分析稱中電信最有希望接手聯(lián)通移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)

1月2日消息，香港媒體分析稱，中電信（0728）前景與內(nèi)地電訊業(yè)重組息息相關(guān)。聯(lián)通被分拆兩個(gè)網(wǎng)絡(luò)的機(jī)會(huì)極高，其中一個(gè)賣給中電信的可能性很大，中電信股價(jià)會(huì)因而炒一轉(zhuǎn)。4家電信公司中，只有中電信未有外資電訊商入股，取得移動(dòng)通訊牌后，預(yù)料會(huì)與外商洽談入股，屆時(shí)會(huì)參考移動(dòng)通訊商的估值定價(jià)，馬上扯高中電信估值，股價(jià)再炒一轉(zhuǎn)。

國(guó)家發(fā)改委上月發(fā)表一份報(bào)告，認(rèn)同固網(wǎng)商收購(gòu)聯(lián)通資產(chǎn)是成本最低的重組方案，進(jìn)一步增加聯(lián)通分拆的可能。一直以來(lái)，聯(lián)通同時(shí)營(yíng)運(yùn)GSM及CDMA網(wǎng)絡(luò)，大大拖低營(yíng)運(yùn)效率，營(yíng)運(yùn)成本占收入比例達(dá)88.5%，高另外3家9.9至20.6個(gè)百分點(diǎn)。聯(lián)通GSM網(wǎng)的使用率已超過(guò)100%，網(wǎng)絡(luò)擁擠，影響通話質(zhì)量，卻因CDMA網(wǎng)分薄資源，網(wǎng)擴(kuò)容速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢過(guò)中移動(dòng)，難以和中移動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)。

國(guó)務(wù)院信產(chǎn)部長(zhǎng)王旭東上月出席一個(gè)電訊論壇時(shí)表示，要盡快推出新方案，優(yōu)化巿場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)。媒體分析稱，分拆聯(lián)通可迅速達(dá)致這效果，卸除其中一個(gè)網(wǎng)絡(luò)包袱，成本可馬上降低，更可集中資源，全力發(fā)展一個(gè)網(wǎng)絡(luò)。

盈利能力勝網(wǎng)通

分拆出來(lái)的網(wǎng)絡(luò)，最有可能由中電信接手。原因有三：一、中電信多次明言，有信心取得移動(dòng)通訊牌，空穴來(lái)風(fēng)并非無(wú)因；二、現(xiàn)時(shí)中國(guó)已有3個(gè)全國(guó)性流動(dòng)電話網(wǎng)絡(luò)，包括中移動(dòng)的GSM、聯(lián)通的GSM及CDMA，國(guó)家不鼓勵(lì)重覆建設(shè)，中電信從新建網(wǎng)的可能不大；三、中電信較網(wǎng)通更有實(shí)力，首先是財(cái)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)，凈負(fù)債對(duì)股本比例為46%，較網(wǎng)通低22個(gè)百分點(diǎn)（見注1），另外是經(jīng)營(yíng)能力較強(qiáng)，大家同樣面對(duì)移動(dòng)通訊商威脅，中電信中期純利尚能增長(zhǎng)1.3%，網(wǎng)通在剔除出售業(yè)務(wù)所得收益后，中期純利下跌9.2%。

外資若入股股價(jià)勢(shì)炒上

一旦中電信取得移動(dòng)網(wǎng)，股價(jià)一定暴升。為了發(fā)展網(wǎng)絡(luò)，它隨后可望與外資洽談入股。作為固網(wǎng)商，中電信08年預(yù)測(cè)巿盈率為19倍，洽談入股時(shí)，便會(huì)參照移動(dòng)通訊商估值，中移動(dòng)的08年預(yù)測(cè)巿盈率23倍，聯(lián)通為24倍，中電信估值可望受惠，股價(jià)再炒一轉(zhuǎn)。

注1︰按兩家公司的中期報(bào)告，將帶息負(fù)債包括貸款、債券、融資券，減去現(xiàn)金及定期存款，再除以股本，得出凈負(fù)債對(duì)股本率。