LED企業(yè)爭寵新三板 或成救市良藥

2月20日，廣東聚科照明股份有限公司終于掛牌新三板(即全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))。至此，新三板又一次成功接納來自LED照明企業(yè)的新貴。登臨新三板的照明企業(yè)不僅從資金鏈問題上拋掉了債務(wù)等尾大不掉的問題包袱，更是從市場上攫取了源源不斷的資源補(bǔ)給，不過值得一提的是，家底并不是足夠豐厚的LED企業(yè)想要成功登上新三板尚存有一些困難。據(jù)聚科照明董事、副總經(jīng)理王俊華透露，企業(yè)一般都能走新三板，它的過程是進(jìn)行內(nèi)部規(guī)范和企業(yè)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化，而企業(yè)發(fā)展本來也要走這樣的過程才能做大做強(qiáng)。如果企業(yè)財稅管理都不合法，不談規(guī)范誰會投資呢?

中小照明企業(yè)瞄準(zhǔn)新三板

據(jù)悉，在1月24日，有266家企業(yè)齊聚在新三板掛牌，其中與照明及LED產(chǎn)業(yè)相關(guān)的企業(yè)有12家：易事達(dá)、光莆電子、元亨光電、天弘激光、齊普光電、恒裕燈飾、瑞騰科技、晶寶股份、中一檢測、奧普節(jié)能、三景科技、山本光電。未來，新三板將迎來新一波浪潮。截至2月19日，新三板一共有646家掛牌企業(yè)，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)年內(nèi)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌企業(yè)將達(dá)千家。正如王俊華所說，任何企業(yè)都能走新三板，對盈利沒要求，當(dāng)然也不是什么“阿貓阿狗”都能上新三板，內(nèi)部規(guī)范和企業(yè)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化是必須的。

到底是什么因素讓新三板如此吸引中小企業(yè)呢?記者分析，分別有以下幾個原因：

一、市場大環(huán)境不景氣，拖欠貨款、壞賬死賬呆賬層出不窮，而中小企業(yè)融資困難，往往容易面臨“三角債”、資金鏈斷裂等困境，但僅僅依靠政府或融資機(jī)構(gòu)根本滿足不了需求;

二、中小企業(yè)規(guī)模小，實(shí)力不足，資金實(shí)力和融資能力有限，承受風(fēng)險的能力弱。只有把自己的錢變成大家的錢，才能降低風(fēng)險;

三、新三板政策有利于企業(yè)通過定向發(fā)行股票來融資，滿足融資需求。目前新三板雖然不能提供公開發(fā)行股票募資的功能，不過企業(yè)可以通過新三板平臺向投資者定向增資，融資次數(shù)不受限制，且無須審批;

四、新三板有效規(guī)范公司治理，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部規(guī)范和治理結(jié)構(gòu);

五、轉(zhuǎn)板制度是新三板吸引企業(yè)的一個亮點(diǎn)。很多掛牌新三板的企業(yè)都希望能夠成功轉(zhuǎn)板，聚科照明也不例外，雖說“上桿子不是買賣”，但還是有這么多企業(yè)上桿子掛牌新三板，原因就在于未來的轉(zhuǎn)板前景;

六、上市困難，新三板受國家重視，被視為中國“納斯達(dá)克”，同時也是真正的中國版創(chuàng)業(yè)板。去年底IPO改革，股票發(fā)行開始從核準(zhǔn)制向注冊制過渡，消息傳出后，創(chuàng)業(yè)板遭遇“洗版”。IPO如此艱難，很多企業(yè)選擇“曲線救國”，選擇適合自己的融資方式，不管是主板、創(chuàng)業(yè)板還是中小企業(yè)板，門檻都相對較高，而新三板可以解決企業(yè)暫時上不去IPO的難題，加上，在IPO新政發(fā)布前，IPO的暫停時間了長達(dá)13個月，很多企業(yè)都耗不起，因此去年包括LED企業(yè)在內(nèi)的諸多企業(yè)都選擇“退一步海闊天空”，退到新三板。

目前，很多照明行業(yè)、LED行業(yè)從業(yè)人員都開始關(guān)注新三板，但他們的客戶很多都不了解何謂新三板，正如王俊華所說：“跟客戶談起新三板，他們大多不明白，但一說起創(chuàng)業(yè)板，大家都明白?！?/P>

新三板前情回顧

資料顯示，“新三板”市場原指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。目前，新三板不再局限于中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司，而是全國性的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺，主要針對的是中小企業(yè)。

2013年1月16日，新三板在北京正式揭牌成立，這意味著市場傳聞已久的新三板交易模式正式誕生，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及新三板管理當(dāng)局?jǐn)M把轉(zhuǎn)板制度作為促進(jìn)新三板發(fā)展的一個重要舉措。王俊華表示，去年3、4月份 ，上述機(jī)構(gòu)開始做全國推廣活動，到各個高新區(qū)做宣傳。同年5月，新三板新業(yè)務(wù)規(guī)則核準(zhǔn)公開轉(zhuǎn)讓的首批7家企業(yè)掛牌儀式在京舉行，新三板取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。同年年底，新三板新政《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》和《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法(修訂版)》規(guī)定，新三板掛牌公司“達(dá)到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易”，這意味著為新三板豁免了法律方面的桎梏，不必花費(fèi)兩三年時間修改公司法，有效提升新三板效率。后來，新三板全面擴(kuò)容，1月24日全國266家企業(yè)集中掛牌，隨后多家企業(yè)陸續(xù)登陸新三板，目前新三板掛牌公司已超過創(chuàng)業(yè)板，直追中小板。新三板開放步伐如此之大實(shí)在令人意外。對此，招商證券預(yù)計(jì)未來5年新三板將形成一個掛牌企業(yè)上萬家、總市值超過萬億元的市場。

不過，由于新三板掛牌財務(wù)門檻不高，在首批掛牌的266家企業(yè)中，已經(jīng)有33家公司出現(xiàn)了經(jīng)營虧損。實(shí)際上，新三板就相當(dāng)于一塊試驗(yàn)田，屬于高風(fēng)險市場，交易一般不太活躍，也不太旺，所以投資者也不會像創(chuàng)業(yè)板一樣蜂擁向新三板。

根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，王俊華分析了新三板的幾個特點(diǎn)：1、企業(yè)規(guī)模小，意味著抗風(fēng)險能力小;2、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)相對而言股權(quán)過于集中、簡單，風(fēng)險會更大，股權(quán)分散后風(fēng)險小;3、都是高新企業(yè)，企業(yè)建立時間都不是很長，沉淀的渠道、品牌、管理、技術(shù)等方面都不是非常扎實(shí)，因?yàn)楣擅窨癸L(fēng)險的能力弱，所以門檻設(shè)置高，只有能夠承受高風(fēng)險才能投。聚科照明原則上還是非上市公司，但是屬于準(zhǔn)上市公司，掛牌對企業(yè)股權(quán)治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)控、管理、財稅等方面都是按照上市公司的要求實(shí)行。現(xiàn)在掛牌相當(dāng)于征婚啟事，可以找上門女婿了。

轉(zhuǎn)板要看時機(jī)

新三板的低門檻吸引了一批創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)入。在采訪中，王俊華就好幾次提到轉(zhuǎn)板。這從側(cè)面反映了部分企業(yè)對新三板的態(tài)度：對新三板擴(kuò)容翹首以盼，甚至把新三板掛牌作為最終實(shí)現(xiàn)在交易所上市的一個跳板。除了規(guī)范公司治理、實(shí)現(xiàn)融資需求外，轉(zhuǎn)板似乎才是這一部分企業(yè)的最終目的。但到目前為止，轉(zhuǎn)板制度尚無明確方向。

有資料顯示，“轉(zhuǎn)板制度”是多層次資本市場體系中各個層次的資本市場之間的橋梁，是資本市場中不可或缺的一項(xiàng)環(huán)節(jié)。目前我國多層次資本市場框架已初步搭建，卻缺乏相互之間有機(jī)的結(jié)合，不同層次的資本市場之間尚未搭建起鏈接的橋梁，缺乏完善的轉(zhuǎn)板制度。而完善的轉(zhuǎn)板制度可以減少上市的審批環(huán)節(jié)，助力企業(yè)上市?？梢姡瑢τ谟幸馍鲜械钠髽I(yè)來說，轉(zhuǎn)板制度的完善迫在眉睫。

至于轉(zhuǎn)板前和轉(zhuǎn)板后有何差異性?最大的差異在于融資額度和股份轉(zhuǎn)讓的便利性。在轉(zhuǎn)板制度正式出臺前，新三板掛牌企業(yè)公開發(fā)行需與其他公司一樣通過證監(jiān)會的審核，尚不能享受到轉(zhuǎn)板制度帶來的便利。但實(shí)際上，并不是所有掛牌企業(yè)都有必要轉(zhuǎn)板上市，當(dāng)不轉(zhuǎn)板也能夠融到巨額資金，股份能夠靈活轉(zhuǎn)讓時，轉(zhuǎn)不轉(zhuǎn)板已經(jīng)不太要緊，對于無意上市的掛牌企業(yè)來說，轉(zhuǎn)板制度完不完善沒多大意義。例如很多美國企業(yè)寧愿一直在納斯達(dá)克市場掛牌交易，在中國“納斯達(dá)克”的新三板，有實(shí)力的企業(yè)一直在新三板掛牌交易也未嘗不可。

因此，有專家建議，在轉(zhuǎn)板制度未定的情況下，新三板掛牌企業(yè)和擬掛牌企業(yè)最好不要以轉(zhuǎn)板為目的。將來能順利轉(zhuǎn)板當(dāng)然是件好事，但是不轉(zhuǎn)板不意味著就不能發(fā)展壯大。很多中小企業(yè)的規(guī)模不大，融資需求也不大，只要充分利用新三板的融資便利，也可獲得發(fā)展所需的資金。

對于新三板掛牌企業(yè)和擬掛牌企業(yè)來說，要轉(zhuǎn)板還要滿足企業(yè)規(guī)模、盈利能力、治理結(jié)構(gòu)等方面的條件，只有企業(yè)本身實(shí)力堅(jiān)強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)范運(yùn)營，提升業(yè)務(wù)能力，提高資金利用效率，才是考慮轉(zhuǎn)板乃至上市的時機(jī)。王俊華也表示，聚科照明目前還是學(xué)前班，但如果成績好就能直升小學(xué)。如果只想著直接跳級、一步登天，難免眼高手低。

誰將成為下一個聚科?

日前，有業(yè)界人士向記者透露，廣東聚科照明股份有限公司快要上市，記者立刻驅(qū)車來到聚科照明，采訪了全程負(fù)責(zé)聚科照明掛牌事宜的公司董事、副總經(jīng)理王俊華。采訪時，王俊華笑言，聚科照明只是掛牌，并不是上市，這個概念必須弄清楚。

登陸新三板 大家都有機(jī)會

關(guān)于聚科照明的掛牌發(fā)展流程，王俊華表示：“流程都一樣，我們從2010年開始股改，改成股份公司，這個歷程從股改那天開始算，股改完之后，對公司結(jié)構(gòu)進(jìn)行梳理、內(nèi)部結(jié)構(gòu)完善等，一步一步地走，一路走來蠻順利的，主要是因?yàn)槲覀兊乃悸纷銐蚯逦?，?jīng)營手法很干凈，在經(jīng)營的過程中是白紙一張。新三板要求公司的結(jié)構(gòu)上有董事、高管等，機(jī)制要達(dá)到要求，在個人信息錄用的原則上這些人員不可以有任何犯罪記錄。在企業(yè)運(yùn)行過程中各個主管機(jī)構(gòu)都要有良民證，不能有瑕疵。”從企業(yè)治理、監(jiān)管的角度來看，上市的這個要求各方面應(yīng)該是比法律高出一個階段，滿足這些要求才能掛牌，這是王俊華負(fù)責(zé)聚科照明掛牌事宜的過程中感受最深的。

但據(jù)記者調(diào)查，聚科照明的掛牌歷程并不是一帆風(fēng)順的。明明早早確認(rèn)為新三板擴(kuò)容后首批掛牌企業(yè)，但卻推遲了近一個月的時間，從1月24日推遲到2月20日。有人認(rèn)為是因?yàn)楣獯笞C券被罰，聚科照明只是受到其牽連。據(jù)了解，聚科照明在2012年9月與光大證券合作，舉辦股改簽約儀式。但也有另一種聲音表示，為了把新三板打造為中國“納斯達(dá)克”，股轉(zhuǎn)公司會選擇最好的一些大公司作為首批掛牌，而很多申報的LED企業(yè)規(guī)模相對較小，因此規(guī)模不算大的LED企業(yè)在選擇之外。

　　掛牌 為企業(yè)開拓一條新“活路”

當(dāng)記者提到企業(yè)掛牌的目的時，王俊華表示，聚科照明需要這個契機(jī)能夠把企業(yè)推向更高的平臺，讓消費(fèi)者、經(jīng)銷商、客戶、供應(yīng)鏈更多地認(rèn)同企業(yè)的發(fā)展模式，更認(rèn)同產(chǎn)品和團(tuán)隊(duì)，所以要做適度的公開。同時，公司形象也會上一個臺階，給客戶的安全感上升，更有助于企業(yè)去開拓市場，讓更多企業(yè)更多客戶去接受產(chǎn)品。

掛牌后，王俊華認(rèn)為對于企業(yè)有一定的考驗(yàn)：信息披露會公布于網(wǎng)絡(luò)，上市企業(yè)就要開腸破肚給別人看，包括家屬資料個人信息網(wǎng)上都能查閱到，想藏著掖著也不行，哪怕一個動作都要進(jìn)行公告，所有活動都在陽光下進(jìn)行。還有供應(yīng)體系，但這個過程不是一下子蛻變，而是在股改的過程中一起優(yōu)化，沒有好的供應(yīng)鏈配合怎么能讓企業(yè)正規(guī)化經(jīng)營，這是很現(xiàn)實(shí)的問題。

針對近兩年很多已上市中上游LED企業(yè)往下游照明應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展的行業(yè)現(xiàn)象，記者與王俊華談起了聚科照明掛牌后的計(jì)劃，王俊華表示要看時機(jī)，不是說不想，主要要看企業(yè)本身能做什么，而不是想做什么。市場的蛋糕能切哪一塊，有把握才去切，不能隨便動刀子。而且聚科照明登陸新三板也不是為了這個，本來就是為了把公司做扎實(shí)，可以引進(jìn)、吸收或置換股份，而且本身也缺乏渠道和品牌，不像其他大企業(yè)耗費(fèi)巨額“砸”渠道，所以目前還沒有該計(jì)劃。

通過采訪，記者估計(jì)聚科照明更傾向于與下游應(yīng)用企業(yè)置換股份，以此打通LED產(chǎn)業(yè)鏈上下游。要知道做成品的上市企業(yè)要解決供應(yīng)鏈的安全和長期穩(wěn)定的問題。如果聚科照明跟做成品的上市企業(yè)通過置換股份合作，借用對方的系統(tǒng)和渠道，那樣聚科照明的規(guī)模也能迅速放大，放大后就有可能轉(zhuǎn)板，對方也能拿到聚科照明的原始股，供應(yīng)鏈也解決了，何樂而不為呢?掛牌，對于聚科照明來說是一個新的平臺。掛牌后，聚科照明就可以進(jìn)行交易，跟上市公司的體系可以對接，有了對接的接口，相當(dāng)于標(biāo)準(zhǔn)的USB。

劉海