液晶面板零組件股價活絡(luò)：轉(zhuǎn)機(jī)將到？

TFT-LCD液晶面板產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵零組件族群近期股價表現(xiàn)活絡(luò)。許多沉寂已久的股票于盤中動輒大漲3%-5%、甚至亮燈漲停。這是因為TFT-LCD液晶面板產(chǎn)業(yè)在歷經(jīng)2013年下半年修正調(diào)節(jié)后、即將迎來2014年新一波轉(zhuǎn)機(jī)？還是因為股價跌深、本益比偏低，況且目前正值歲末年終，有作帳、搭轎搶反彈買盤？耐人尋味。

短期業(yè)績來看，不少光學(xué)膜、偏光板、導(dǎo)光板廠商均認(rèn)為2013年12月、甚至2014年1-2月營收表現(xiàn)仍偏淡，一方面系年終客戶盤點，另方面是1-2月又逢中國農(nóng)歷春節(jié)假期。因此，業(yè)者預(yù)期，最快可能自2014年3月份以后，市場需求和業(yè)績才會出現(xiàn)較顯著彈升。這也一并考慮了中國農(nóng)歷年后可能發(fā)生短暫缺工問題，以及品牌新機(jī)種推出、中國五一備貨等因素的交錯影響。

若綜合各家廠商2013年度獲利預(yù)估值、每股凈值、當(dāng)前股價來看，TFT-LCD液晶面板零組件族群近期則或多或少有些個股呈現(xiàn)股價低于每股凈值，或是本益比不算太高的現(xiàn)象。

截至2013年12/26為止，穎臺雖被預(yù)估2013年可能續(xù)虧，但股價約30.9元、低于每股凈值。F-茂林2013年獲利也可能不如2012年，惟目前股價約32.9元、亦低于每股凈值（37.4元）。華宏2013年獲利（每股估近1.6元）同樣被預(yù)期將低于2012年，目前股價約30.4元，也與每股凈值（45.7元）有段差距。嘉威2013年雖估續(xù)虧，但目前股價約8.05元、而每股凈值仍有12元。

再從本益比來看，友輝2013年每股盈余估近5.5元、目前本益比約13-14倍。政翔2013年每股盈余估近1.5元，本益比近14-15倍。奇美材料、明基材料2013年每股盈余分別上看4.5元、4元，近期本益比分別約近8倍、6-7倍。瑞儀2013年每股盈余估達(dá)9-10元、本益比約11倍。中強(qiáng)光電2013年每股盈余估近2.3-2.5元，本益比約12倍。在股價正值低檔之際，相對穩(wěn)定的籌碼、不算高的本益比，經(jīng)常也是買盤考慮因素之一。

惟就中長線而言，排除廠商不同方向的轉(zhuǎn)型計劃，臺灣面板關(guān)鍵零組件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，某種程度仍將隨著TFT-LCD液晶面板產(chǎn)業(yè)景氣波動而起伏。盡管液晶電視、液晶監(jiān)視器、智能型手機(jī)屏幕大型化與高規(guī)格化（高分辨率、4K2K、廣視角等），將使面板整體產(chǎn)出效率受到壓抑，但中國在地8代線面板廠新產(chǎn)能陸續(xù)開出，仍是影響全球液晶面板供需結(jié)構(gòu)最大變量。

倘若面板景氣修正，面板廠營運(yùn)壓力增強(qiáng)、對于面板零組件的成本要求（costdown）可能加重，同時面板零組件若供過于求、也會為零組件價格帶來壓力。多重因素都是評估產(chǎn)業(yè)/廠商中長期基本面變化的關(guān)鍵。

個別廠商業(yè)績方面，光學(xué)膜大廠友輝、華宏2013年第四季受到季節(jié)性因素影響，加上部分面板大廠積極出清庫存，初估第四季營收可能都較上季減少，減幅可能落在1成以內(nèi)。其中，友輝2013年全年每股盈余估近5.5元、可能低于2012年（每股盈余10.3元），華宏2013年每股盈余估近1.6元、亦恐不如2012年（每股賺3.44元）。

而嘉威則因因同時受到面板產(chǎn)業(yè)和觸控面板市場修正影響，2013年第四季營收估近1.8億元，季減20%-30%，全年每股虧損估2元，為自2010年以來、連續(xù)第4年虧損。

導(dǎo)光板大廠如穎臺、F-茂林均預(yù)估12月營收可能較上月略降，整體第四季營收估將季減個位數(shù)幅度。中小尺寸導(dǎo)光板廠政翔淡季業(yè)績降溫較為明顯，推估第四季營收可能季減2成以上。但以政翔2013年全年營收估近7億元來看，可望創(chuàng)下年度營收歷史新高。

至于獲利，穎臺2013年第三季雖轉(zhuǎn)虧為盈，但第四季營收及產(chǎn)能利用率又降，推估單季可能接近損平，2013年每股虧損估近0.6-0.8元，所幸仍較2012年（每股虧3.92元）改善。F-茂林2013年每股盈余估近1.6-1.8元，低于2012年（2.19元）。政翔2013年每股盈余則估近1.5元，較2012年（0.25元）增長數(shù)倍。

偏光板大廠奇美材料、明基材料第四季分別受到客戶產(chǎn)品規(guī)格轉(zhuǎn)換、新機(jī)種認(rèn)證進(jìn)度遞延，以及季節(jié)性因素影響，單季營收預(yù)估可能分別季減5%-10%或接近1成。不過，明基材2013年全年每股盈余挑戰(zhàn)4元、可能是該公司自2004年以來、近10年最佳獲利表現(xiàn)，主要系受惠于新機(jī)種量產(chǎn)效益提升。奇美材來自于日圓的匯兌收益挹注不少，2013年每股盈余力拼4.5元。

背光模塊大廠瑞儀光電在平板計算機(jī)新機(jī)種（iPad等）出貨帶動下，初估12月份營收還有機(jī)會走高，整體第四季營收估近184-187億元、季增上看25%。2013年全年每股盈余上看9-10元，雖不如2012年（EPS達(dá)12元），但連續(xù)3年累計賺進(jìn)3個資本額，在TFT-LCD液晶面板產(chǎn)業(yè)仍屬少見資優(yōu)生。

中強(qiáng)光電受惠于投影機(jī)急單，以及電視、筆電、平板計算機(jī)穩(wěn)定出貨，初估12月營收可能持平，第四季營收估近205億元、季增5%-10%。預(yù)估2013年第四季獲利可能續(xù)增，2013年全年每股盈余估達(dá)2.3-2.5元，不僅優(yōu)于2012年（每股盈余1.23元），也可能是中光電自2011年以來、近3年最佳獲利表現(xiàn)。