中國(guó)聯(lián)通：收購(gòu)網(wǎng)通人員整合是最大難題

6月2日下午，聯(lián)通與網(wǎng)通聯(lián)合發(fā)布公告稱，聯(lián)通向網(wǎng)通提出以協(xié)議安排方式對(duì)兩家公司實(shí)施合并。

網(wǎng)通將從香港聯(lián)交所退市

據(jù)悉，合并后，網(wǎng)通將成為聯(lián)通的全資附屬公司，將從香港聯(lián)交所退市。該合并將采用協(xié)議安排，以換股形式完成，但需要得到中國(guó)網(wǎng)通股東和中國(guó)聯(lián)通(600050行情,股吧)股東的同意和批準(zhǔn)。

聯(lián)通和網(wǎng)通已于5月23日同時(shí)停牌，中國(guó)聯(lián)通收盤價(jià)為18.48港元，中國(guó)網(wǎng)通收盤價(jià)為27.05港元。根據(jù)換股協(xié)議，每股中國(guó)網(wǎng)通股份將換取1.508股中國(guó)聯(lián)通股份，每股中國(guó)網(wǎng)通美國(guó)存托股份換取3.016股中國(guó)聯(lián)通美國(guó)存托股份。相當(dāng)于網(wǎng)通每股價(jià)值27.87港元，較其上周停牌前的收盤價(jià)27.05港元溢價(jià)3%。

“因?yàn)槭菗Q股的方式，溢價(jià)3%對(duì)雙方都是公平的。”銀河證券分析師王國(guó)平接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

光大證券分析師周勵(lì)謙認(rèn)為，電信重組方案公布前，市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)測(cè)到中國(guó)聯(lián)通收購(gòu)中國(guó)網(wǎng)通，因而對(duì)中國(guó)網(wǎng)通股價(jià)進(jìn)行了炒作。事實(shí)上，5月23日，中國(guó)網(wǎng)通在急升12.5%后停牌，收于27.87港元。“如果中國(guó)網(wǎng)通股價(jià)是25元，溢價(jià)將近11%。”。

在協(xié)議安排生效后，所有協(xié)議安排股份(包括與網(wǎng)通存托股份相關(guān)的協(xié)議安排股份)將被注銷，網(wǎng)通將于生效日期后向香港聯(lián)交所申請(qǐng)自愿撤銷上市地位，還將申請(qǐng)美國(guó)存托股份從紐交所退市。

業(yè)內(nèi)人士分析，協(xié)議換股體現(xiàn)了中國(guó)聯(lián)通在合并中的主導(dǎo)地位。公開(kāi)資料顯示，截至2007年底，中國(guó)聯(lián)通資產(chǎn)凈額約1092億港元，稅前利潤(rùn)和稅后利潤(rùn)分別為145.56億港元和104.50億港元。

截至2007年底，中國(guó)網(wǎng)通資產(chǎn)凈值為921.93億，稅前和稅后凈利潤(rùn)分別為172.54億港元和128.89億港元。

合并交易完成后，中國(guó)聯(lián)通總股本擴(kuò)大為237.645億股，按照中國(guó)聯(lián)通停牌前18.48港元的股價(jià)測(cè)算，本次合并交易總規(guī)模約為4391.67億港元。

人員整合將是最大難題

并非所有人對(duì)中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)網(wǎng)通的合并持樂(lè)觀態(tài)度。一位不愿透露姓名的分析師表示，“兩個(gè)小孩相加不可能變成一個(gè)強(qiáng)壯的成年人，新聯(lián)通在未來(lái)三大電信運(yùn)營(yíng)商中仍然沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。”

“我對(duì)雙方的合并持謹(jǐn)慎態(tài)度。”銀河證券分析師王國(guó)平接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，雖然中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)網(wǎng)通的網(wǎng)絡(luò)融合在技術(shù)上并不難實(shí)現(xiàn)，但是人員整合將是一個(gè)大難題。

根據(jù)之前公布的運(yùn)營(yíng)商高管調(diào)整方案，中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官常小兵任新聯(lián)通籌備組組長(zhǎng)，中國(guó)網(wǎng)通董事長(zhǎng)左迅生等為籌備小組成員。6月2日下午，中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)網(wǎng)通在香港舉辦了合并新聞發(fā)布會(huì)。常小兵在會(huì)上表示，兩家公司合并后沒(méi)有裁員的計(jì)劃。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，分拆容易整合難。光大證券分析師周勵(lì)謙對(duì)記者表示，雙方合并最重要的是發(fā)揮“協(xié)同效應(yīng)”，如固網(wǎng)和G網(wǎng)捆綁銷售，增加客戶等。只有業(yè)績(jī)提升，新聯(lián)通股價(jià)才會(huì)攀升。

中國(guó)網(wǎng)通董事長(zhǎng)左迅生表示，中國(guó)網(wǎng)通與中國(guó)聯(lián)通合并后的集團(tuán)將獲取全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)，在固網(wǎng)和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)融合的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)寬帶業(yè)務(wù)的騰飛。

他還認(rèn)為，合并可能把中國(guó)網(wǎng)通穩(wěn)定的現(xiàn)金流與中國(guó)聯(lián)通快速增長(zhǎng)的潛力相結(jié)合，通過(guò)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，可為合并后的集團(tuán)的未來(lái)發(fā)展注入增長(zhǎng)動(dòng)力，預(yù)計(jì)能使其更好地把握中國(guó)移動(dòng)通信市場(chǎng)和寬帶業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，為可持續(xù)發(fā)展打好堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為股東創(chuàng)造更大的價(jià)值。

中國(guó)聯(lián)通公告稱，網(wǎng)通與聯(lián)通的合并，符合固定網(wǎng)絡(luò)和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)融合的發(fā)展趨勢(shì)，有利于合并后的集團(tuán)確立清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)。合并后的集團(tuán)將成為一家規(guī)模更大、全國(guó)經(jīng)營(yíng)、具備更強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的全業(yè)務(wù)電信運(yùn)營(yíng)商，提供包括移動(dòng)、固網(wǎng)、寬帶、數(shù)據(jù)及增值業(yè)務(wù)等全方位、多層次的綜合電信服務(wù)。

換股協(xié)議公布后，中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)網(wǎng)通將于6月3日復(fù)牌。