大摩：勝華中尺寸產(chǎn)品ASP下滑 目標(biāo)價(jià)降至40元

在平板電腦大量出貨之際，勝華(2384-TW)高毛利率的中尺寸觸控面板出貨比率卻低于以往，毛利率也因產(chǎn)品組合而低于市場(chǎng)預(yù)估值。摩根士丹利證券出具研究報(bào)告指出，勝華在中尺寸出貨量未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，產(chǎn)品單價(jià)面臨修正的壓力，預(yù)期營收成長僅有48%，雖然維持持平評(píng)等，但將目標(biāo)價(jià)從46元下修到40元，同時(shí)也下修2011年、2012年、2013年每股盈余預(yù)期13%、9%、10%。

摩根士丹利證券預(yù)期，勝華在中尺寸觸控面板產(chǎn)品單價(jià)季減達(dá)8%-10%之際，第2季將會(huì)縮減中尺寸出貨比重，預(yù)估第2季中尺寸產(chǎn)品出貨量為300萬臺(tái)，其中40%訂單來自蘋果。

雖然勝華面臨產(chǎn)能利用率偏低和中尺寸產(chǎn)品單價(jià)下滑的利空因素，但摩根士丹利證券認(rèn)為，第2季營收表現(xiàn)還是持平，但應(yīng)該達(dá)不到市場(chǎng)預(yù)估的5%-10%成長預(yù)期；預(yù)估今年勝華全年?duì)I收成長也僅有48%，離市場(chǎng)原先預(yù)估60%仍有一段差距。

但摩根士丹利證券仍看好勝華的另一項(xiàng)致勝武器—單層保護(hù)玻璃觸控技術(shù)。在智慧型手機(jī)和熱銷和平板電腦出貨之際，勝華保護(hù)玻璃技術(shù)已順利切入手機(jī)大廠宏達(dá)電，HTC野火機(jī)就是采用勝華的單層保護(hù)玻璃技術(shù)，不僅在手機(jī)外型上更輕薄，和雙層玻璃技術(shù)成本相比也有效降低20%。同時(shí)，勝華也通過三星在智慧型手機(jī)和平板電腦上的認(rèn)證，預(yù)期將在第3季就能放量出貨。

摩根士丹利證券說明，雖然近勝華近期股價(jià)因產(chǎn)品單價(jià)壓力已有30%修正，但有大廠宏達(dá)電和三星訂單的加持，今年下半年股價(jià)可望再有所表現(xiàn)。