(jīng)營團隊，并非持股最多的大股東，到底公司要怎么切、權(quán)益要怎么劃分，才能讓大小股東皆大歡喜，確實需要一點智慧。根據(jù)年報資料，目前奇美實業(yè)持有奇美電子約13.57%股權(quán)，是最大單一法人股東，旗下聯(lián)奇開發(fā)也持有3.57%股權(quán)。郭臺銘個人持有奇美電2.91%股權(quán)，旗下鴻揚創(chuàng)投持股2.11%，鴻海持股1.77%，鴻準精密持股1.52%，華準持股1.45%，宏瀚投資持股1.32%，仁寶(2324)也持股1.84%。如果從整體股東結(jié)構(gòu)來看，奇美電目前共有政府機構(gòu)持股人數(shù)18位，金融機構(gòu)持股人數(shù)221位，其他法人持股人數(shù)625位，外國機構(gòu)及外國人持股人數(shù)865位，個人股東多達40萬5800多位?？傆嫻蓶|持股人（含機構(gòu)）數(shù)達40萬7500多位。這些全部都是公司進行分割決策時要考量的對象。三合一迄今已近1年的奇美電，2010年整體營運成績并不算理想。雖然接到AppleiPhone和iPad 訂單，奇美電供貨比重大概有10%(其余TPK50%、勝華40%)，但落在業(yè)務(wù)范疇龐大的奇美電，因比例太低、導(dǎo)致如同石沉大海，相較Apple效應(yīng)在其他公司到處發(fā)光發(fā)熱，奇美電股東完全感受不到公司這部份接單實力的挹注，反倒是還得面對奇美電2010年稅后虧損148億元，每股稅后虧損2.29元的事實。（當(dāng)然這些虧損包含了舊奇美電時期的反托拉斯訴訟相關(guān)費用提列）。但是，即便如此，當(dāng)初3家公司能夠取得共識進行合并，一定是早就針對各自的優(yōu)點、缺點，經(jīng)過千斟萬酌評估過，希望分別截長補短，好創(chuàng)造出更具競爭力、對股東更有利的新公司。如果把2010年下半年面板業(yè)景氣循環(huán)的時空環(huán)境，設(shè)想還原到3家公司仍各自經(jīng)營的狀態(tài)，總體結(jié)果是否好過合并后的水準，恐還很難講。不過，做生意，本來就是需要技巧、需要溝通，做生意終究是要比誰身段軟，不是零合游戲。特別是老家族企業(yè)，總是涉及到很多“人”的因素，所有的組織調(diào)整、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、整并分割都更加復(fù)雜，很難一刀切清楚。更何況企業(yè)分割還有不同模式，到底如何才能同時對大股東和為數(shù)廣大的小股東，都有所交代，更需要經(jīng)營團隊和中間協(xié)調(diào)人的小心拿捏。