LED行業(yè)研究：需求轉旺 出貨規(guī)?；蚍?/h1>
據(jù)上證報報道，照明端需求的持續(xù)增長驅動LED行業(yè)進入單向上升通道。隨著白熾燈使用的進一步限制和LED照明產(chǎn)品價格的下降，LED照明迎來了迅速發(fā)展的機遇，綜合各大廠商和調(diào)研機構的數(shù)據(jù)，預計LED照明的出貨規(guī)模將超過100%的增長，相關公司也有望獲得超預期收益。
中國臺灣地區(qū)的LED企業(yè)營收，歷來是LED行業(yè)景氣度的指標，雖然12月為傳統(tǒng)意義上的淡季，但是LED產(chǎn)業(yè)鏈中芯片營收12月份同比增長59%，封裝整體營收53%，億光、隆達、晶電等主流大公司的營收更是出現(xiàn)了喜人的態(tài)勢。
封裝大廠中，億光12月營收為22.6億新臺幣，同比增長幅度高達70%，受益于照明和背光源的訂單，公司預計今年1季度的出貨量將會持續(xù)增長。而隆達電子受益于筆記本電腦的訂單回溫、韓系手機廠商閃光燈以及電視背光需求提升，12月營收為10.97億新臺幣，較11月環(huán)比下滑5.84%，同比增長幅度達到55%。芯片大廠中，晶電12月份營收達到20.47億新臺幣，環(huán)比略降1.36%，同比增長達到78.8%。
四季度LED產(chǎn)品出口增長80%
根據(jù)部分海關數(shù)據(jù)情況分析，預計2013年四季度LED照明產(chǎn)品的出口增速同比在80%以上。有分析指出，通用照明是一個真正意義上千億級的市場，預計2014年全球商用、民用照明市場的規(guī)模將首次突破千億，2015年有望達到1600億元人民幣，未來兩年的復核增速在60%左右。
有分析稱，LED產(chǎn)品需求快速上升，主要緣自價格已達甜蜜點，美洲市場“禁白”，歐美日三大市場的補貼。目前，從出口數(shù)據(jù)和臺灣廠商的數(shù)據(jù)來看，這一邏輯正在得到進一步驗證。通用照明是LED應用最龐大的一個市場，背光以及專用照明的市場規(guī)模都以數(shù)百億計，而通用照明是一個真正意義上千億級的市場，預計2014年全球商用、民用照明市場的規(guī)模將首次突破千億，2015年有望達到1600億元人民幣，未來兩年的復核增速在60%左右。
基金密集調(diào)研LED上市公司
據(jù)證券時報報道，進入2014年，基金、私募等各路投資者都在為新一年做準備，而在LED行業(yè)回暖的背景下，南方基金、廣發(fā)基金、金鷹基金等基金公司近期一直在密集調(diào)研LED行業(yè)的上市公司。
近期上市公司的調(diào)研記錄顯示，從去年11月份到2014年1月3日，佛山照明、鴻利光電、勤上光電等LED行業(yè)的上市公司頻頻被基金等機構投資者調(diào)研。其中，今年1月3日，南方基金、諾安基金、廣發(fā)基金、天弘基金4家基金公司一起調(diào)研佛山照明;去年12月27日，金鷹基金、南方基金等調(diào)研了勤上光電;去年12月26日，華泰柏瑞、金鷹基金、信達澳銀等調(diào)研了鴻利光電;去年11月7日，嘉實基金、博時基金等調(diào)研了聚飛光電。
概念股：
A股中，可關注LED概念股：鴻利光電、華燦光電、茂碩電源、士蘭微、洲明科技、國星光電等。
茂碩電源：并購擴張進入自動化領域 利好公司長期戰(zhàn)略布局
研究機構：申銀萬國 日期：1月7日
公告參股自動化公司。公司公告擬以自有資金2078.95 萬參股連碩設備，交易完成后合計持有連碩設備20.7895%股權。連碩設備原股東承諾2014、2015年扣非稅后凈利潤為1200 萬元、2000 萬元，預計可為公司14、15 年貢獻投資收益月240 萬、400 萬元。
布局LED自動化設備，推擠公司自動化提升。本次公司收購的連碩設備為LED自動化設備制造商，其主要客戶為國內(nèi)一線LED 燈管燈、球泡燈制造企業(yè)，從連碩設備官方網(wǎng)站上看，包括臺灣康舒、長方照明、雷曼光電、創(chuàng)維等國內(nèi)外上市公司。通過與茂碩電源的戰(zhàn)略合作，連碩可為茂碩電源提供定制化的自動化制造設備，提高茂碩電源自動化比例，大大改善目前茂碩電源面臨的經(jīng)營成本高的問題。
長期關注工業(yè)自動化需求。隨著人力成本的上升，中國電子制造業(yè)走向自動化將是必然，從臺灣電源企業(yè)臺達電的發(fā)展道路看，也經(jīng)歷了從自主自動化到成為自動化方案提供商的發(fā)展過程。茂碩電源參股連碩設備一方面可以享受自動化設備市場爆發(fā)帶來回報，另一方面也是提前布局未來具有潛力的行業(yè)，研報認為并不排除將來公司利用連碩的技術平臺，跳出LED設備小市場，進入通用工業(yè)自動化大市場的機會。
維持買入評級。由于目前公司去年遭遇經(jīng)營成本高，市場競爭等因素，盈利能力低于預期，研報下調(diào)對公司2013-15 年盈利預測至0.18 元、0.40 元、0.73元，目前對應市盈率為53.8X、24.1X 和13.3X，研報認為考慮到公司持續(xù)的成長能力，公司6 個月合理估值水平為2014 年35 倍，對應目標價為14 元，維持買入評級。
士蘭微：逐步走出業(yè)績低谷
研究機構：長城證券 日期：2013-12-6
士蘭微堅持IDM模式，擁有集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈制造能力。電源類芯片為公司未來發(fā)展重點，公司集成電路業(yè)務將穩(wěn)步發(fā)展。公司LED業(yè)務隨著市場的景氣回升，盈利情況得到改善，隨著白熾燈的替代進程，未來市場空間巨大。研報預計公司2013-2014年凈利潤為1.12億、1.58億，EPS為0.12元、0.16元，目前股價對應PE為49.97倍、35.54倍。
集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈制造能力：公司目前為國內(nèi)規(guī)模最大的集成電路芯片設計與制造一體的企業(yè)之一，以芯片設計、制造、封裝與測試高度整合的IDM模式為基礎，不斷進行產(chǎn)能擴張和產(chǎn)品線延伸發(fā)展。智能終端與LED 照明是公司業(yè)務發(fā)展當前最主要的驅動力，未來應用于變頻電機的功率模塊業(yè)務具備巨大成長潛力。
IC業(yè)務穩(wěn)健增長：集成電路產(chǎn)業(yè)景氣持續(xù)，公司業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展。集成電路是公司傳統(tǒng)主導業(yè)務，2010年后公司轉型為包括電源管理與功率驅動、射頻混合信號、MCU 和數(shù)字音視頻芯片等高端應用領域，其中電源類芯片是近年來發(fā)展重點。2009年-2012年我國集成電路市場規(guī)模年均增速13%，隨著LED照明、智能終端等下游細分市場的增長以及歐美的經(jīng)濟復蘇，公司集成電路業(yè)務將繼續(xù)穩(wěn)步增長。
LED行業(yè)空間廣闊：隨著LED芯片市場的景氣上升，公司盈利情況將得到改善。隨著下游照明需求的不斷提升，上游外延芯片及中游封裝企業(yè)從前兩年低迷的市場泥潭中慢慢走了出來，MOCVD產(chǎn)能利用率也在不斷上升。行業(yè)兩極分化將會越來越明顯，公司有望拓展市場份額。
掌握MEMS核心技術：公司在三年多前開始進行MEMS 傳感器技術和產(chǎn)品的研發(fā)，目前掌握了MEMS的核心技術和工藝環(huán)節(jié)。公司的MEMS 傳感器研發(fā)得到了國家科技重大專項的支持，中國大陸已經(jīng)成為個人消費電子類產(chǎn)品的重要生產(chǎn)基地，大陸移動終端制造商在全球市場的份額不斷上升。MEMS 在中國市場的需求成長迅猛，未來有廣闊的進口替代空間。公司產(chǎn)品有望獲得爆發(fā)式增長。[!--empirenews.page--]
風險提示：集成電路及LED行業(yè)競爭加劇，IGBT及MEMS等產(chǎn)品市場開拓低于預期。
洲明科技：看好電商渠道和高端顯示
研究機構：國信證券 日期：2013-11-21
用電商渠道推動LED 照明產(chǎn)品銷售
對于現(xiàn)階段LED企業(yè)來說，讓LED 燈具快速進入傳統(tǒng)照明燈具的經(jīng)銷渠道非常困難，前期資金投入巨大。線下、線上互動的O2O商業(yè)模式為LED企業(yè)開辟了新的銷售渠道。
公司走在LED 電商渠道布局走在競爭對手前面
公司以自有現(xiàn)金484 萬入股翰源，獲得翰源20.5%的股權，并且雙方注冊建立“洲明翰源”家居照明品牌。翰源是國內(nèi)LED 照明電商領域中的佼佼者，于2009 年正式入駐Tmall 平臺，專注從事LED 照明產(chǎn)品的電子商務，自2019-2012 年連續(xù)三年獲得Tmall 平臺LED燈飾銷量冠軍，2012 年獲得京東商城LED 燈飾銷量冠軍。公司與南方電網(wǎng)合作，不僅為南度度節(jié)能服務網(wǎng)平臺提供優(yōu)質可靠的產(chǎn)品和方案，而且還能在南度度電商平臺建設、數(shù)據(jù)分析、銷售設計、品牌推廣以及LED 光通信商業(yè)化應用探索等方面提供強有力的支持。
高密度LED 超級電視助顯示屏業(yè)務高端化發(fā)展
公司的裸眼立體LED 超級電視正式進入量產(chǎn)階段，不需要觀看者佩戴任何輔助工具就能看到非常清晰且細膩的立體圖像，為公司拓展了一個全新的市場領域，是公司業(yè)務新的利潤增長點。
風險提示
LED 照明市場大規(guī)模開啟進度低于預期。
給予“推薦”評級
顯示屏方面發(fā)展小間距的超級電視，提升公司產(chǎn)品附加值。照明方面電商走在國內(nèi)競爭對手前面，加上與南方電網(wǎng)達成的協(xié)議，將積極拉動公司產(chǎn)品的銷售。研報預計13-15 年公司EPS 0.47/0.70/0.95 元，同比分別增長110..6%、48.4%、34.6%。給予公司“推薦”評級。
聚飛光電LED照明業(yè)務解讀：耕耘高端市場，堅定看好公司照明業(yè)務長期回報
研究機構：浙商證券 日期：2013-12-29
公司始終選擇穩(wěn)健經(jīng)營，保持彈性
聚飛光電理解穩(wěn)健與躁進之間的差異，面對新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與投資，公司基于對自身的評估，始終采用循序漸進的方式，一步步的滲透(如大尺寸背光)，或是采順藤摸瓜的形式，逐步將客戶的不同產(chǎn)品納入自家的供應鏈中(例如增光膜)。研報認為，聚飛光電穩(wěn)健的開拓不同新產(chǎn)業(yè)，從小尺寸背光到中尺寸、大尺寸背光、照明、增光膜、閃光燈等，從持續(xù)成長的角度，嘗試各種不同的可能，小規(guī)模、循序漸進的作為，才能保持彈性，隨時依據(jù)市場情況進行調(diào)整。
高端照明市場建立知名度是當前主要策略
隨著LED照明的崛起，相關企業(yè)積極推進的同時，公司依然采取循序漸進的策略專注于品質加優(yōu)質客戶的策略，短期內(nèi)似乎難以見到瞬間爆發(fā)放量的跡象，但是，研報認為，公司以LED照明的高端市場為起點，將逐步建立起在LED照明產(chǎn)業(yè)中的知名度，之后更藉此成為品牌LED照明終端企業(yè)供應商。而且，研報跟蹤的情況顯示，國內(nèi)LED照明出貨量高成長更多的在中低端市場，大多數(shù)公司將仍然無法擺脫增收不增利的格局，因此，公司當前在中低端市場簡單的放量出貨意義不大，高端市場以及盈利能力是公司主要的考量標準。
公司LED照明長期成長動力以及盈利能力將超市場預期
在可盈利的高端照明市場，大陸部分企業(yè)由于封裝晶粒技術不過關，大量的優(yōu)質終端客戶訂單轉移到臺灣企業(yè)，研報認為，聚飛光電專注于高端市場，目前臺灣競爭對手的高端客戶訂單，將不斷的被公司蠶食，逐步轉移到公司手中。研報認為，聚飛光電照明業(yè)務盡管短期內(nèi)難以見到瞬間放量充營收的跡象，但是，在公司品質加優(yōu)質客戶策略中，公司將會循序漸進的把照明目標客戶一個一個納入客戶名單中，達到長期成長并且盈利的目標。從研報基于對臺灣同類企業(yè)照明業(yè)務成長動能分析，研報認可公司這一策略，并且相信2014年下半年開始公司照明業(yè)務將逐步帶來更大的驚喜。
盈利預測及估值
預計公司2013-2015年營業(yè)收入8.04、12.84、19.15億元，同比增速62.38%、59.64%、49.24%，凈利潤138.33、211.76、305.91百萬元，同比增速51.14%、53.08%、44.46%，EPS0.64、0.97、1.41元，PE31、21、14倍，研報認為，公司未來成長邏輯除了國內(nèi)市場產(chǎn)業(yè)轉移紅利持續(xù)以外，進入海外市場供應鏈體系以及新應用領域的開拓是高成長持續(xù)性的新的引擎，研報堅信公司憑借技術、管理、品質優(yōu)勢順利進入海外市場，新應用領域不斷突破，繼續(xù)給予買入的投資建議。
國星光電獲兩項發(fā)明專利 子公司獲貼息款逾1000萬
國星光電(002449)2013年12月12日午間公告，公司控股子公司佛山市國星半導體技術有限公司(簡稱“國星半導體”)近日收到佛山市南海區(qū)財政局撥付的兩筆財政貼息款，金額分別為455萬元、568.73萬元。
上述貼息款項將確認為國星半導體的營業(yè)外收入，并計入其當期損益。對公司當期損益不會產(chǎn)生重大影響。
另外，國星光電近日取得兩項發(fā)明專利，并獲得了由國家知識產(chǎn)權局頒發(fā)的專利證書。專利名稱分別為“配置白光發(fā)光二極管熒光粉涂覆液的方法”、“高導熱基板及LED器件及LED組件”。專利的取得不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，但有利于保護和發(fā)揮公司自主知識產(chǎn)權優(yōu)勢。
華燦光電擬增資蘇州子公司1億元
華燦光電(300323)2013年11月12日晚間公告，為了“華燦光電(蘇州)有限公司LED外延芯片建設一期項目”的建設需要，公司擬對全資子公司華燦光電(蘇州)有限公司增資1億元。增資后，子公司的注冊資本將增至50000萬元。
截至今年9月末，蘇州子公司凈資產(chǎn)4.42億元，其1-9月營收1433.32萬，凈利5502.44萬。
公司同日公告。擬對第三期LED外延芯片建設項目予以調(diào)整，計劃變更為總投資73,888萬元，其中固定資產(chǎn)投資66,690萬元、鋪底流動資金7,199萬元。調(diào)整后的投資總額為原投資總額的52.84%，計劃使用募集資金仍為60,000萬元，其余資金13,888萬元，公司將用自有資金或銀行貸款解決。
華燦光電獲得補貼款600萬
華燦光電(300323)2013年11月12日午間公告，公司根據(jù)國家工信部《2013年度電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金項目指南》申報“采用國產(chǎn)MOCVD設備開發(fā)/產(chǎn)業(yè)化超高亮度LED”項目，已于近日接到國家工信部項目立項通知，獲批補貼款600萬元，專用于項目所需的設備或材料的購置等。目前該款項已到賬。[!--empirenews.page--]
由于公司尚未收到國家工信部的書面批文，且該項目將由中晟光電設備(上海)有限公司配合實施，如有必要，雙方還需根據(jù)批文具體內(nèi)容進一步確認補貼款的用途分配，對于這一補貼款項的具體會計處理有待公司收到政府批文并與配合單位商定后再作準確披露。
鴻利光電：照明需求升溫
研究機構：愛建證券 日期：2013-08-26
投資要點：
1、增速回升趨勢
公司業(yè)績增速2012四季度見底，今年一、二季持續(xù)回升。
由于產(chǎn)品價格的下降市場需求釋放，收入增速在20%以上，但也因為價格的下降，利潤下降幅度較大。產(chǎn)品價格的下降是照明需求啟動的必要條件，未來公司業(yè)績的增長主要通過以價換量，實現(xiàn)收入及利潤規(guī)模的增長。而未來產(chǎn)能的擴大將成為業(yè)績增長的主要動力。
2、盈利能力有所改善
由于產(chǎn)品價格下降，公司產(chǎn)品毛利率水平下降明顯。這是業(yè)績下降的主要原因。但從單季度看毛利率水平有所企穩(wěn)，而去年由于公司搬遷以及新工業(yè)園運營，費用增加較大，這些影響在今年漸漸減少，公司費用率開始下降，這將是未來盈利能力改善的有利因素。整體上看未來盈利能力應基本保持穩(wěn)定。
3、家用照明升溫
LEDinside最新市場報告指出，2012-2014年，隨著各地區(qū)白熾燈禁用效益逐步發(fā)酵，LED燈具開始進入居家照明市場。因為發(fā)光效率提升和LED燈具價格下跌，消費者接受程度逐漸提升，LED照明滲透率也隨之提高。2013年，中國地區(qū)居家照明市場規(guī)模將達到5，941百萬美元，成長達36%，其中LED居家照明市場規(guī)模將達到814百萬美元，增長96%，預計占全球24%。
4、未來產(chǎn)能增加
隨著需求的回暖，公司產(chǎn)能有擴張需求預計年底封裝產(chǎn)能將達到1200KK/月，而12年的產(chǎn)能為500KK/月。LED行業(yè)未來延續(xù)整合趨勢，一些規(guī)模小技術落后的企業(yè)將被淘汰。這將有利于具有競爭優(yōu)勢企業(yè)發(fā)展。在目前行業(yè)需求上升的情況，公司未來產(chǎn)能的釋放情況較為樂觀，這也是公司未來成長的主要動力。
5、投資建議
綜合前面分析，研報預計公司2013-2014年每股業(yè)績分別為0.24、0.35元。研報維持“推薦”評級。
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