大唐移動(dòng)接洽私募客

7月4日，一條最新消息在電信圈內(nèi)飛速傳播——長(zhǎng)江電力(600900)即將以13億元人民幣換取大唐移動(dòng)12%的股份，中國(guó)人壽、平安保險(xiǎn)也將分別向后者投入10億元以上——這是中國(guó)政府對(duì)中國(guó)自主3G標(biāo)準(zhǔn)TD-SCDMA又一次的大力支持，還是大唐移動(dòng)多年來(lái)的國(guó)企私募之旅終于有所收獲？

7月4日，接受本報(bào)采訪的大唐移動(dòng)一位高層人士對(duì)此消息表示并不知情。他說(shuō)，事情“可能是真的，但操作者是(大唐)集團(tuán)，我們(大唐移動(dòng))并沒(méi)有參與”。另一位熟悉大唐集團(tuán)的證券分析師則稱，大唐集團(tuán)前期確與長(zhǎng)江電力進(jìn)行過(guò)談判，但談判是否簽約尚未對(duì)內(nèi)公布。

長(zhǎng)江電力7月6日公告稱，數(shù)月前，長(zhǎng)江電力曾與大唐電信集團(tuán)就參股其子公司大唐移動(dòng)接洽，并就合作有關(guān)事宜進(jìn)行了商談，但雙方尚未最終達(dá)成協(xié)議，截至目前，雙方就此事沒(méi)有新的進(jìn)展。

可以肯定的是，大唐移動(dòng)為解決其巨大的資金饑渴在經(jīng)過(guò)了多年的努力后，終于找到了可能是最適合自己的融資路徑。

私募之旅

上述內(nèi)部高層人士分析說(shuō)，他傾向于相信上述簽約的真實(shí)性。原因之一是從2002年掛牌成立以來(lái)，大唐移動(dòng)確實(shí)長(zhǎng)期苦于缺乏資金，并一直試圖依靠私募來(lái)解決這一瓶頸。作為中國(guó)版3G標(biāo)準(zhǔn)TD-SCD-MA的研發(fā)主體，大唐移動(dòng)(及其前身)已經(jīng)在這條道路上奮斗了八年，累計(jì)投入資金超過(guò)30億元。但除了研發(fā)早期政府曾投入的項(xiàng)目資金，仍有高達(dá)超過(guò)20億的資金缺口。

另外一個(gè)可能的原因是，為了解決資金瓶頸，大唐移動(dòng)也曾經(jīng)有過(guò)海外IPO的想法，但由于近期中國(guó)政府傾向于讓那些重要的引領(lǐng)行業(yè)的公司在中國(guó)內(nèi)地上市，大唐移動(dòng)通往海外股市的大門基本已經(jīng)關(guān)閉。要在A股獨(dú)立上市，能否通過(guò)審核不說(shuō)，沒(méi)有一年多的時(shí)間根本不可能完成手續(xù)。而大唐移動(dòng)現(xiàn)在就需要大量資金，根本等不及到2008年。

雖然大唐移動(dòng)剛剛拿到了國(guó)家開發(fā)銀行46億元的TD-SCDMA項(xiàng)目授信額度，但上述證券分析師向本報(bào)表示，大唐移動(dòng)現(xiàn)在急需確立自己在TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)化方面的領(lǐng)頭地位，大量的研發(fā)仍需要不斷投入，在終端方面甚至系統(tǒng)設(shè)備制造方面也都需要巨額投資。他說(shuō)，大唐移動(dòng)其實(shí)不難找到海外的戰(zhàn)略投資者，但國(guó)家認(rèn)為TD-SCDMA事關(guān)重大且性質(zhì)特殊，在國(guó)內(nèi)也能夠找到投資。這等于限制了大唐移動(dòng)的融資范圍。

內(nèi)部人士說(shuō)，一些能源企業(yè)、甚至房地產(chǎn)企業(yè)先后進(jìn)入過(guò)大唐移動(dòng)的視野，但最終由于TD-SCDMA形勢(shì)并不明朗，合作沒(méi)有最終結(jié)果。

深圳華為也曾經(jīng)被認(rèn)為是大唐移動(dòng)的天作之合，但這家公司對(duì)此卻顯得并不熱情，并且由于其私營(yíng)公司身份遭到質(zhì)疑。2007年5月底華為在本報(bào)明確發(fā)布了澄清言論。

現(xiàn)在，長(zhǎng)江電力等公司的出現(xiàn)解決了這個(gè)難題。這三家公司不但都財(cái)大氣粗，更難得的是根正苗紅，具備強(qiáng)大的國(guó)資背景。

能夠印證此次投資的另外一個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)是，傳言中新投資者對(duì)大唐移動(dòng)的估值與之前的分析基本相符。本報(bào)曾經(jīng)就大唐移動(dòng)的估值作出報(bào)道，據(jù)一位接近大唐移動(dòng)的業(yè)內(nèi)人士的說(shuō)法，2004年上海貝爾阿爾卡特曾經(jīng)向大唐移動(dòng)注資1.5億元，獲得約3%股權(quán)，當(dāng)時(shí)對(duì)大唐移動(dòng)的估值已經(jīng)高達(dá)30億-40億元。歷年來(lái)，大唐移動(dòng)已經(jīng)投入在TD-SCDMA研究方面的費(fèi)用超過(guò)30億元。目前大唐移動(dòng)估值至少應(yīng)在80億元以上。

新投資者

在這樁投資案中，最容易回答的一個(gè)問(wèn)題可能就是，為什么三家新的投資者會(huì)選擇在這一時(shí)段進(jìn)入大唐移動(dòng)？

當(dāng)然，是因?yàn)闀r(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。2007年6月20日，大唐電信集團(tuán)和國(guó)家開發(fā)銀行在北京簽署合作協(xié)議，今后幾年內(nèi)，大唐電信集團(tuán)將獲得國(guó)開行300億元貸款以發(fā)展TD-SCDMA。

在業(yè)務(wù)層面，隨著2007年2月中國(guó)移動(dòng)投入近200億元在八個(gè)城市擴(kuò)大TD-SCDMA技術(shù)試驗(yàn)網(wǎng)建設(shè)，“大唐3G”已經(jīng)被公認(rèn)為將由中國(guó)移動(dòng)來(lái)組織運(yùn)營(yíng)實(shí)施。

隨后，大唐移動(dòng)的好消息接踵而來(lái)。2007年4月宣布的中移動(dòng)TD-SCDMA招標(biāo)結(jié)果中，大唐電信獲得了超過(guò)30%的份額，僅次于中興通訊?？紤]到大唐移動(dòng)正在積極開發(fā)TD-SCDMA手機(jī)終端方案，在未來(lái)中國(guó)移動(dòng)的第二期招標(biāo)及大規(guī)模商用后，大唐移動(dòng)還將獲得更大的利益。

對(duì)財(cái)務(wù)投資者來(lái)說(shuō)，這些消息已經(jīng)夠了——內(nèi)部消息說(shuō)，長(zhǎng)江電力、平安保險(xiǎn)等公司很可能以財(cái)務(wù)投資者的身份介入大唐移動(dòng)。這些新投資者將不會(huì)干涉大唐移動(dòng)的戰(zhàn)略制定，也不會(huì)派人員進(jìn)入大唐移動(dòng)管理層。

作為水電行業(yè)最大的上市公司，長(zhǎng)江電力之前也扮演過(guò)股市“獵手”的角色。它曾經(jīng)投資建設(shè)銀行的股票，但隨后又陸續(xù)出售股票并從中獲利。在上海綜合指數(shù)下挫的大背景下，長(zhǎng)江電力連續(xù)六個(gè)交易日逆市上漲了12.32%。

可以肯定的是，大唐移動(dòng)為解決其巨大的資金饑渴在經(jīng)過(guò)了多年的努力后，終于找到了最適合自己的融資路徑。