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[導(dǎo)讀]隨著iPhone6即將上市,以及首批訂單高達(dá)7000萬部到8000萬部的史上最大規(guī)模消息刺激,蘋果概念股聞“機(jī)”起舞。由于早在iPhone5s上蘋果就將藍(lán)寶石玻璃安裝在了Home鍵上,iPhone6據(jù)傳則更進(jìn)一步,全屏幕采用

隨著iPhone6即將上市,以及首批訂單高達(dá)7000萬部到8000萬部的史上最大規(guī)模消息刺激,蘋果概念股聞“機(jī)”起舞。由于早在iPhone5s上蘋果就將藍(lán)寶石玻璃安裝在了Home鍵上,iPhone6據(jù)傳則更進(jìn)一步,全屏幕采用藍(lán)寶石玻璃。國內(nèi)藍(lán)寶石生產(chǎn)商紛紛摩拳擦掌,想要分的一杯羹。水晶光電,就是這一梯隊里面的急先鋒。

7月31日,水晶光電發(fā)布定增預(yù)案,擬以每股16.14元的底價定增不超過7567萬股股份,募資12.21億元用于投資濾光片組立件擴(kuò)產(chǎn)項目,藍(lán)寶石長晶及深加工項目以及補充流動資金。

公司試圖搭上逐漸升溫的藍(lán)寶石應(yīng)用市場,分得一杯好羹。然而,事實上,盡管藍(lán)寶石的應(yīng)用市場規(guī)模確實在不斷增大,但其前景也并沒有公司憧憬的那么美好。對于公司內(nèi)部,在現(xiàn)有的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上,公司營業(yè)收入快速增長的藍(lán)寶石LED襯底及其他業(yè)務(wù)的毛利率為31.24%,低于其他業(yè)務(wù)的毛利率。外部環(huán)境方面,跟中國其他諸多新興產(chǎn)業(yè)一樣,經(jīng)過蜂擁而上的擴(kuò)建,當(dāng)前藍(lán)寶石沉睡產(chǎn)能巨大,已經(jīng)是一片紅海。從公司公開的信息看,當(dāng)前公司定增擴(kuò)產(chǎn)藍(lán)寶石,主要押注三星,而三星昔日霸主地位已經(jīng)不再,押注三星或?qū)⑹构鞠萑氡粍?。凡此種種,均指向一個事實:公司的藍(lán)寶石之路可能最后綠了。

藍(lán)寶石項目毛利率低

根據(jù)公司公告,投資5.86億元的藍(lán)寶石長晶及深加工項目是此次定增投資的重點項目。

公司稱,項目建成后,將有效延伸藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)鏈——向上,從目前的“藍(lán)寶石LED襯底”領(lǐng)域延伸到上游的“藍(lán)寶石長晶”領(lǐng)域;向下,可以拓展相關(guān)的藍(lán)寶石窗口片應(yīng)用市場。

記者注意到,公司近年來在該業(yè)務(wù)上的營收增長較為迅猛,然而業(yè)務(wù)的毛利率卻不高。

公司2013年年報顯示,去年公司營業(yè)收入6.26億元,比上年增長5.27%;實現(xiàn)凈利潤1.14億元,同比減少22.66%。報告期內(nèi),“藍(lán)寶石LED襯底及其他”實現(xiàn)營業(yè)收入1.11億元,占總營收的17.68%,比例較小。

當(dāng)年,“藍(lán)寶石LED襯底及其他”的收入同比上年增長了100.64%。可是,盡管營業(yè)收入增速驚人,但毛利率卻顯得較為遜色。2013年,公司精密光電薄膜元器件營業(yè)收入5.14億元,毛利率為37.8%。同期,“藍(lán)寶石LED襯底及其他”的毛利率只有31.24%。公司還在年報中預(yù)計2014年藍(lán)寶石LED襯底的毛利率低于30%,公司整體毛利率為35%。這意味著,隨著藍(lán)寶石的產(chǎn)能規(guī)模逐步擴(kuò)大,公司的毛利率將不斷降低,每股盈利將出現(xiàn)較大幅度的下滑。

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募投項目已一片紅海

LED市場的回暖是既定的事實,藍(lán)寶石在智能手機(jī)領(lǐng)域應(yīng)用逐步展開的前景也較為清晰。可是,公司在2013年年報中依然下調(diào)了2014年藍(lán)寶石業(yè)務(wù)的毛利率,這主要是由于藍(lán)寶石產(chǎn)能的過剩。

根據(jù)預(yù)案,藍(lán)寶石項目將建設(shè)包括年產(chǎn)120萬片4英寸圖形化藍(lán)寶石LED襯底(PSS)的生產(chǎn)線,年產(chǎn)2400萬片藍(lán)寶石窗口片的生產(chǎn)線以及“80公斤級”年產(chǎn)250萬毫米藍(lán)寶石晶棒(按2英寸折算)的長晶生產(chǎn)基地。

記者注意到,早在水晶光電公布定增預(yù)案前,天通股份剛剛發(fā)布定增預(yù)案,擬發(fā)行2.1億股,募集20億元資金,投入智能移動終端應(yīng)用大尺寸藍(lán)寶石晶片投資項目。此外,公司擬募集5.62億元投入年產(chǎn)360萬片/月4寸藍(lán)寶石晶片擴(kuò)產(chǎn),預(yù)計10月份達(dá)產(chǎn)后形成30萬片/月4寸藍(lán)寶石晶片的供給能力(現(xiàn)有產(chǎn)能5萬片/月)。

投資擴(kuò)產(chǎn)藍(lán)寶石的的遠(yuǎn)不止水晶光電和天通股份。GLII統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,僅2011年新增LED藍(lán)寶石長晶及襯底項目數(shù)量就達(dá)到26個,截至2012年三季度末新增項目數(shù)量為14個。目前國內(nèi)在建藍(lán)寶石長晶項目產(chǎn)能約合2英寸藍(lán)寶石襯底1億片/年,而目前實際市場需求量僅為1000多萬片。2012年中國大陸保有量從2011年的803臺增加到917臺,但產(chǎn)能利用率僅為30%左右,開機(jī)率僅50%左右,產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象十分突出,導(dǎo)致2013年藍(lán)寶石襯底的價格一路走低。公司對2014年該塊業(yè)務(wù)毛利下行的預(yù)測也側(cè)面印證了產(chǎn)能過剩帶來的不確定性。

押注三星將陷入被動

“使用藍(lán)寶石屏幕的iPhone6首批訂單數(shù)量創(chuàng)造歷史記錄,應(yīng)該是促使諸多廠商擴(kuò)產(chǎn)的直接因素,在蘋果的帶動下,其他一些智能手機(jī)巨頭,比如三星,以及國內(nèi)的步步高等,都相繼傳出要使用藍(lán)寶石屏幕”,中信證券對最近的藍(lán)寶石擴(kuò)產(chǎn)熱潮如是分析。

從在定增預(yù)案中的表述看,公司瞄準(zhǔn)的也正是這一快速崛起的市場。記者注意到,在公布定增預(yù)案之前,有投資者在互動平臺上問“公司給三星提供藍(lán)寶石蓋板樣品以后有沒有后續(xù)?三星一旦正式采用藍(lán)寶石,公司的產(chǎn)能能跟得上嗎?”對此,公司給出的答復(fù)是“公司送樣三星的是手機(jī)攝像頭的藍(lán)寶石保護(hù)片,公司會積極把握市場機(jī)會,全力做好藍(lán)寶石產(chǎn)品應(yīng)用于手機(jī)等光學(xué)領(lǐng)域的市場拓展工作。”

不少投資者據(jù)此認(rèn)定,公司應(yīng)該是瞄準(zhǔn)了三星未來使用藍(lán)寶石的機(jī)會。

然而,且不說三星何時采用藍(lán)寶石屏幕。最新的數(shù)據(jù)顯示,小米第二季度共出貨智能手機(jī)1500萬部,在中國市場的占有率達(dá)到14%,成為No.1。同期,三星的中國出貨量為1320萬部,市占率約12%,開始迅速走下坡路。

“如果公司只是押注三星,按照目前的趨勢,將很有可能陷入被動”,上述投資者表示。

三星外,公司還為哪些公司發(fā)送了手機(jī)攝像頭的藍(lán)寶石保護(hù)片樣品。

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