一直以來，有關(guān)京東方A的爭議從未停止過。之前是借債和虧損的問題，而現(xiàn)在則是盈利問題。這一次，京東方不再依靠出售資產(chǎn)就實現(xiàn)了盈利。
樂觀者認為，經(jīng)過多年投入和技術(shù)積累，京東方將自此迎來拐點，前途光明；悲觀者認為，京東方目前的盈利只不過是回光反照、曇花一現(xiàn)，前途黑暗。
另一方面，盡管面臨爭議，但京東方依然能從銀行獲得高達500億的授信額度。
京東方上市至今12年，IPO募集9.75億元，分別于2006年至2010年4次實施增發(fā)，合計實際募集資金499.79億元，而京東方上市以來現(xiàn)金分紅僅6651.23萬元。京東方募集與分紅之比是766：1。
盈利的背后
2013年4月，京東方A捷報頻傳。
2012年年報數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入257.72億元，比2011年增長102.27%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.58億元。2013年第一季度，京東方實現(xiàn)營業(yè)收入80.59億元，同比增長94.3%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.87億元，同比增長158.01%，超過2012年全年的盈利。
這與前幾年形成了鮮明的對比。2008年至2011年，京東方實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-8.08億、0.50億、-20.04億、5.61億，其中2011年實現(xiàn)5.61億的盈利是因為轉(zhuǎn)讓了京東方能源投資發(fā)展有限公司，獲得投資收益36億元。
一個之前被認為是“六年五虧”的企業(yè)，為什么能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)盈利？各方觀點迥異。
“公司實現(xiàn)盈利的主要原因是，從行業(yè)角度看，2012年下半年開始面板有些復(fù)蘇回暖的跡象，主要是TV需求的帶動，還有就是智能手機、平板的增長速度也比較快；從公司角度看，自從北京8.5代線滿產(chǎn)以后，整體的規(guī)模提高得比較快，包括運營能力也在提升，產(chǎn)品成本有比較大幅度的下降，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)出來了；第三是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，我們加大了盈利性比較好的產(chǎn)品(手機、平板電腦等移動產(chǎn)品和TV產(chǎn)品)的比重，減少了一些盈利能力稍差的IT類產(chǎn)品的比重，這樣的幾個因素復(fù)合作用，公司就實現(xiàn)了持續(xù)盈利。”京東方證券事務(wù)代表劉洪峰告訴理財周報記者。
京東方集團副總裁張宇表示，除了產(chǎn)線規(guī)模的增加降低了采購成本的原因外，京東方擁有了4.5代、5代、6代、8.5代等幾條項目生產(chǎn)線，可以把合適的產(chǎn)品放到更合適的生產(chǎn)線上去做。“我舉一個例子，10.1英寸平板電腦用的屏，用5代線去切，邊際玻璃基板利用率只有80%，但用6代線去切，就會達到90%，這樣多出來的百分之十效益就出來了，全部產(chǎn)線的整體切割可以比較合理地去調(diào)整了。”
而在中銀國際分析師李鵬看來，持續(xù)盈利是外部原因和內(nèi)部原因共同作用的結(jié)果。
外部原因主要是面板行業(yè)新釋放的產(chǎn)能比較少，尤其是高世代線。內(nèi)部原因是京東方以前上的幾條高世代線折舊快結(jié)束了，現(xiàn)在做的產(chǎn)品能夠跟外面去競爭，于是有一些國內(nèi)的電視機廠，包括三星[微博]出來的一些訂單，會從臺灣地區(qū)和韓國轉(zhuǎn)單過來，相當(dāng)于采購鏈向大陸這邊轉(zhuǎn)移了，所以盈利情況比較好。
家電行業(yè)資深人士劉步塵則認為，京東方實現(xiàn)盈利的根本原因是由于韓國、日本、中國臺灣往OLED方面發(fā)展，給京東方等企業(yè)暫時留下了一點空間。
“之前很多年全球家電的液晶面板LCD、LED，整體來看都處于供大于求的狀況，為什么反而到2012年之后出現(xiàn)了供應(yīng)不上的情況呢？為什么過去很長一段時間包括中國企業(yè)采購的面板大部分來源于中國臺灣、韓國和日本，現(xiàn)在甚至有一些韓國和日本的企業(yè)開始向中國采購面板了？這是因為，尤其是以韓國為主、日本和中國臺灣為輔的面板企業(yè)，他們現(xiàn)在把面板產(chǎn)能削減了。為什么削減呢？因為他們把這些產(chǎn)能轉(zhuǎn)化成OLED。所以就出現(xiàn)了全球的LED面板供應(yīng)不足情況，在供應(yīng)不足的情況下，國際巨頭，包括中國的整機制造商開始向國內(nèi)采購面板。于是就帶來一個包括京東方、華星光電等企業(yè)在內(nèi)的面板銷售的增加，盈利也就提高了。”
劉步塵還指出，除了采購訂單增加以外，實現(xiàn)盈利的另一個原因是，從去年五月份開始對于面板的進口關(guān)稅提高了，從3%漲到了5%，導(dǎo)致彩電企業(yè)采購的成本提高，因而他們就不愿意到國外去采購，有一部分要轉(zhuǎn)移到國內(nèi)來做。
“中國的彩電企業(yè)本身的盈利能力就比較差，所以再小的影響都會放大，如果利潤率高，漲一點、降一點都無所謂。但是本來彩電利潤率就比較低，關(guān)稅漲一點，彩電企業(yè)在購買面板的時候就會比較在乎。”
“所以就出現(xiàn)了一個很有意思的現(xiàn)象，也就可以解釋為什么京東方做了這么多年，一直在虧，現(xiàn)在反而掙錢了呢？”劉步塵表示。
另外，理財周報記者注意到，到2013年12月13日，京東方將5.94億股解禁，上市股份類型為定向增發(fā)機構(gòu)配售股份，占已流通數(shù)量比例為4.60%，占總股本比例為4.39%。從另一個角度說，京東方保持盈利狀態(tài)也是有必要的。
技術(shù)升級之辯
目前，京東方已建設(shè)并成功運營了薄膜晶體管液晶顯示器件(TFT-LCD)成都4.5代線、北京5代線、合肥6代線、北京8.5代線，這幾條線被認為是京東方2012年營業(yè)收入和利潤增長的重要支撐。對于未來發(fā)展，京東方的選擇是繼續(xù)加碼TFT-LCD。
2012年8月14日京東方公告稱，公司與合肥市人民政府、巢湖城市建設(shè)投資有限公司簽訂框架協(xié)議，擬投資285億元，在安徽省合肥市投資建設(shè)一條TFT-LCD8.5代線，生產(chǎn)55”及以下的TFT-LCD顯示屏和模組等產(chǎn)品。
緊接著，2012年12月24日又公告表示，與重慶市政府簽署合作投資協(xié)定，雙方擬在重慶市投資328億建設(shè)及生產(chǎn)經(jīng)營第8.5代新型半導(dǎo)體顯示器件生產(chǎn)線， 該生產(chǎn)線采用OxideTFT技術(shù)，包括9萬片/月玻璃基板投片量基于氧化物技術(shù)的新型半導(dǎo)體顯示器件及3萬片/月玻璃基板投片量的觸摸屏生產(chǎn)線、建設(shè)液晶電視機生產(chǎn)線(設(shè)計產(chǎn)能為200萬臺/年)。
盡管早有行業(yè)人士指出，未來液晶面板是OLED時代，京東方巨額投資TFT并不明智，但是，京東方有自己堅持的想法。
京東方副總裁張宇向理財周報記者表示：“目前，OLED只有韓國三星和LG在做一部分，三星已經(jīng)有一條AMOLED生產(chǎn)線，大尺寸的話，據(jù)說三星和LG在推出55英寸的產(chǎn)品，到目前為止根本就沒有推出來。”
京東方證券事務(wù)代表劉洪峰認為，首先要搞清楚OLED和TFT-LCD，兩者不是替代的關(guān)系，是一個繼承和發(fā)展的關(guān)系，簡單說是一個升級的過程。[!--empirenews.page--]
“不是說，將來OLED一出來，LCD就成為一堆廢鐵了?，F(xiàn)在的OLED，它的核心工藝設(shè)備，70%和LCD都是相通的，它們的核心技術(shù)背板、光鉻技術(shù)都是一樣的，設(shè)備也一樣。現(xiàn)在京東方的LCD生產(chǎn)線，只要通過一些改造和設(shè)備的增添就可以轉(zhuǎn)換成OLED。”
在劉洪峰眼里，OLED并不會立即替代LCD。“現(xiàn)在OLED技術(shù)實際上還存在一些瓶頸，比如成本過高、使用壽命短等問題。而且，在目前全球大概1200億美元的平板顯示產(chǎn)業(yè)規(guī)模中，90%以上還是LCD，而AMOLED還不到一百億。估計到2016年，也就增長到一百五六十億美元，占全球平板顯示規(guī)模的10%。所以O(shè)LED和LCD之間并不是一個一轉(zhuǎn)眼就替代的關(guān)系，至少在十年內(nèi)它都不會成為主流，并存是有可能的。”
“AMOLED給人最直觀的感覺就是更薄了，但是現(xiàn)在的電視，已經(jīng)很薄了，即使OLED可以做到一厘米，確實是更薄了，但是消費者愿不愿意再多花20%-30%的錢去買或者換一個呢？如果它和TFT價格一樣，大家才可能會買。”劉洪峰說道。
然而，在劉步塵看來，OLED取代LCD，就像LCD取代了CRT，并不是被完全替代，它們之間也有一定承接關(guān)系。當(dāng)然，LCD和OLED的承接關(guān)系或者是重合度可能更高一點，但是絕對不意味著是同一種產(chǎn)品。
他指出，OLED對LCD是一場革命?？赡芩鼈冎g有一些資源是可以共享的，這絕對不意味著將來在OLED時代只發(fā)展LCD就沒有問題，否則就無法解釋三星近幾年為什么把它的LCD生產(chǎn)線的一部分產(chǎn)能暫停下來，進行OLED的改造。
如果三星認為OLED和LCD是一樣的，那就沒必要對LCD生產(chǎn)線進行改造，也沒必要削減LCD產(chǎn)能了。
劉步塵道出了不一樣的觀點：“任何一種新的產(chǎn)品、新的技術(shù)出現(xiàn)時，都有一個成長期，不可能一做就做得很大，但關(guān)鍵是如果要以此為借口，說還沒有做大，所以我就不做了，那么，等別人做大了就沒有你的機會了。想一想十年前，當(dāng)時LCD也沒有多大，那時候中國的企業(yè)就以這個為借口，繼續(xù)做CRT，結(jié)果人家做大了你就沒機會了?，F(xiàn)在中國的企業(yè)有一個非常錯誤的觀點，就是認為OLED的技術(shù)還不成熟，規(guī)模、市場還沒有做起來，所以就沒必要做。打個比方，樹你都不栽，到時候摘桃子有你的機會嗎？”
對于京東方繼續(xù)上馬TFT-LCD項目問題，劉步塵說：“這就是一個企業(yè)有沒有遠見的問題。就類似于十年前LCD就要成長起來，還有人投資去建CRT顯像管的工廠，最后建成了就成了廢銅爛鐵。而且京東方本來就不是一個按市場規(guī)律辦事的企業(yè)，作為上市公司這么多年都沒有掙錢，不是國家一直在補貼嗎？”
銀行授信500億
盡管受到質(zhì)疑，但京東方依然能從銀行獲得高額度的授信。2013年1月6日京東方公告稱，公司與國家開發(fā)銀行北京市分行簽署了《開發(fā)性金融合作協(xié)議》，獲得綜合授信200億元；2013年5月8日，京東方與中國進出口銀行北京分行簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，進出口銀行北京分行將為京東方提供不超過300億元人民幣的綜合授信。京東方合計從銀行獲得500億的授信額度。
“因為我們這個產(chǎn)業(yè)是國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，是國家愿意扶持的產(chǎn)業(yè)，這兩家銀行是國家政策性銀行，所以也是要支持這個產(chǎn)業(yè)，但是我們要貸多少錢，還得具體項目具體地談。”劉洪峰告訴記者。
而在劉步塵看來，這只不過是迎合了北京市政府的需要。“因為北京市在家電方面很弱，沒有自己的品牌，特別想扶持一個家電企業(yè)或上游資源企業(yè)。這樣的企業(yè)都是政府在背后作支持，虧了有資金注入，提供授信，但是，這樣的企業(yè)能做好嗎？”
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