網(wǎng)通IPO超額認(rèn)購解密 大盤形勢好投資者看漲
[導(dǎo)讀]紅籌網(wǎng)通(0906.HK)終于笑著結(jié)束了它的公開認(rèn)購。來自該公司承銷團內(nèi)部的消息，網(wǎng)通獲得超額近30倍的公眾認(rèn)購。這位消息人士還透露，網(wǎng)通每股定價基本上確認(rèn)在8.48港元，略高于原招股價范圍的中間數(shù)。
按網(wǎng)通計劃
紅籌網(wǎng)通(0906.HK)終于笑著結(jié)束了它的公開認(rèn)購。來自該公司承銷團內(nèi)部的消息，網(wǎng)通獲得超額近30倍的公眾認(rèn)購。這位消息人士還透露，網(wǎng)通每股定價基本上確認(rèn)在8.48港元，略高于原招股價范圍的中間數(shù)。
按網(wǎng)通計劃發(fā)行約10.46億股計，此次網(wǎng)通上市將集資超過87.8億元港幣，相當(dāng)于11億美元。
網(wǎng)通將于本月16日公布分配結(jié)果，并且于當(dāng)晚在美國交易所掛牌，翌日正式在香港交易。
超額認(rèn)購“無秘密”
網(wǎng)通路演之時，一些基金經(jīng)理并不看好它，特別當(dāng)幾大電信公司集團高層互換的消息，更令投資者感到不安，其中包括了網(wǎng)通集團副總冷榮泉調(diào)任中國電信集團副總裁。盡管如此，網(wǎng)通仍獲近30倍的超額認(rèn)購，著實出乎眾市場人士的預(yù)料。
記者向網(wǎng)通的一個承銷商詢問，承銷團或者全球保薦人高盛是否采取了什么秘密武器?該人士回答說：“超額30倍認(rèn)購是很正常的一個數(shù)值，對于一些熱門的公開發(fā)售，50倍以上的情況也是很常見的?！?br />
“最近大盤形勢很好，恒指處于13000多點，在其他股價上揚的情況下，網(wǎng)通的股價已經(jīng)顯得很有吸引力了。再加上最近人民幣的升值預(yù)期直線上升，紅籌網(wǎng)通對外國投資者也具有不小的投資價值?！彼裾J(rèn)網(wǎng)通的投行采取了特別的招數(shù)。
世華財訊的行業(yè)分析師張晨昊也認(rèn)為，此次網(wǎng)通得到市場的認(rèn)可更主要是基于技術(shù)與市場因素，而不是投行有什么高超的內(nèi)部手法。他還指出，在香港市場上，超過100倍的認(rèn)購率才被視為較高，而網(wǎng)通的認(rèn)購率不到30倍，并不足為奇。此前市場對網(wǎng)通的前景存在分歧，這種前后的反差可能是網(wǎng)通30倍認(rèn)購受關(guān)注的原因。
香港凱基證券董事鄺民彬認(rèn)為，網(wǎng)通的定價與股息策略也幫助它此次認(rèn)購成功?！熬W(wǎng)通的高息政策還是比較吸引人的，即便該股今后表現(xiàn)不怎么樣，股息方面也會有一定的保障?！彼f。另外，他認(rèn)為網(wǎng)通此次也占盡天時，一方面是此前一些中資股的招股情況比較理想，例如中國電力上市后的表現(xiàn)就很好；另一方面宏觀環(huán)境對于網(wǎng)通也比較有利：包括資金的流進，招股的時間安排比較好，銀行的拆息也比較低，認(rèn)購成本也比較低。
火過電信
網(wǎng)通此次認(rèn)購情況已經(jīng)超過當(dāng)年的中聯(lián)通和中國電信。當(dāng)年中國電信IPO僅獲3.70倍認(rèn)購，中國聯(lián)通在香港散戶認(rèn)購超3倍，國際認(rèn)購只超4倍，只有中移動IPO達(dá)到35.20倍超額認(rèn)購，而此次網(wǎng)通的機構(gòu)認(rèn)購比率超過18倍，零售認(rèn)購率超過28倍。
個中原因，世華資訊部的證券組組長畢琳分析，2002年中國電信在IPO過程中，由于定價過高、信息披露問題和認(rèn)購不足等多方面因素被迫延后，兩次降低招股數(shù)量，最終削減55%的份額。這些最終導(dǎo)致其在香港公開發(fā)售部份僅獲超額認(rèn)購3.7倍，每股定價1.47港元(不計費用)，屬于招股價范圍下限。
而根據(jù)網(wǎng)通的有關(guān)文件，其2004年凈利閏將不低于人民幣91.5億元，合每股收益1.63元。但I(xiàn)P0價格為每股8.48港元，約相當(dāng)于2004年預(yù)期每股收益的5.25倍。這個定價區(qū)間對投資者比較有吸引力，以此計算，其市盈率大大低于競爭對手中國電信。
張晨昊補充，當(dāng)年中國電信上市正值香港股市持續(xù)半年下跌行情的起始點，它上市后長達(dá)半年都處在低迷市況。而網(wǎng)通在香港上市的時機選擇較好，目前質(zhì)地和概念良好的中資新股在香港普遍受到追捧。
高層調(diào)動沒有影響IPO
令人驚奇的是，此次傳出的幾大電信公司高層互換并沒有給網(wǎng)通IPO造成太大影響。網(wǎng)通承銷團的消息人士卻認(rèn)為：“其實還是會有一定的影響，但是機構(gòu)投資者認(rèn)為這種調(diào)動對于股票的影響是屬于長遠(yuǎn)的。而一般散戶投資者的眼光都是比較短線、近期一點的，他們主要看市況、大市的氣氛，對于這方面消息的考慮并不多?！?br />
他進一步解釋，其實，這種高層調(diào)離對于投資者來講也并不新奇。中石油、中石化公司也有過類似的舉動，投資者已有心理準(zhǔn)備了。
而張晨昊認(rèn)為，國資委在不到一周的時間內(nèi)迅速完成三家電信公司的管理層改組，很多本應(yīng)該是競爭對手的企業(yè)進行高層互換，使很多企業(yè)間沒有秘密可言，的確使市場覺得中國電信板塊的不明朗因素增加，但上三家公司的股價都沒有出現(xiàn)大幅波動，表明市場對此事處理的態(tài)度相當(dāng)理性。
他對這種現(xiàn)象的解釋是，整個中國電信行業(yè)無疑還是政策主導(dǎo)的，香港市場也不是完全以市場經(jīng)濟的游戲規(guī)則進行解讀中國電信企業(yè)的，國有企業(yè)間的人事調(diào)整并未被香港市場視為將會戲劇性地影響公司業(yè)務(wù)前景的事件，也不被看作是整個中國電信行業(yè)的重組的前兆。
其實上，為了避免市場不必要的猜測，網(wǎng)通也公開承諾公司高層職位不會有任何變動。張春江甚至在IPO前的新聞發(fā)布會上再三作保證，可見網(wǎng)通對此事件的重視。
畢琳認(rèn)為，其實網(wǎng)通的沖擊比較小?！熬W(wǎng)通僅發(fā)生輕微調(diào)整，即網(wǎng)通集團副總冷榮泉調(diào)往中國電信任副總裁職位，田溯寧扶正成為集團總裁。因此，本次人事調(diào)整對招股的中國網(wǎng)通上市部分沒有造成直接影響。
但在香港，仍有證券業(yè)人士指出，由于投資者對有關(guān)內(nèi)地電訊企業(yè)重組的消息仍存有戒心，因此雖然網(wǎng)通公開招股部分獲得近30倍超額認(rèn)購，超過市場原先預(yù)計，但網(wǎng)通股份上市后，表現(xiàn)只會平穩(wěn)，短期升幅有限。
三月內(nèi)股價大波動?
隨著網(wǎng)通招股認(rèn)購的成功廠人們也開始把眼光聚集到它上市后的股價波動上。而據(jù)記者所了解，幾位業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為網(wǎng)通股價不會被長期看好。
接近網(wǎng)通承銷團的一位香港大市評論員說，此次網(wǎng)通獲得30倍認(rèn)購后，按香港交易所的法律，將要實行“撥回機制”即公開認(rèn)購比例將從10%上升至30%，而相應(yīng)地減少機構(gòu)投資者的認(rèn)購數(shù)額?！叭绻P子足夠大，在100億港元以上，那么，他們可以向香港交易所申請豁免這個機制?！彼f，“但目前網(wǎng)集資額尚不足100億港元，因此它們將會擴大向公眾售股?！?br />
而根據(jù)回?fù)軝C制，網(wǎng)通國際配售與公開招股部分的發(fā)售比例將由原來九比一，改變?yōu)槠弑热捶謩e約7.32億股及3.12億股。“其實保薦人并不喜歡這么做，因為這樣不利于未來網(wǎng)通的股價。顯然把更多股票放在機構(gòu)投資者手中，對于穩(wěn)定網(wǎng)通的股價是有益的。而如果增加對公眾的發(fā)行，意味著網(wǎng)通股價在上市后兩三個月內(nèi)可能會有較大的波動?！边@位評論員稱。[!--empirenews.page--]
對于網(wǎng)通上市后的股價，鄺民彬也并不看好：“兩個月以后網(wǎng)通的股價也不會怎么樣的，因為投資者對于網(wǎng)通的看法不是很正面的，不是看得太樂觀的。一般，股價(只)會在上市之后比較短的時間內(nèi)有個比較好的表現(xiàn)。”
不過，鄺民彬認(rèn)為，如果定價在8.48港元，其實網(wǎng)通的上升與下降空間都不會太大。”上漲的空間大概在10%以內(nèi)，因為這個公司吸引力不及其他(同類)公司，不算是只很具有吸引力的股票，但估計也不會跌破底價，如果能夠出現(xiàn)5%—8%的升幅，股民就應(yīng)該會沽出的?！?br />
他同時還對比了網(wǎng)通與中國電力，認(rèn)為前者的發(fā)行量較大，在這方面與中國電力不同?！爸袊?strong>電力發(fā)行量比較說，一般容易維持秩序，但如果發(fā)行量比較大的話，遠(yuǎn)期的沽壓就不容易消化。總之，它的表現(xiàn)不會太好，將跟隨大勢的突出表現(xiàn)?！?
按網(wǎng)通計劃發(fā)行約10.46億股計，此次網(wǎng)通上市將集資超過87.8億元港幣，相當(dāng)于11億美元。
網(wǎng)通將于本月16日公布分配結(jié)果，并且于當(dāng)晚在美國交易所掛牌，翌日正式在香港交易。
超額認(rèn)購“無秘密”
網(wǎng)通路演之時，一些基金經(jīng)理并不看好它，特別當(dāng)幾大電信公司集團高層互換的消息，更令投資者感到不安，其中包括了網(wǎng)通集團副總冷榮泉調(diào)任中國電信集團副總裁。盡管如此，網(wǎng)通仍獲近30倍的超額認(rèn)購，著實出乎眾市場人士的預(yù)料。
記者向網(wǎng)通的一個承銷商詢問，承銷團或者全球保薦人高盛是否采取了什么秘密武器?該人士回答說：“超額30倍認(rèn)購是很正常的一個數(shù)值，對于一些熱門的公開發(fā)售，50倍以上的情況也是很常見的?！?br />
“最近大盤形勢很好，恒指處于13000多點，在其他股價上揚的情況下，網(wǎng)通的股價已經(jīng)顯得很有吸引力了。再加上最近人民幣的升值預(yù)期直線上升，紅籌網(wǎng)通對外國投資者也具有不小的投資價值?！彼裾J(rèn)網(wǎng)通的投行采取了特別的招數(shù)。
世華財訊的行業(yè)分析師張晨昊也認(rèn)為，此次網(wǎng)通得到市場的認(rèn)可更主要是基于技術(shù)與市場因素，而不是投行有什么高超的內(nèi)部手法。他還指出，在香港市場上，超過100倍的認(rèn)購率才被視為較高，而網(wǎng)通的認(rèn)購率不到30倍，并不足為奇。此前市場對網(wǎng)通的前景存在分歧，這種前后的反差可能是網(wǎng)通30倍認(rèn)購受關(guān)注的原因。
香港凱基證券董事鄺民彬認(rèn)為，網(wǎng)通的定價與股息策略也幫助它此次認(rèn)購成功?！熬W(wǎng)通的高息政策還是比較吸引人的，即便該股今后表現(xiàn)不怎么樣，股息方面也會有一定的保障?！彼f。另外，他認(rèn)為網(wǎng)通此次也占盡天時，一方面是此前一些中資股的招股情況比較理想，例如中國電力上市后的表現(xiàn)就很好；另一方面宏觀環(huán)境對于網(wǎng)通也比較有利：包括資金的流進，招股的時間安排比較好，銀行的拆息也比較低，認(rèn)購成本也比較低。
火過電信
網(wǎng)通此次認(rèn)購情況已經(jīng)超過當(dāng)年的中聯(lián)通和中國電信。當(dāng)年中國電信IPO僅獲3.70倍認(rèn)購，中國聯(lián)通在香港散戶認(rèn)購超3倍，國際認(rèn)購只超4倍，只有中移動IPO達(dá)到35.20倍超額認(rèn)購，而此次網(wǎng)通的機構(gòu)認(rèn)購比率超過18倍，零售認(rèn)購率超過28倍。
個中原因，世華資訊部的證券組組長畢琳分析，2002年中國電信在IPO過程中，由于定價過高、信息披露問題和認(rèn)購不足等多方面因素被迫延后，兩次降低招股數(shù)量，最終削減55%的份額。這些最終導(dǎo)致其在香港公開發(fā)售部份僅獲超額認(rèn)購3.7倍，每股定價1.47港元(不計費用)，屬于招股價范圍下限。
而根據(jù)網(wǎng)通的有關(guān)文件，其2004年凈利閏將不低于人民幣91.5億元，合每股收益1.63元。但I(xiàn)P0價格為每股8.48港元，約相當(dāng)于2004年預(yù)期每股收益的5.25倍。這個定價區(qū)間對投資者比較有吸引力，以此計算，其市盈率大大低于競爭對手中國電信。
張晨昊補充，當(dāng)年中國電信上市正值香港股市持續(xù)半年下跌行情的起始點，它上市后長達(dá)半年都處在低迷市況。而網(wǎng)通在香港上市的時機選擇較好，目前質(zhì)地和概念良好的中資新股在香港普遍受到追捧。
高層調(diào)動沒有影響IPO
令人驚奇的是，此次傳出的幾大電信公司高層互換并沒有給網(wǎng)通IPO造成太大影響。網(wǎng)通承銷團的消息人士卻認(rèn)為：“其實還是會有一定的影響，但是機構(gòu)投資者認(rèn)為這種調(diào)動對于股票的影響是屬于長遠(yuǎn)的。而一般散戶投資者的眼光都是比較短線、近期一點的，他們主要看市況、大市的氣氛，對于這方面消息的考慮并不多?！?br />
他進一步解釋，其實，這種高層調(diào)離對于投資者來講也并不新奇。中石油、中石化公司也有過類似的舉動，投資者已有心理準(zhǔn)備了。
而張晨昊認(rèn)為，國資委在不到一周的時間內(nèi)迅速完成三家電信公司的管理層改組，很多本應(yīng)該是競爭對手的企業(yè)進行高層互換，使很多企業(yè)間沒有秘密可言，的確使市場覺得中國電信板塊的不明朗因素增加，但上三家公司的股價都沒有出現(xiàn)大幅波動，表明市場對此事處理的態(tài)度相當(dāng)理性。
他對這種現(xiàn)象的解釋是，整個中國電信行業(yè)無疑還是政策主導(dǎo)的，香港市場也不是完全以市場經(jīng)濟的游戲規(guī)則進行解讀中國電信企業(yè)的，國有企業(yè)間的人事調(diào)整并未被香港市場視為將會戲劇性地影響公司業(yè)務(wù)前景的事件，也不被看作是整個中國電信行業(yè)的重組的前兆。
其實上，為了避免市場不必要的猜測，網(wǎng)通也公開承諾公司高層職位不會有任何變動。張春江甚至在IPO前的新聞發(fā)布會上再三作保證，可見網(wǎng)通對此事件的重視。
畢琳認(rèn)為，其實網(wǎng)通的沖擊比較小?！熬W(wǎng)通僅發(fā)生輕微調(diào)整，即網(wǎng)通集團副總冷榮泉調(diào)往中國電信任副總裁職位，田溯寧扶正成為集團總裁。因此，本次人事調(diào)整對招股的中國網(wǎng)通上市部分沒有造成直接影響。
但在香港，仍有證券業(yè)人士指出，由于投資者對有關(guān)內(nèi)地電訊企業(yè)重組的消息仍存有戒心，因此雖然網(wǎng)通公開招股部分獲得近30倍超額認(rèn)購，超過市場原先預(yù)計，但網(wǎng)通股份上市后，表現(xiàn)只會平穩(wěn)，短期升幅有限。
三月內(nèi)股價大波動?
隨著網(wǎng)通招股認(rèn)購的成功廠人們也開始把眼光聚集到它上市后的股價波動上。而據(jù)記者所了解，幾位業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為網(wǎng)通股價不會被長期看好。
接近網(wǎng)通承銷團的一位香港大市評論員說，此次網(wǎng)通獲得30倍認(rèn)購后，按香港交易所的法律，將要實行“撥回機制”即公開認(rèn)購比例將從10%上升至30%，而相應(yīng)地減少機構(gòu)投資者的認(rèn)購數(shù)額?！叭绻P子足夠大，在100億港元以上，那么，他們可以向香港交易所申請豁免這個機制?！彼f，“但目前網(wǎng)集資額尚不足100億港元，因此它們將會擴大向公眾售股?！?br />
而根據(jù)回?fù)軝C制，網(wǎng)通國際配售與公開招股部分的發(fā)售比例將由原來九比一，改變?yōu)槠弑热捶謩e約7.32億股及3.12億股。“其實保薦人并不喜歡這么做，因為這樣不利于未來網(wǎng)通的股價。顯然把更多股票放在機構(gòu)投資者手中，對于穩(wěn)定網(wǎng)通的股價是有益的。而如果增加對公眾的發(fā)行，意味著網(wǎng)通股價在上市后兩三個月內(nèi)可能會有較大的波動?！边@位評論員稱。[!--empirenews.page--]
對于網(wǎng)通上市后的股價，鄺民彬也并不看好：“兩個月以后網(wǎng)通的股價也不會怎么樣的，因為投資者對于網(wǎng)通的看法不是很正面的，不是看得太樂觀的。一般，股價(只)會在上市之后比較短的時間內(nèi)有個比較好的表現(xiàn)。”
不過，鄺民彬認(rèn)為，如果定價在8.48港元，其實網(wǎng)通的上升與下降空間都不會太大。”上漲的空間大概在10%以內(nèi)，因為這個公司吸引力不及其他(同類)公司，不算是只很具有吸引力的股票，但估計也不會跌破底價，如果能夠出現(xiàn)5%—8%的升幅，股民就應(yīng)該會沽出的?！?br />
他同時還對比了網(wǎng)通與中國電力，認(rèn)為前者的發(fā)行量較大，在這方面與中國電力不同?！爸袊?strong>電力發(fā)行量比較說，一般容易維持秩序，但如果發(fā)行量比較大的話，遠(yuǎn)期的沽壓就不容易消化。總之，它的表現(xiàn)不會太好，將跟隨大勢的突出表現(xiàn)?！?
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