中國(guó)電信“選美”背后的大戰(zhàn)
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中國(guó)電信將以100億美元的募集資金創(chuàng)日本以外的亞洲之最。
class=p14h>如果中國(guó)電信“選美”(業(yè)內(nèi)對(duì)承銷商資格確認(rèn)的戲稱)的消息能在去年圣誕前發(fā)布的話，對(duì)摩根士丹利添惠(俗稱“大摩”)和美林證券來(lái)說(shuō)確實(shí)值得大大慶賀一番，但它卻是在圣
誕過(guò)后的周末發(fā)布，這讓許多牽涉其中的老外都沒(méi)能過(guò)好圣誕節(jié)。中國(guó)電信海外上市的承銷商資格
的確認(rèn)，無(wú)疑是境內(nèi)外投資銀行間的一場(chǎng)資本盛宴的爭(zhēng)奪--融資金額高達(dá)100億美金，按業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)
的3%至3.5%計(jì)，承銷商的傭金將超過(guò)3億美金。
在參與這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)的6家
投資銀行中，有具中國(guó)本土背景的中國(guó)國(guó)際金融投資(中金公司)和中銀國(guó)際，有在全球資本市場(chǎng)輪
流坐頭把交椅的美林證券、高盛投資和摩根士丹利添惠，有來(lái)自瑞士的瑞銀華寶。最后的3家勝出
者--中金、摩根和美林中，中金起到了舉足輕重的作用，美林得其所歸，摩根無(wú)疑是最大的贏家，
它不僅擁有一杯羹，而且還可從中金分到一杯羹--擁有中金35%的股份。
一金一銀各有“勢(shì)力范圍”
一場(chǎng)涉及百億美金的競(jìng)爭(zhēng)，背后
肯定有許多精彩的故事。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，中金公司贏得這次機(jī)會(huì)，與其本土背景、與客戶的長(zhǎng)期
合作關(guān)系及從業(yè)經(jīng)驗(yàn)息息相關(guān)。
按照慣例，對(duì)6家競(jìng)爭(zhēng)者來(lái)說(shuō)，它們直
接參與的機(jī)會(huì)只有一個(gè)針對(duì)客戶的PRESENTATION(報(bào)告)，一般兩到三個(gè)小時(shí)，報(bào)告由6家輪流做，
內(nèi)容主要是中國(guó)電信資產(chǎn)重組的議案及承銷計(jì)劃并接受中國(guó)電信的咨詢。但這不過(guò)是表面的角逐，
正所謂功夫在詩(shī)外，真正的競(jìng)技場(chǎng)不在這里。
業(yè)內(nèi)人士指出，中國(guó)企業(yè)
海外融資更愿意選擇的是有本土背景的投資銀行，套用一句手機(jī)廣告語(yǔ)來(lái)說(shuō)叫“溝通無(wú)極限”。而
目前，在中國(guó)投資銀行中有海外上市承銷資格的只有中金公司和中銀國(guó)際。這一“金”、一“銀”
在中國(guó)企業(yè)走向海外資本市場(chǎng)的過(guò)程中起著舉足輕重的作用，而事實(shí)證明這兩家公司確實(shí)非?；?br />躍。迄今為止，成立才5年的中金公司已成功安排了200億美元的股本融資和20億美元的債券融
資。截至1999年，中銀國(guó)際在香港市場(chǎng)共參與股票承銷項(xiàng)目113個(gè)，項(xiàng)目上市集資額近2000億港
元。
中資背景是中金公司的優(yōu)勢(shì)之一，而致力發(fā)展與國(guó)內(nèi)各行業(yè)大公司
的長(zhǎng)期合作關(guān)系的策略也是中金的致勝之道。中金的投資銀行部特別重視與客戶建立長(zhǎng)期的戰(zhàn)略伙
伴關(guān)系，為客戶提供長(zhǎng)期的、廣泛的高增值服務(wù)。投資銀行部在中國(guó)的電信、電力、石油天然氣、
石化和金融等重要的戰(zhàn)略行業(yè)中已形成了頗具實(shí)力的專業(yè)能力，并成為這些行業(yè)中占有重要地位的
公司和企業(yè)顧問(wèn)，積極為國(guó)有大中型企業(yè)的體制改革、戰(zhàn)略重組和海外融資等提供多種服務(wù)。
在電信行業(yè)，中金于1997年10月幫助中國(guó)移動(dòng)(香港)在香港和紐約成功
上市，融資42.2億美元；1999年11月又幫助其增發(fā)新股，融資20億美元。2000年，中國(guó)聯(lián)通在香
港、紐約成功上市，融資56.5億美元，創(chuàng)除日本之外的亞洲之最，也是中金的大手筆。這些項(xiàng)目
的成功，對(duì)中金獲得中國(guó)電信的承銷資格是最好的說(shuō)服力。
中金合作伙
伴摩根士丹利添惠新任主席莫來(lái)思最近在接受本報(bào)記者采訪時(shí)對(duì)中金公司的成績(jī)贊不絕口。他認(rèn)為
中金由于參與了許多公司的上市項(xiàng)目，在2000年的亞洲市場(chǎng)中，將打敗摩根士丹利、高盛和美
林，坐頭把交椅。這一戰(zhàn)績(jī)，是所有外資投資銀行望塵莫及。由于中國(guó)的很多市場(chǎng)外資要等待相當(dāng)
長(zhǎng)的時(shí)間才可能完全進(jìn)入，而中金由于具有惟一地位，它可以。
作為中
金的合作伙伴，摩根士丹利在中國(guó)的機(jī)遇確實(shí)激動(dòng)人心，它在中國(guó)市場(chǎng)的定位非常出色----與中
國(guó)建設(shè)銀行合資建立了中金公司，因此有機(jī)會(huì)參與許多大項(xiàng)目。在發(fā)展策略上摩根士丹利與中金是
一致的，新任主席莫來(lái)思認(rèn)為，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的資本市場(chǎng)，與客戶發(fā)展良好的長(zhǎng)期的合作關(guān)系顯得
尤為重要。在很多關(guān)鍵的問(wèn)題上，與客戶交往的深度將是決勝之道。摩根士丹利在與電信、金融、
能源、公共設(shè)施等有關(guān)國(guó)計(jì)民生的戰(zhàn)略部門(mén)建立長(zhǎng)期合作關(guān)系方面付出了相當(dāng)?shù)木Γ绕湓趤?br />洲。在中國(guó)，摩根士丹利更愿意與核心客戶建立核心關(guān)系，而不是單單關(guān)注某筆特殊的交易。
美林銀行的當(dāng)選是其承銷實(shí)力的必然結(jié)果。由于中國(guó)電信的此次集資重
點(diǎn)在北美市場(chǎng)，承銷能力居華爾街首位的美林銀行當(dāng)仁不讓。據(jù)美國(guó)金融行業(yè)最新統(tǒng)計(jì)，在華爾街
的投資銀行中，美林在2000年在承銷市場(chǎng)依然穩(wěn)坐頭把交椅，共承銷價(jià)值147.2億美元的可轉(zhuǎn)換債
券，這個(gè)數(shù)字占整個(gè)市場(chǎng)的24.8%，高盛位列全年排名第二。
失之東
隅收之桑榆
此前被香港媒體稱奪標(biāo)呼聲最高的中銀國(guó)際，在競(jìng)爭(zhēng)中
落馬稍有些令業(yè)內(nèi)人士吃驚。中銀國(guó)際在香港市場(chǎng)有非常成功的經(jīng)驗(yàn)，曾承銷過(guò)包括上海石化
(26.5億港元)、馬鞍山鋼鐵(39.33億港元)、廣深鐵路(36.22億港元)、寧滬高速公路(38億港
元)、東方航空(19.32億港元)、滬杭甬高速公路(29.6億港元)、鞍鋼新軋(14.5億港元)、一拖
(13.5億港元)等規(guī)模較大且有影響的項(xiàng)目。
在中國(guó)電信確定承銷商資格
后，記者設(shè)法電話采訪了中銀國(guó)際的一位高層人士。該不愿透露姓名的人士說(shuō)，他們不知道為什么
會(huì)被逐出局，也不知道對(duì)方的取舍標(biāo)準(zhǔn)是什么。他說(shuō)，我們?cè)诘弥袊?guó)電信招標(biāo)的項(xiàng)目后，專門(mén)安
排一個(gè)小組主抓這個(gè)項(xiàng)目，我們也參加了PRESENTATIONCONTEST，但最后我們被告知機(jī)會(huì)有限。
而對(duì)于中金獲得這一項(xiàng)目，該人士認(rèn)為，中金在電信方面很有經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)該拿到這個(gè)項(xiàng)目。
持有網(wǎng)通股份。
另外，高盛較早前為中國(guó)移動(dòng)(香港)上市公司配股后，
關(guān)于中國(guó)移動(dòng)電話單向收費(fèi)的消息四處傳播，引發(fā)中移動(dòng)股價(jià)跳水，使許多基金經(jīng)理對(duì)高盛沒(méi)有就[!--empirenews.page--]
此做出妥善安排而大為不滿。按行規(guī)，經(jīng)承銷商安排上市的股票如果在一定時(shí)期內(nèi)股價(jià)波動(dòng)過(guò)大的
話，承銷商應(yīng)負(fù)有一定責(zé)任。
瑞銀華寶作為歐洲投資銀行，目前在中國(guó)
市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)不如美國(guó)投資銀行，失去這個(gè)機(jī)會(huì)倒不太出人意料。
但
對(duì)高盛和瑞銀華寶來(lái)說(shuō)，完全應(yīng)了中國(guó)的一句成語(yǔ)“失之東隅，收之桑榆”。就在記者發(fā)稿前，有
內(nèi)部消息稱，日前正在北京中苑賓館緊鑼密鼓進(jìn)行著的中銀國(guó)際海外上市的承銷商“選美”大賽已
接近尾聲，勝出者正是在中國(guó)電信中敗北的高盛和瑞銀華寶。
這一結(jié)果
不知是巧合，還是業(yè)內(nèi)利益集團(tuán)的集合。
中國(guó)電信上市前景
去年5月電郵分家后建立的中國(guó)電信是國(guó)內(nèi)固定電信網(wǎng)絡(luò)覆蓋面最
廣的國(guó)家主體電信企業(yè)，注冊(cè)資本為2220億元人民幣。主要經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)、國(guó)際各類固定電信網(wǎng)絡(luò)與
設(shè)施，包含本地?zé)o線環(huán)路，基于電信網(wǎng)絡(luò)的語(yǔ)音、數(shù)據(jù)、圖像及多媒體通信與信息服務(wù)；以及相關(guān)
的系統(tǒng)集成、技術(shù)開(kāi)發(fā)等業(yè)務(wù)。中國(guó)電信下設(shè)31個(gè)全資省級(jí)企業(yè)、6個(gè)控股和參股企業(yè)和5個(gè)直屬
單位。
中國(guó)電信今年7月將以100億美元的募集資金創(chuàng)除日本以外的亞洲
之最。日本NTTDocomo1998年在日本上市時(shí)募集資金高達(dá)180億美元。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，中國(guó)電信首批上市的資產(chǎn)將包括廣東、上海、北京在內(nèi)的6個(gè)增長(zhǎng)速度最快的省
市。公司將包裝成為一個(gè)在固定電話和因特網(wǎng)服務(wù)方面增長(zhǎng)快速的電信公司。中國(guó)電信也將會(huì)走中
國(guó)移動(dòng)的模式，在首批發(fā)行后，將會(huì)收購(gòu)新的省份的電信網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行資產(chǎn)重組后增股擴(kuò)容。
完成此事還很難說(shuō)。
據(jù)路透社報(bào)道，現(xiàn)在中國(guó)電信的年增長(zhǎng)速度是
25%，比世界上任何一家電信公司都要快。猶如AT＆T在上個(gè)世紀(jì)四五十年代的發(fā)展一樣，中國(guó)電
信在基礎(chǔ)電話服務(wù)方面可以用“瘋狂”兩個(gè)字來(lái)形容。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分
析，盡管2000年全球電信股大幅下滑，但如果中國(guó)電信的價(jià)格具吸引力的話，投資者也會(huì)踴躍認(rèn)
購(gòu)的，畢竟中國(guó)還有許多人口稀少的地區(qū)需要普及電話。但由于受大環(huán)境的影響，證券市場(chǎng)對(duì)中國(guó)
電信的價(jià)值評(píng)估比一年前將會(huì)大打折扣，畢竟行情不同。
分析人士還認(rèn)
為，中國(guó)政府于去年12月25日宣布降低電信資費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)長(zhǎng)途電話、出租線路以及互聯(lián)網(wǎng)接入費(fèi)
用大幅下調(diào)的舉措對(duì)中國(guó)電信的上市無(wú)疑是個(gè)利好消息。
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