歐普照明IPO現(xiàn)三重隱憂 燈具業(yè)受制房地產(chǎn)市場冷卻

LED半導(dǎo)體照明網(wǎng)訊 5月5日晚間證監(jiān)會公布了第十一批30家IPO預(yù)披露企業(yè)名單，總部位于上海的歐普照明位列其中。

歐普照明是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的綜合性照明企業(yè)，2011-2013年歐普照明營業(yè)收入為26.87億元、31.38億元、33.90億元，復(fù)合增長率為13.08%；凈利潤分別為1.49億元、4.29億元、4.79億元，凈利潤復(fù)合增長率為60.73%，目前歐普照明的銷售收入和凈利潤規(guī)模都位居國內(nèi)同行業(yè)前三甲。

但由于今年以來房地產(chǎn)市場迅速冷卻，作為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品的家居燈具面臨市場大幅萎縮風(fēng)險。此次募集資金主要投向的LED照明領(lǐng)域也是亂象叢生、價格戰(zhàn)激烈，行業(yè)盈利水平下滑。

歐普照明此次擬發(fā)行不超過5800萬股，所募集資金中的2.3億元將用于LED生產(chǎn)項目建設(shè)， 4.7億元用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

LED作為新興的綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)，門檻較低，近兩年整個行業(yè)也出現(xiàn)緊鑼密鼓的大幅擴張。業(yè)界擔(dān)心LED很可能成為下一個光伏。“經(jīng)過幾輪的產(chǎn)能擴張，僅上游LED芯片來說，國內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能總和已經(jīng)占全球的60%以上?！蹦硣鴥?nèi)上市公司高管稱。

歐普照明在招股說明書中認(rèn)為，目前LED照明行業(yè)面臨著產(chǎn)業(yè)升級、市場不規(guī)范、生產(chǎn)管理難度大等三大風(fēng)險。如不能推出更具吸引力的產(chǎn)品搶占市場，在產(chǎn)品研發(fā)上領(lǐng)先對手，市場份額將面臨下滑風(fēng)險。

此外由于進入門檻低，很多小型照明企業(yè)以低價低質(zhì)的策略搶占市場，對像歐普照明這樣的大型企業(yè)造成沖擊。

從大型上市照明企業(yè)的2013年報中不難看出，上述沖擊正在發(fā)生。勤上光電目前是唯一一家以LED照明燈具為主營業(yè)務(wù)的上司公司，其2013年實現(xiàn)凈利1.03億元，同比下降1.17%。勤上光電解釋稱，目前LED照明行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多、市場競爭日趨激烈現(xiàn)象，并在產(chǎn)能增速大于市場需求背景下，促使LED照明產(chǎn)品銷售單價下降，行業(yè)整體盈利水平下滑。

另一家上市公司雷士照明2013年中報顯示，由于LED市場價格戰(zhàn)競爭激烈，其LED產(chǎn)品的毛利為16.4%，但一些傳統(tǒng)產(chǎn)品，如T4\T5支架的毛利率為34.9%，HID光源毛利率為59.9%。

此外，中國網(wǎng)財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，歐普照明的產(chǎn)品主要側(cè)重于家居照明燈具，在總收入中所占的份額也在逐年提高。2011-2013年，家居照明燈具產(chǎn)品占總收入的比重分別為37.61%、37.66%、43.52%。由于家居照明產(chǎn)品毛利率高，這也導(dǎo)致歐普照明的毛利率高于同行業(yè)10個百分點以上。數(shù)據(jù)顯示，2013年歐普照明主營業(yè)務(wù)毛利率為37.88%，而行業(yè)平均水平是21.13%。

然而，高毛利率背后也隱藏著隱憂。家居照明燈具的銷售很大程度上依賴自住房裝修市場，因此受房地產(chǎn)景氣影響很大。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-3月，全國商品房銷售量價齊跌。4月， 30個典型城市新建商品住宅成交面積為1266萬平方米，環(huán)比減少4.7%，同比減少 21.0%。摩根士丹利最新發(fā)表的研究報告稱，預(yù)期內(nèi)地樓市在未來數(shù)個月內(nèi)將出現(xiàn)銷售、平均售價均趨惡化的情況。房地產(chǎn)市場的急劇冷卻勢必會影響家具照明行業(yè)的市場需求。

除了主要產(chǎn)品未來市場存在著巨大的不確定性外，歐普照明產(chǎn)品質(zhì)量問題也是一只阻礙上市的攔路虎。

根據(jù)《北京商報》2013年報道，在2010—2012年三年時間里，歐普照明至少有四次在各地相關(guān)部門抽查中被曝產(chǎn)品不合格。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，照明行業(yè)大批量外包生產(chǎn)，是導(dǎo)致照明行業(yè)質(zhì)量問題嚴(yán)重的主要原因。在2012年廣東省質(zhì)監(jiān)局抽查自鎮(zhèn)流LED燈產(chǎn)品時發(fā)現(xiàn)，不合格產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)率居然高達73.9%。

歐普照明招股說明書中解釋稱，“由于公司產(chǎn)品種類繁多、部分產(chǎn)品通過OEM(俗稱代工)方式生產(chǎn)，銷售范圍也不斷擴大，個別產(chǎn)品可能因為產(chǎn)品工藝設(shè)計、電子元器件兼容、產(chǎn)品運輸、安裝使用環(huán)境、消費者使用不當(dāng)?shù)仍蚨霈F(xiàn)質(zhì)量問題?！?/p>

復(fù)旦大學(xué)電光源研究所副所長張善端表示，代工本身并沒有錯，不過代工很可能會導(dǎo)致企業(yè)對代工廠的管控出現(xiàn)問題。像歐普照明這樣的大型企業(yè)，對于訂貨量小且品種繁多的產(chǎn)品，處于規(guī)模經(jīng)濟的考慮，公司資質(zhì)無法達成批量生產(chǎn)，因此一般通過OEM方式實現(xiàn)。