業(yè)績承諾鎖定收購風(fēng)險(xiǎn)，方正達(dá)成中京電子“救命稻草”？

停牌三個(gè)月大限的最后一天，中京電子公布了收購方案：“擬以發(fā)行股份及現(xiàn)金結(jié)合的方式收購湖南方正達(dá)100%股權(quán)?！弊园l(fā)布預(yù)案起，公司股票一路飆漲。公布預(yù)案后的2月28日，中京電子又發(fā)布了2013年業(yè)績快報(bào)，以25.15%的凈利潤增長率為2013年畫上句號(hào)。

業(yè)績承諾鎖定收購風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)了解，方正達(dá)100%股權(quán)的預(yù)估值為2.86億元。依據(jù)預(yù)評估結(jié)果并經(jīng)協(xié)商，確定方正達(dá)100%股權(quán)的交易價(jià)格為2.86億元。中京電子擬分別以不低于8.83元/股向方笑求、藍(lán)順明各發(fā)行約1378.5萬股上市公司股票并支付約2127.84萬元現(xiàn)金收購其各持有的方正達(dá)50%的股權(quán)。

同時(shí)，擬以不低于7.95元/股向不超過10名其他特定投資者非公開發(fā)行1199萬股，募集配套資金不超過9532.05萬元，將用于支付收購方正達(dá)14.88%股權(quán)的現(xiàn)金對價(jià)款，以及支付與本次交易相關(guān)的并購費(fèi)用，剩余部分將用于方正達(dá)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模及其他主營業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求。據(jù)悉，公司實(shí)際控制人楊林先生承諾認(rèn)購不超過本次配套募集資金發(fā)行股份的30%。

預(yù)案顯示，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)—方正達(dá)，其主營業(yè)務(wù)為撓性印制電路板（FPC）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主營應(yīng)用于節(jié)能照明領(lǐng)域。本次的資產(chǎn)收購?fù)瑫r(shí)還做出《盈利預(yù)測補(bǔ)償協(xié)議》，方笑求、藍(lán)順明就本次重組實(shí)施完畢當(dāng)年及其后的兩個(gè)會(huì)計(jì)年度（預(yù)計(jì)為2014年、2015年和2016年）預(yù)測凈利潤進(jìn)行承諾，方正達(dá)2014年、2015年和2016年的凈利潤分別不少于人民幣2800萬元、3460萬元和4114萬元。

抓住業(yè)績的救命稻草？

中京電子表示，方正達(dá)目前在FPC生產(chǎn)工藝方面擁有一系列專利技術(shù)，并裝備了先進(jìn)的自動(dòng)化生產(chǎn)線，能夠高速度、低成本及大批量的制造FPC，在下游節(jié)能照明領(lǐng)域的客戶中享有較高的聲譽(yù)。

對中京電子而言，本次的資產(chǎn)收購最直接的意義在于挽救公司的業(yè)績困局。本次交易前，中京電子2011年、2012年、2013年歸屬于母公司的凈利潤分別為3399.32萬元、944.93萬元和1182.56萬元，呈非常明顯的下滑趨勢。方正達(dá)2012年和2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1294.32萬元和2443.83萬元。根據(jù)其業(yè)績承諾，方正達(dá)的未來業(yè)績也將呈現(xiàn)一派“欣欣向榮”?？梢?，如果收購成功，至少公司近幾年的業(yè)績不用再走下坡路了。

應(yīng)用廣闊尚無能為力？

除業(yè)績之外，中京電子考慮更多的在于產(chǎn)業(yè)布局。本次交易前，公司主營業(yè)務(wù)為新型電子元器件，主要產(chǎn)品為印刷線路板。去年7月，公司決定投資2.8億元建設(shè)“印制電路板（FPCB）產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目”，主要應(yīng)用在筆記本電腦、平板計(jì)算機(jī)、智能型手機(jī)及消費(fèi)性電子。方正達(dá)目前主要從事LED專用FPCB。公司表示，本次資產(chǎn)重組有利于優(yōu)化和豐富上市公司產(chǎn)品種類結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大主營業(yè)務(wù)規(guī)模，從而提高整體盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

然而，讓人感到擔(dān)憂的是，方正達(dá)目前的應(yīng)用領(lǐng)域僅局限于LED，尚未涉足FPC的其他應(yīng)用領(lǐng)域。未來，隨著可穿戴智能設(shè)備的興起，F(xiàn)PC的產(chǎn)品由于具有輕薄、可彎曲等特性，與可穿戴設(shè)備切合度非常高。面對這些高精尖的應(yīng)用領(lǐng)域，方正達(dá)尚處于“一片空白”階段。

雖然LED市場自今年以來已逐步轉(zhuǎn)暖，但曾因產(chǎn)能過剩和惡性競爭而引發(fā)的產(chǎn)業(yè)寒冬我們?nèi)杂洃洩q新。如果LED行業(yè)再次發(fā)生波動(dòng)，將對方正達(dá)的經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。收購方正達(dá)之后，究竟將平抑還是加劇中京電子的業(yè)績波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)？未來方正達(dá)能否成功介入更廣泛的應(yīng)用領(lǐng)域？

LED網(wǎng)編輯觀點(diǎn)：長期來看，這次交易能為方正達(dá)的進(jìn)一步發(fā)展提供資金及業(yè)務(wù)平臺(tái)等各方面的支持，為方正達(dá)FPC業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)奠定基礎(chǔ)，同時(shí)，有利于優(yōu)化和豐富中京電子的產(chǎn)品種類結(jié)構(gòu)，加快其現(xiàn)有印刷線路板產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，迅速擴(kuò)大主營業(yè)務(wù)規(guī)模。（責(zé)編：Flora）