LED行業(yè)：2013年合作與整合是趨勢

投資要點

LED 芯片、封裝指數(shù)弱于大盤：臺灣12 月LED 芯片指數(shù)上漲11.3%，LED 封裝指數(shù)上漲7.17%，同期臺灣半導(dǎo)體零組件指數(shù)與上月持平，臺灣加權(quán)指數(shù)漲幅1.58%。

進入傳統(tǒng)淡季，營收表現(xiàn)欠佳：我們跟蹤的9 家臺灣LED 芯片企業(yè)12月營收總計26.03 億新臺幣，同比上升0.34%，環(huán)比下降20.57%;9 家臺灣LED 封裝企業(yè)12 月營收總計34.92 億新臺幣，同比上升6.39%，環(huán)比下降11.84%。傳統(tǒng)淡季面臨市場成長動能趨緩、備貨需求下降的情況，但考慮到芯片和封裝廠商受益于終端產(chǎn)品的帶動需求，對臺灣LED 廠商年度展望持正面看法。

行業(yè)動態(tài)及點評：三星擬于2013 年上半年停產(chǎn)傳統(tǒng)LCD，這將利好LED市場;12 月份取代傳統(tǒng)40W 白熾燈的LED 燈泡平均零售價來到18.7美元，取代傳統(tǒng)60W 白熾燈的平均零售價來到30.9 美元;德豪潤達(dá)通過旗下全資子公司以總價13.4 億獲得雷士照明合共20.05%股份，成為第一大股東，雷士照明的管道和品牌優(yōu)勢將協(xié)助德豪潤達(dá)打通下游管道。

行業(yè)評級及投資建議：

從供需結(jié)構(gòu)上來看，LED 行業(yè)整體供過于求的現(xiàn)狀短期內(nèi)仍然不會改變，行業(yè)最近通過聯(lián)盟和合并來控制產(chǎn)能是一個趨勢，另外各家LED廠商將紛紛尋求新應(yīng)用和策略結(jié)盟來確保訂單和獲利空間;隨著LED封裝價格的不斷下降，全球各國照明市場隨著前期導(dǎo)入和價格下降會逐漸打開;另外，大尺寸和高解析度的面板將會帶動2013 年的LED 需求，隨著尺寸的增大和解析度的增高，LED 的使用顆數(shù)也會逐漸增多，這些因素都對LED 公司的成長提供了一些機會，大陸LED 企業(yè)在資金、產(chǎn)能、市場渠道等方面都位居行業(yè)前列，有望受益。我們維持對LED 子行業(yè)的“推薦”評級，維持陽光照明、瑞豐光電、三安光電的“增持”投資評級。

風(fēng)險提示：LED 行業(yè)供需失衡或持續(xù)較長時間;LED 照明應(yīng)用啟動時點或低于預(yù)期;國內(nèi)企業(yè)在核心技術(shù)、核心工藝上的突破或落后于預(yù)期。

責(zé)編：李杰