LED上游：三安收購霸氣側(cè)漏 德豪雷士踩油門

21ic訊 上游環(huán)節(jié)屬資本和技術(shù)密集型，目前主要由國(guó)外龍頭廠商掌控，為了縮小與國(guó)外巨頭的差距，三安光電(25.85, -0.67, -2.53%)和德豪潤(rùn)達(dá)(9.73, -0.15, -1.52%)又是如何進(jìn)行自我革新？

2013年末、2014年初，盡管大盤指數(shù)因大量新股上市而跌跌不休，但LED板塊強(qiáng)勢(shì)上漲，成為A股市場(chǎng)一道亮麗的風(fēng)景線。LED行業(yè)正受到越來越多的關(guān)注。

LED又稱發(fā)光二極管，是一種固態(tài)半導(dǎo)體器件，可以直接將電能轉(zhuǎn)化為光能，是繼白熾燈、熒光燈之后的又一次光源革命，廣泛應(yīng)用于家庭、商超、醫(yī)院、銀行、酒店等各類公共場(chǎng)所。

LED產(chǎn)業(yè)鏈主要分為上游、中游和下游3個(gè)部分。上游環(huán)節(jié)包括半導(dǎo)體襯底材料（藍(lán)寶石等）、外延片、芯片等的生產(chǎn)，屬資本和技術(shù)密集型，目前主要由國(guó)外龍頭廠商掌控，國(guó)內(nèi)僅有少數(shù)廠商進(jìn)入。中游環(huán)節(jié)主要是封裝和測(cè)試，由于進(jìn)入門檻不高，國(guó)內(nèi)有較多的廠商涉足該領(lǐng)域。下游環(huán)節(jié)主要包括照明、背光、顯示等應(yīng)用領(lǐng)域，其市場(chǎng)需求雖大，但對(duì)品牌和渠道的要求比較高。目前國(guó)內(nèi)有眾多的廠商進(jìn)入這一領(lǐng)域。

本期理財(cái)周報(bào)主要關(guān)注LED產(chǎn)業(yè)鏈上游，重點(diǎn)公司有三安光電、德豪潤(rùn)達(dá)等。

　　三安光電增發(fā)+收購劍指芯片龍頭

三安光電主要從事LED外延、芯片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，位于LED產(chǎn)業(yè)鏈的上游。目前公司是國(guó)內(nèi)最大的LED芯片廠商，擁有國(guó)內(nèi)最多的162臺(tái)外延片生產(chǎn)設(shè)備MOCVD機(jī)，總產(chǎn)能位居全國(guó)第一。

不過，隨著芯片行業(yè)的迅速發(fā)展，為鞏固和加強(qiáng)LED行業(yè)龍頭地位，公司繼續(xù)擴(kuò)充芯片產(chǎn)能。

2013年5月三安光電公告，擬增發(fā)募集33億元，主要投入蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化(二期)項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后年產(chǎn)LED外延片122.3萬片(4寸)，藍(lán)、綠芯片256.14億粒。2013年10月，全資子公司廈門三安完成認(rèn)購臺(tái)灣LED外延片及芯片上市公司璨圓光電1.2億股，成為璨圓光電第一大股東。

平安證券林照天近日發(fā)布研報(bào)稱，增發(fā)完成后三安+璨圓產(chǎn)能跟晶電+廣稼接近，問鼎全球芯片出貨量龍頭指日可待。

為縮小和國(guó)外芯片龍頭的差距，進(jìn)一步提升LED外延和芯片的核心技術(shù)和渠道，三安光電還通過全資子公司Lightera Corporation以2200萬美元收購美國(guó)流明100%股權(quán)。該公司擁有高端芯片技術(shù)和專利，借助該平臺(tái)三安光電將進(jìn)入全球LED外延片和芯片核心專利技術(shù)授權(quán)網(wǎng)絡(luò)，成為國(guó)際大廠供應(yīng)商，進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)銷售規(guī)模。

此外，為確保原料藍(lán)寶石供應(yīng)的穩(wěn)定及LED芯片出貨通道，公司LED產(chǎn)業(yè)鏈已向上延伸至藍(lán)寶石，向下涉及封裝環(huán)節(jié)，并進(jìn)入應(yīng)用及工程領(lǐng)域。目前，公司與兆馳股份(16.18, -0.03, -0.19%)、陽光照明(18.25, -0.45, -2.41%)、珈偉股份(14.150, 0.05, 0.35%)、天電、紫金礦業(yè)(2.26, -0.01, -0.44%)等都有戰(zhàn)略合作。

2014年1月1日，美國(guó)開始停止銷售市場(chǎng)最暢銷的40瓦和60瓦白熾燈，轉(zhuǎn)而推廣熒光燈、LED燈等能效比更高的燈泡。

此外，中國(guó)、歐盟、澳大利亞等也將把白熾燈的規(guī)制范圍從現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)用領(lǐng)域，擴(kuò)大至住宅用室內(nèi)照明。作為國(guó)內(nèi)最大的LED芯片廠商，三安光電也被認(rèn)為將受益于此次禁白令。

另外，隨著政府大力支持LED芯片國(guó)產(chǎn)化，三安光電也將受益。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委等部門聯(lián)合編制的《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》，到2015年LED芯片國(guó)產(chǎn)化率要達(dá)到80%以上。而目前我國(guó)LED芯片綜合國(guó)產(chǎn)化率僅為30%～40%，其中照明LED芯片國(guó)產(chǎn)化率約20%，在這20%的國(guó)產(chǎn)照明芯片市場(chǎng)中三安光電擁有55%左右的份額。

2013年前三季度三安光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.32億，同比增長(zhǎng)11.86%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)6.49億元，同比增長(zhǎng)59.95%。

在二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)也從2013年4月16日10.93元大漲至2014年1月24日的26.52元，漲幅達(dá)142.63%。

德豪潤(rùn)達(dá)欲彎道超車

德豪潤(rùn)達(dá)原先主要從事小家電生產(chǎn)和銷售，2009年才介入LED業(yè)務(wù)，目前公司維持著小家電及LED雙主業(yè)格局。

由于LED業(yè)務(wù)相較于其他對(duì)手起步較晚，因此德豪潤(rùn)達(dá)試圖通過采用不同的技術(shù)路線以實(shí)現(xiàn)彎道超車。第一，公司外延片生產(chǎn)設(shè)備全部采購4寸MOCVD，與當(dāng)前流行的2寸外延片相比，4寸外延片在切割芯片過程中可以提高有效切割面積，從而降低單顆芯片的生產(chǎn)成本。第二，研發(fā)國(guó)際先進(jìn)的倒裝芯片技術(shù)并開始量產(chǎn)。與傳統(tǒng)正裝芯片相比，倒裝芯片發(fā)光效率更高，還能提高LED光源的穩(wěn)定性，同時(shí)生產(chǎn)成本可降低20%左右。

2013年上半年，公司LED芯片的產(chǎn)能開始批量釋放，芯片銷售達(dá)到1.68億元，同比大幅增長(zhǎng)536.55%，已接近2012年全年的銷售額。

另一方面，德豪潤(rùn)達(dá)還積極開拓LED下游應(yīng)用市場(chǎng)。2012年12月，公司通過全資子公司香港德豪潤(rùn)達(dá)以13.4億元獲得雷士照明20.05%股份，成為其第一大股東。雷士照明在全國(guó)擁有36家運(yùn)營(yíng)中心和3000多家品牌專賣店組成完善的客戶服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，在全球30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)均設(shè)立了經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。

“公司在LED領(lǐng)域已經(jīng)完成上游芯片、中游封裝和下游照明應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈整合。從格局來看，公司在上游芯片和下游渠道方面投入力度最大，中游方面目前只建有一個(gè)中型封裝廠。這種啞鈴形產(chǎn)業(yè)布局形成的主要原因在于芯片和渠道是LED行業(yè)的技術(shù)核心和營(yíng)銷核心，同時(shí)掌握兩者的企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中將占有主動(dòng)權(quán)，這與目前國(guó)際LED大廠的發(fā)展思路相似。而中游封裝方面由于技術(shù)變革的不確定性和國(guó)內(nèi)充足的產(chǎn)能建設(shè)，降低了公司在該領(lǐng)域的投資意愿，因而投入相對(duì)較少。”東興證券張濟(jì)等近日發(fā)布研報(bào)稱。

此外，與三安光電類似，德豪潤(rùn)達(dá)也積極擴(kuò)張LED產(chǎn)品的海外市場(chǎng)。公司已分別與伊萊克斯、惠而浦達(dá)成協(xié)議，取得了“AEG”、“WHIRLPOOL”品牌在海外相關(guān)國(guó)家的使用權(quán)，并在美國(guó)、日本、香港、臺(tái)灣、泰國(guó)等國(guó)家和地區(qū)地設(shè)立了銷售子公司。

不過，受小家電業(yè)務(wù)不景氣的影響，2013年公司處在增收不增利的尷尬狀態(tài)。2013年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.70億元，同比增長(zhǎng)16.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5026.65萬元，同比下降56.45%。