追蹤京東方15.16億大宗交易：燒投資者的錢溫暖了誰？

連年虧損連年定增，大股東設(shè)局，機(jī)構(gòu)入套忙割肉，京東方是在下一盤更大的棋？

融資、投資、虧損、繼續(xù)融資、繼續(xù)投資、繼續(xù)虧損。“燒錢機(jī)器”京東方已不止一次踏入這樣一個(gè)怪圈。普通投資者的質(zhì)疑不斷，地方政府和機(jī)構(gòu)投資者卻也沒有停下為京東方“輸血”的腳步。

京東方也成為A股的一只現(xiàn)象級(jí)別的股票。這個(gè)主營(yíng)怪圈的外圍，是一批極其復(fù)雜和龐大的嗜利資本，最近他們掀起了巨浪。

今年5月的最后一天，大宗交易平臺(tái)上赫然出現(xiàn)京東方的名字，6億股合計(jì)金額10.56億元的成交量也一舉成為A股歷史上最大一筆大宗交易。

同年6月20日，京東方再次登陸大宗交易平臺(tái)，4筆交易總共成交2.4億股，成交金額4.6億元。

相伴而來的，不是股價(jià)暴跌，而是放量上漲。

這兩筆交易的拋盤方和接盤方分別是何方神圣？京東方到底是在下一個(gè)很大的套，還是在下一盤很大的棋？

追蹤15.16億巨額大宗交易

日臺(tái)韓多次設(shè)局，主營(yíng)業(yè)務(wù)何時(shí)“解套”？

京東方燒投資者的錢溫暖了誰？部分地方政府可能是其中之一。

市場(chǎng)上還有說法稱，“京東方在液晶面板產(chǎn)業(yè)的虧損生產(chǎn)，導(dǎo)致了進(jìn)口面板價(jià)格的下調(diào)。”以2010年國內(nèi)進(jìn)口面板金額470億美元估算，忽略關(guān)稅因素，國外面板價(jià)若上調(diào)5%，消費(fèi)者和生產(chǎn)廠商將承擔(dān)約150億人民幣，這個(gè)數(shù)字倒是遠(yuǎn)大于京東方任何一年的虧損額。

但就國內(nèi)面板的競(jìng)爭(zhēng)格局看，至少現(xiàn)在這種說辭已站不住腳，行業(yè)并不是由京東方一家來捍衛(wèi)的。

奧維咨詢平板中心副總經(jīng)理李秋緯表示，“國內(nèi)面板競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈。京東方國內(nèi)的對(duì)手，電視方面是華星光電，小尺寸屏方面是上海天馬和龍騰等。”其中華星的8.5代線會(huì)在年底滿產(chǎn)，龍騰在昆山也有一座5代生產(chǎn)線。

對(duì)于京東方多年巨虧的原因，李秋緯認(rèn)為：“主要是受液晶面板價(jià)格下降的影響。”但據(jù)記者了解，京東方虧損的背后除受到行業(yè)景氣度的影響外，日韓臺(tái)廠商的設(shè)局暗算也“功不可沒”。

比如，夏普就曾攪局京東方和幾大電視巨頭欲合建6代線的“聚龍計(jì)劃”，最后京東方被晾一邊，聚龍計(jì)劃擱淺，極大地影響國內(nèi)高世代生產(chǎn)線的更新進(jìn)程。此外，LG等綜合性集團(tuán)還善用流血競(jìng)爭(zhēng)手段，用惡意低價(jià)擠壓對(duì)手，再用其他產(chǎn)品線的盈利來維持面板的運(yùn)營(yíng)。

京東方除了主攻TFT-LCD業(yè)務(wù)外，還投資了220億建設(shè)AM-OLED的5.5代生產(chǎn)線，但日韓方面已準(zhǔn)備籌劃AM-OLED的8代線。

記者向京東方副總裁張宇詢問，在AM-OLED上京東方是否可能重蹈TFT-LCD上在一段時(shí)間內(nèi)技術(shù)落后日臺(tái)韓的覆轍時(shí)，他回答，“京東方在TFT-LCD上不能被稱作是落后。代線的高低只是決定了生產(chǎn)線生產(chǎn)哪種尺寸的面板更為經(jīng)濟(jì)。”

液晶面板也由于產(chǎn)能過剩，已連續(xù)7季陷入全球虧損狀態(tài)。對(duì)京東方主營(yíng)未來改善的可能，李秋緯稱：“液晶行業(yè)供需逐漸趨于穩(wěn)定，近幾月面板有所漲價(jià)，京東方產(chǎn)線較完整，在上下游也有延伸，預(yù)計(jì)其在下半年業(yè)績(jī)會(huì)有好轉(zhuǎn)。”

另一位調(diào)研過京東方的私募人士并不樂觀：“國內(nèi)廠商的一個(gè)很大優(yōu)勢(shì)是32寸以上屏5%的關(guān)稅。但日韓臺(tái)都紛紛在國內(nèi)開工高世代生產(chǎn)線，他們更具規(guī)模經(jīng)濟(jì)的成本優(yōu)勢(shì)。京東方最近巨額投資，未來面臨的折舊不小。就近兩年來說，每年折舊費(fèi)用估計(jì)都在10億-20億。”

下一盤更大的棋？

故事到此為止，尚不算精彩。懸念之處在于，定增股東割肉離場(chǎng)非但沒使股價(jià)承壓，在最近三周反而走出一波上揚(yáng)4.5%行情，同期滬指跌4%。弱勢(shì)下接盤者眾多，賭京東方整合到央企的可能不在少數(shù)，也可能是國資委下屬機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)收集籌碼以配合日后的整合。

“按照我們這行的常理，接大宗的機(jī)構(gòu)一般都要在極短時(shí)間內(nèi)把貨出完。股價(jià)沒有暴跌，很可能下面有接盤的人。”

上述私募人士還激進(jìn)地表示：“京東方本就不應(yīng)該上市，當(dāng)初就應(yīng)作為國家戰(zhàn)略來做。公司長(zhǎng)期虧損巨大，比較好的方案是并入大型央企或集團(tuán)中，用集團(tuán)其他業(yè)務(wù)來補(bǔ)貼面板業(yè)務(wù)。”

這個(gè)傳聞儼然和半年前，中國電子有意向收購京東方的消息頗為相似，只是如今，已擁有華星光電的中國電子再去收購京東方可能性已微乎其微。

而理財(cái)周報(bào)記者近期亦聽聞，坊間有機(jī)構(gòu)正籌劃以更大的手筆和戰(zhàn)略來投資京東方。

京東方隱約在下一盤更大的棋。

京東方副總裁張宇則對(duì)上述兩則傳言表示，“完全不清楚”。

李秋緯對(duì)京東方“集團(tuán)化”有不同的看法：“現(xiàn)在國際上的趨勢(shì)是，分割大于合并，京東方集團(tuán)化不一定是好事。三星電子最近就被踢出集團(tuán)，除業(yè)務(wù)虧損外，還因?yàn)槿堑碾娨晿I(yè)務(wù)太強(qiáng)，引來其他電視廠商不滿，抵制采購三星面板事業(yè)部提供的面板。”

另外，投資者關(guān)心的京東方能否“牽手”蘋果一事，張宇稱：“公司一直在拓展面板業(yè)務(wù)，但需要一定時(shí)間。”前述TMT分析師則表示，“鑒于蘋果對(duì)于屏質(zhì)量、技術(shù)的要求一直較高，兩方短期內(nèi)牽手可能不大。”或許，與京東方隱約的大棋局相比，蘋果的問題早已不是投資者最為關(guān)心的話題了。