中國(guó)電信今日在紐約掛牌 發(fā)行規(guī)模減55%

上市之路一波三折


據(jù)了解，此次重新招股，中國(guó)電信共在全球發(fā)售75.564億
股H股，其中95%屬于面向國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者的國(guó)際配售部分，余下的5%?3.778億股?則在香港面對(duì)散
戶公開發(fā)售。中國(guó)電信在香港公開發(fā)售的部分獲得了2.7倍超額認(rèn)購(gòu)。



據(jù)介紹，在此之前，以ADR(美國(guó)存托憑證)形式面對(duì)國(guó)際機(jī)
構(gòu)投資者的中國(guó)電信國(guó)際配售部分已經(jīng)在美國(guó)時(shí)間11月6日下午5時(shí)結(jié)束。根據(jù)公告，國(guó)際配售部
分悉數(shù)獲得認(rèn)購(gòu)，并且中國(guó)電信、銷售股東、國(guó)際承銷商、美國(guó)承銷商及聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人已經(jīng)在11
月7日簽訂了有關(guān)國(guó)際承銷協(xié)議。


但由于國(guó)際配售部分機(jī)構(gòu)投資者反應(yīng)冷淡，在香港公開銷
售部分也未受到中小投資者的追捧，因此中國(guó)電信在和承銷團(tuán)成員商量之后，決定不按原計(jì)劃完成
招股。


期間，為了喚起投資者對(duì)中國(guó)電信的信心，中國(guó)電信高層
先是收回了此前對(duì)外宣布的中國(guó)電信上市半年內(nèi)將再行收購(gòu)5省市公司的建議，此后又借中國(guó)電信
美國(guó)子公司正式開業(yè)之際，宣布中國(guó)電信啟動(dòng)其海外市場(chǎng)攻略，并且迅速推出名為“China
Direct”中美端對(duì)端通信服務(wù)方案。在數(shù)計(jì)重拳出手未見動(dòng)靜以及諸多壓力之下，中國(guó)電信為了
確保順利上市，不得不作出削減IPO發(fā)行規(guī)模的決定。募股數(shù)量由此前原定的發(fā)行168億股H股縮減
為75.564億股H股，總共縮減發(fā)行規(guī)模約五成五。


“發(fā)行股數(shù)減少將提高每股盈利，降低市盈率，從而提高
招股的吸引力，這也是中國(guó)電信不得已而為之?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說。


電信回暖企業(yè)減虧


已持續(xù)一段時(shí)間的全球電信業(yè)務(wù)萎靡狀況在中國(guó)電信海外
IPO期間有了回暖跡象。不少一直虧損的電信企業(yè)在此期間紛紛宣布減虧或盈利的消息。


如英國(guó)手機(jī)商沃達(dá)豐就宣布，截至今年九月底止的上半年
度，公司實(shí)質(zhì)盈利急升41%、生意大增60%、稅前虧損減半。其中實(shí)質(zhì)盈利比年前同期增加41%，為
42.5億英鎊(67.5億美元)，高于先前分析家預(yù)期的35-36億英鎊。除稅前虧損減少55%，約43.7億
英鎊，這家世界最大手機(jī)商成功地以68.4億英鎊劃減擴(kuò)張期間購(gòu)入的公司的資產(chǎn)負(fù)債值。受此影
響，日本第三大電信公司日本電信控股星期二宣布，公司上半年的重組計(jì)劃帶來較預(yù)期好的成果，
帶動(dòng)同期獲利。截至9月底的6個(gè)月內(nèi)，日本電信獲利435億日元，稅前利潤(rùn)約1411億日元，較去年
同期上升9倍多。


代號(hào)為0728的中國(guó)電信明天也將正式登陸香港聯(lián)交所。
“也許此前的種種歷練，是中國(guó)電信蛻變?yōu)橐患覈?guó)際化公眾公司所必須走的路”一位業(yè)內(nèi)人士
說。


縮股發(fā)行效果立現(xiàn)


有專家認(rèn)為，此前中國(guó)電信國(guó)際配售之所以不受機(jī)構(gòu)投資
者的青睞，一個(gè)很重要的原因就是，許多基金經(jīng)理人認(rèn)為在“固話”概念不如已經(jīng)上市的中國(guó)移動(dòng)
和中國(guó)聯(lián)通的“移動(dòng)”概念的情況下，中國(guó)電信的市盈率還高于兩者，實(shí)在有些說不過去，因此許
多基金經(jīng)理人都捂緊了口袋冷對(duì)中國(guó)電信。此次縮股發(fā)行后，市盈率的降低使得中國(guó)電信的股票吸
引力陡增。


這些措施立刻顯現(xiàn)效果，在隨之進(jìn)行的重新招股中，面對(duì)
機(jī)構(gòu)投資者的國(guó)際配售部分被足額認(rèn)購(gòu)，而縮減發(fā)行股份之前，中國(guó)電信的國(guó)際配售部分的認(rèn)購(gòu)率
為95%。


削減規(guī)模以后由于集資規(guī)?？s小，減少每股盈利攤薄效
應(yīng)，同時(shí)公司減少資本開支約11%，使2003年的凈利預(yù)測(cè)稍微提升，2003年市盈率將由10倍以上降
至9.5-11.8倍。由于股票發(fā)售數(shù)量減少，完全稀釋后的每股收益預(yù)期值從原先的人民幣0.1974元
提高至0.2194元，本益比上次發(fā)售減少10個(gè)百分點(diǎn)，在7.1-8.2倍之間。股息收益率達(dá)到了3.8%-
4.4%，超過了中國(guó)移動(dòng)15年的債券利率。


據(jù)了解，中國(guó)電信2002年的自由現(xiàn)金流將達(dá)到4.66億美
元，2003年將達(dá)到7.18億美元，2004年將達(dá)到11億美元，這在同行業(yè)中處于最高水平。業(yè)內(nèi)人士
指出，即使計(jì)入對(duì)于備受期盼的收購(gòu)支出和對(duì)新移動(dòng)業(yè)務(wù)的投資，中國(guó)電信的現(xiàn)金額仍足以維持派
息。另一方面，中國(guó)電信仍在努力削減成本，這將有利于長(zhǎng)期保證穩(wěn)定派息。中國(guó)電信一向以優(yōu)異
的穩(wěn)定性和增長(zhǎng)性著稱，據(jù)預(yù)計(jì)，中國(guó)電信未來3年的年利潤(rùn)增長(zhǎng)率有望達(dá)到8%-11%，2002年凈利
潤(rùn)將達(dá)到163.4億元。


香港“超人”吃進(jìn)4億


參與中國(guó)電信國(guó)際配售股份申購(gòu)的機(jī)構(gòu)投資者共有150家機(jī)
構(gòu)，其中美國(guó)占45%、亞洲占43%、歐洲占12%。在眾多機(jī)構(gòu)投資者，香港“超人”李嘉誠(chéng)頗為引人
關(guān)注?！袄畛恕痹谥袊?guó)電信國(guó)際配售中通過旗下的“和記黃埔”?0013.HK?斥資5000萬美元?約
合4億港元?，認(rèn)購(gòu)“中國(guó)電信”股份。這已是“李超人”繼參股中國(guó)聯(lián)通之后又一次以策略投資者
的身份出現(xiàn)在中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商的背后。


“和黃”董事總經(jīng)理霍建寧在解釋入股的原因時(shí)指出，一
是看好“中國(guó)電信”長(zhǎng)遠(yuǎn)前景；二是中國(guó)電信股息率相當(dāng)富有吸引力；三是“和黃”與“中國(guó)電
信”的關(guān)系一向良好。業(yè)內(nèi)人士指出，李嘉誠(chéng)參股中國(guó)電信更看重的可能是其長(zhǎng)期的發(fā)展，尤其是
在獲得移動(dòng)運(yùn)營(yíng)牌照以后的發(fā)展，“李嘉誠(chéng)的出現(xiàn)從某種意義上表明他對(duì)中國(guó)乃至電信行業(yè)未來發(fā)
展的信心，這也讓相當(dāng)一部分機(jī)構(gòu)投資者改變了此前的看法?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著國(guó)家在電
信方面立法的逐步完善，中國(guó)電信的市場(chǎng)地位也必將更為清晰地展現(xiàn)在人們面前?！案螞r中國(guó)的
電信業(yè)還處在高速增長(zhǎng)的時(shí)期”。


數(shù)據(jù)寬帶電信招牌


據(jù)了解，截至9月底我國(guó)的固定電話用戶已達(dá)到2.07億戶，
位居世界首位。盡管如此，我國(guó)的人均占有率仍然低于世界平均水平。今年前三季度，國(guó)內(nèi)固定電
話用戶一共新增2663.3萬戶，而且其中固定電話的主線普及率還只有16.25%，全國(guó)通電話的行政
村比重僅達(dá)到85.3%，這一切說明國(guó)內(nèi)固話市場(chǎng)還有不少的提升空間?！傲硪环矫?，隨著運(yùn)營(yíng)商帶
寬的不斷增加，一些增值服務(wù)的市場(chǎng)也已經(jīng)顯現(xiàn)出來?！?


在此背景下，中國(guó)電信已經(jīng)先后開發(fā)了基于固網(wǎng)的增值業(yè)[!--empirenews.page--]
務(wù)“家家e”、“任我行”和“電話QQ”。不僅如此，中國(guó)電信還在著力打造自己基于寬帶的內(nèi)容
服務(wù)品牌“互聯(lián)星空”，在這個(gè)品牌里面，中國(guó)電信將向用戶提供視頻點(diǎn)播、在線游戲等諸多增值
服務(wù)?！斑@一塊目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還基本處于剛剛啟動(dòng)的狀況?！蹦壳盎ヂ?lián)網(wǎng)撥號(hào)及專線用戶只有
4504萬戶，普及率僅達(dá)3.5%。由此可見，我國(guó)寬帶市場(chǎng)具有巨大的發(fā)展空間。而固網(wǎng)無論在骨干
網(wǎng)還是在接入網(wǎng)上都擁有其它網(wǎng)絡(luò)無法比擬的帶寬優(yōu)勢(shì)?！翱梢哉f中國(guó)電信在數(shù)據(jù)和寬帶業(yè)務(wù)的布
局為將來中國(guó)電信未來持續(xù)盈利打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?！币晃蛔C券人士認(rèn)為這也是李嘉誠(chéng)看好中國(guó)電
信的一個(gè)重要原因。

摘自《北京娛樂信報(bào)》