傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股遭棄 新增資金加倉(cāng)LED產(chǎn)業(yè)股

近期市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)概念股仍然不感興趣。不過(guò)，存量資金也看到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)，所以，在減持傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式產(chǎn)業(yè)股的同時(shí)，也加大了對(duì)新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)股的投資力度。統(tǒng)計(jì)顯示，電子信息、通信等板塊出現(xiàn)了資金凈流入態(tài)勢(shì)。其中，電子信息板塊居資金凈流入首位，凈流入3.11億元，凈流入最大個(gè)股為三安光電、水晶光電、大族激光，分別凈流入0.46億元、0.36億元、0.32億元。通信板塊凈流入1.30億元，凈流入最大個(gè)股為中興通訊、北緯通信、烽火通信，分別凈流入0.44億元、0.25億元、0.16億元。

隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的深入，越來(lái)越多的資金開(kāi)始加大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的投資力度。其中，電子信息板塊中的LED、谷歌眼鏡等細(xì)分產(chǎn)業(yè)概念股更受到市場(chǎng)資金的追捧，尤其是LED產(chǎn)業(yè)股。該產(chǎn)業(yè)契合了國(guó)家的節(jié)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，其未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)值得期待。

天龍光電：光伏設(shè)備回暖仍滯后，LED設(shè)備將打開(kāi)新空間

分布式光伏電站帶動(dòng)光伏行業(yè)稍有回暖，但設(shè)備復(fù)蘇有所滯后。在政策支持下的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)如火如荼，帶動(dòng)光伏板塊整體回暖，但由于行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)周期滯后于景氣周期，上半年公司的單晶生長(zhǎng)爐和多晶生長(zhǎng)爐的出貨量仍不景氣，各幾十臺(tái)，但產(chǎn)品毛利率仍然同比增長(zhǎng)較大，單晶爐毛利率達(dá)52%。另外，公司新收購(gòu)的公司熱場(chǎng)和坩堝公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期，銷(xiāo)售量較少，對(duì)母公司業(yè)績(jī)有所拖累，公司光伏類(lèi)設(shè)備總體表現(xiàn)一般。

新產(chǎn)品有亮點(diǎn)。公司12年變更募投項(xiàng)目“年產(chǎn)150 臺(tái)多晶硅鑄錠爐”為“年產(chǎn)50萬(wàn)km樹(shù)脂金剛線的項(xiàng)目”，上半年金剛線已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并有部分收入；另外，子公司常州天龍重啟制藥機(jī)械業(yè)務(wù)，為公司貢獻(xiàn)一部分收入，也為公司帶來(lái)醫(yī)藥行業(yè)機(jī)會(huì)。

業(yè)務(wù)重點(diǎn)將偏向LED，為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)空間。隨著LED行業(yè)下游需求帶動(dòng)下，藍(lán)寶石襯底的價(jià)格大大回暖，公司藍(lán)寶石長(zhǎng)晶設(shè)備的各項(xiàng)指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到量產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，將與大客戶洽談合作意向，有望取得較大突破；另外公司MOCVD設(shè)備已于2012年實(shí)現(xiàn)一臺(tái)銷(xiāo)售并穩(wěn)定運(yùn)行，有望成為國(guó)產(chǎn)化設(shè)備的新寵兒。伴隨LED行業(yè)的發(fā)展，將為公司帶來(lái)較好預(yù)期。

鑒于公司光伏業(yè)務(wù)處于調(diào)整期，正在尋求轉(zhuǎn)型；LED行業(yè)的藍(lán)寶石爐、MOCVD等各項(xiàng)新業(yè)務(wù)均基本完成技術(shù)儲(chǔ)備，正積極進(jìn)行業(yè)務(wù)開(kāi)拓。

士蘭微：逐步走出業(yè)績(jī)低谷

士蘭微堅(jiān)持IDM模式，擁有集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈制造能力。電源類(lèi)芯片為公司未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)，公司集成電路業(yè)務(wù)將穩(wěn)步發(fā)展。公司LED業(yè)務(wù)隨著市場(chǎng)的景氣回升，盈利情況得到改善，隨著白熾燈的替代進(jìn)程，未來(lái)市場(chǎng)空間巨大。

集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈制造能力：公司目前為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的集成電路芯片設(shè)計(jì)與制造一體的企業(yè)之一，以芯片設(shè)計(jì)、制造、封裝與測(cè)試高度整合的IDM模式為基礎(chǔ)，不斷進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)品線延伸發(fā)展。智能終端與LED照明是公司業(yè)務(wù)發(fā)展當(dāng)前最主要的驅(qū)動(dòng)力，未來(lái)應(yīng)用于變頻電機(jī)的功率模塊業(yè)務(wù)具備巨大成長(zhǎng)潛力。

IC業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)：集成電路產(chǎn)業(yè)景氣持續(xù)，公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。集成電路是公司傳統(tǒng)主導(dǎo)業(yè)務(wù)，2010年后公司轉(zhuǎn)型為包括電源管理與功率驅(qū)動(dòng)、射頻混合信號(hào)、MCU和數(shù)字音視頻芯片等高端應(yīng)用領(lǐng)域，其中電源類(lèi)芯片是近年來(lái)發(fā)展重點(diǎn)。2009年-2012年我國(guó)集成電路市場(chǎng)規(guī)模年均增速13%，隨著LED照明、智能終端等下游細(xì)分市場(chǎng)的增長(zhǎng)以及歐美的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公司集成電路業(yè)務(wù)將繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

LED行業(yè)空間廣闊：隨著LED芯片市場(chǎng)的景氣上升，公司盈利情況將得到改善。隨著下游照明需求的不斷提升，上游外延芯片及中游封裝企業(yè)從前兩年低迷的市場(chǎng)泥潭中慢慢走了出來(lái)，MOCVD產(chǎn)能利用率也在不斷上升。行業(yè)兩極分化將會(huì)越來(lái)越明顯，公司有望拓展市場(chǎng)份額。

掌握MEMS核心技術(shù)：公司在三年多前開(kāi)始進(jìn)行MEMS傳感器技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)，目前掌握了MEMS的核心技術(shù)和工藝環(huán)節(jié)。公司的MEMS傳感器研發(fā)得到了國(guó)家科技重大專(zhuān)項(xiàng)的支持，中國(guó)大陸已經(jīng)成為個(gè)人消費(fèi)電子類(lèi)產(chǎn)品的重要生產(chǎn)基地，大陸移動(dòng)終端制造商在全球市場(chǎng)的份額不斷上升。MEMS在中國(guó)市場(chǎng)的需求成長(zhǎng)迅猛，未來(lái)有廣闊的進(jìn)口替代空間。公司產(chǎn)品有望獲得爆發(fā)式增長(zhǎng)。

陽(yáng)光照明：最穩(wěn)健的LED下游廠商

LED照明甜蜜點(diǎn)到來(lái)，公司主業(yè)從節(jié)能燈逐步轉(zhuǎn)型為 LED；自主品牌和燈具比例的提升。從傳統(tǒng)制造業(yè)過(guò)度到具有自我品牌的高成長(zhǎng)行業(yè)，公司估值提升。

LED 業(yè)務(wù)將成為主力：公司 LED 收入 2012 年 3.64 億，我們預(yù)計(jì)全年LED 業(yè)務(wù)將超過(guò) 11 億元，占收入總額三分之一。隨著產(chǎn)能擴(kuò)張，2014年廈門(mén)的光源有望達(dá)到年產(chǎn) 7000萬(wàn)只，而上虞本部的光源達(dá)到 2000萬(wàn)只，燈具 500 萬(wàn)套。2014 年來(lái)自 LED 業(yè)務(wù)的收入有望達(dá)到 20 億元，占總收入一半，未來(lái)提升到更高比例。

節(jié)能燈短期內(nèi)保持穩(wěn)定：節(jié)能燈一直是公司的主力軍，但由于 LED 燈具的崛起以及公司的逐步轉(zhuǎn)型，節(jié)能燈小幅下滑。但未來(lái)幾年公司節(jié)能燈業(yè)務(wù)不會(huì)快速萎縮。主要原因在于：節(jié)能燈市場(chǎng)集中度有望提升，公司作為照明業(yè)龍頭份額將增加。目前公司的節(jié)能燈銷(xiāo)量為 2.5億只，雖然節(jié)能燈逐步被 LED 替代，但前期可能下降的很慢，到 2018-2020 年下降較快，2020年后可能會(huì)被LED完全替代。

渠道優(yōu)勢(shì)、自主品牌、代工多元化、增加燈具比例。公司是照明領(lǐng)域龍頭，傳統(tǒng)渠道和品牌優(yōu)勢(shì)明顯。未來(lái)將發(fā)展自主品，2013 年自主品牌占總收入 20%，未來(lái)希望提高到 40-50%。自主品牌渠道包括：國(guó)內(nèi)的1000家經(jīng)銷(xiāo)商和 3000個(gè)網(wǎng)點(diǎn)；國(guó)外的二線超市；商業(yè)項(xiàng)目；國(guó)家招標(biāo)；電商等渠道。代工多元化方面：逐漸降低第一大客戶飛利浦比例，開(kāi)發(fā)如歐司朗和 LOWES等。公司要提高燈具的比例，提高收入和利潤(rùn)。公司希望到 2014 年 LED 燈具收入占整個(gè) LED 收入的比重為 40%，而遠(yuǎn)期將進(jìn)一步提高到 70%，整體達(dá)到百億收入規(guī)模。（責(zé)編：Flora）