《巴倫周刊》：摩托羅拉解決方案獨(dú)善其身[圖]

北京時(shí)間9月5日消息，據(jù)最新一期的美國《巴倫周刊》印刷版刊登專欄作家馬克-韋韋爾卡(Mark Veverka)的文章稱，在推出Razr系列手機(jī)之前，摩托羅拉就一直控制著公共安全通信設(shè)備業(yè)務(wù)市場(chǎng)。而在今年1月摩托羅拉分拆為摩托羅拉移動(dòng)(Motorola Mobility)和摩托羅拉解決方案(Motorola Solutions)之后，摩托羅拉解決方案終于可以獨(dú)善其身，專心于雙向無線對(duì)講機(jī)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

以下為文章全文：

在谷歌同意斥資125億美元收購手機(jī)生產(chǎn)商摩托羅拉移動(dòng)之后，部分市場(chǎng)分析人士擔(dān)心，摩托羅拉分拆后的另一半也將會(huì)走向衰亡。但此前一直為警察、消防和其他應(yīng)急救援人員提供雙向無線對(duì)講系統(tǒng)設(shè)備的摩托羅拉解決方案卻真正得以獨(dú)善其身，而雙向無線對(duì)講設(shè)備也確實(shí)是該公司的核心盈利業(yè)務(wù)。

今年1月，摩托羅拉分拆為摩托羅拉移動(dòng)和摩托羅拉解決方案，此舉令后者獲益匪淺。根據(jù)高盛集團(tuán)的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，在分拆前的三年時(shí)間里，一直處于經(jīng)營不善的摩托羅拉手機(jī)業(yè)務(wù)累計(jì)給母公司帶來了高達(dá)35億美元的虧損。而成立獨(dú)立公司之后，摩托羅拉解決方案將能夠有效利用自身的充足現(xiàn)金流來拓展業(yè)務(wù)、回購股份和派發(fā)分紅。

投資者不買賬

摩托羅拉解決方案業(yè)績分析圖

然而，投資者似乎對(duì)此并不買賬。根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)FactSet Research的統(tǒng)計(jì)顯示，按照近期摩托羅拉解決方案每股42美元的股價(jià)計(jì)算，該公司的企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤，EV/Ebitda)為6.8，比業(yè)內(nèi)的平均水平低40%。

總部位于洛杉磯的投資機(jī)構(gòu)HighMark Capital Management的投資組合經(jīng)理托德-洛溫斯坦(Todd Lowenstein)指出：“我們此前一直將摩托羅拉解決方案視為分拆前摩托羅拉的主要盈利業(yè)務(wù)，而投資者卻經(jīng)常低估和忽視該部門的表現(xiàn)。”洛溫斯坦表示，一年內(nèi)摩托羅拉解決方案的股價(jià)漲幅很可能會(huì)超過40%至每股60美元的水平，因?yàn)樵摴疽恢痹谂ο鳒p成本并陸續(xù)推出新技術(shù)產(chǎn)品。

洛溫斯坦補(bǔ)充稱：“手機(jī)業(yè)務(wù)降低了摩托羅拉解決方案業(yè)務(wù)的吸引力。”截至7月31日，HighMark Capital Management持有摩托羅拉解決方案19.4萬股股份。

總部位于美國芝加哥市郊的摩托羅拉解決方案還生產(chǎn)企業(yè)用戶使用的條形碼掃描設(shè)備，其客戶包括沃爾瑪、卡夫食品以及聯(lián)邦快遞。

高盛集團(tuán)科技制造產(chǎn)業(yè)分析師克雷格-海騰巴克(Craig Hettenbach)則對(duì)摩托羅拉解決方案的業(yè)績表現(xiàn)非?？春谩８鶕?jù)他對(duì)2012年該公司業(yè)績的預(yù)測(cè)，摩托羅拉解決方案的企業(yè)價(jià)值倍數(shù)為9，未來12月的股價(jià)目標(biāo)為每股57美元。

現(xiàn)金充裕

摩托羅拉解決方案今年的凈利潤預(yù)計(jì)為9.64億美元，合每股收益2.49美元，營收將達(dá)到83億美元。而該公司今年的凈現(xiàn)金額和資產(chǎn)負(fù)債投資總計(jì)將達(dá)到45億美元，合每股13.12美元。明年，該公司計(jì)劃回購價(jià)值20億美元的股份，使公司的在外流通股比例縮小為14%。該公司還在近期擬定了一份每股88美分的分紅方案，收益率達(dá)到2.1%。

摩托羅拉解決方案今年的自由現(xiàn)金流也比較充裕，預(yù)計(jì)將達(dá)到7.99億美元。今年7月，該公司將旗下的無線基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)以12億美元的價(jià)格出售給了諾基亞-西門子網(wǎng)絡(luò)。很明顯，目前該公司有足夠的現(xiàn)金用于回饋股東。

由于糟糕的州政府和市政府預(yù)算赤字可能會(huì)給公司股價(jià)帶來不利影響，因此一些分析師擔(dān)心摩托羅拉解決方案將被迫裁員和削減預(yù)算。但該公司CEO格雷格-布朗(Greg Brown)則不同意這一觀點(diǎn)。布朗表示：“當(dāng)政府要縮減公共安全預(yù)算時(shí)，我們的客戶就會(huì)尋求更加先進(jìn)的技術(shù)來進(jìn)行彌補(bǔ)。他們總是盡量做到少花錢、多辦事，而這恰恰是我們的強(qiáng)項(xiàng)。”

最近颶風(fēng)“艾琳”登陸美國使美國政府急需具備應(yīng)對(duì)災(zāi)難的快速反應(yīng)能力，而這又間接證明，在公共安全設(shè)施投入方面，美國政府無法節(jié)省開支。

今年7月底，摩托羅拉解決方案公布了超出市場(chǎng)預(yù)期的第二季度財(cái)報(bào)，上調(diào)了全年業(yè)績預(yù)期并宣布在2012年年底前完成股份回購計(jì)劃。此后，該公司還對(duì)一些批評(píng)人士提出的質(zhì)疑進(jìn)行了解答。

自從上世紀(jì)三十年代美國政府首次向公共安全領(lǐng)域分配無線頻譜開始，摩托羅拉就不斷通過技術(shù)創(chuàng)新占據(jù)著這一市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。目前摩托羅拉解決方案，在北美市場(chǎng)這一領(lǐng)域的市場(chǎng)份額達(dá)到65%，并在過去的數(shù)十年來一直參與該市場(chǎng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的開發(fā)工作。

企業(yè)也有專用網(wǎng)絡(luò)需求

在未來兩到三年里，美國政府用于公共安全領(lǐng)域的無線通信支出仍會(huì)繼續(xù)增加。因?yàn)槊绹谥铝τ趯⒃擃I(lǐng)域的通信網(wǎng)絡(luò)從原有的模擬信號(hào)升級(jí)為數(shù)字信號(hào)，而來自拉丁美洲和亞洲市場(chǎng)的新客戶也將進(jìn)一步提升公共安全領(lǐng)域無線通信的市場(chǎng)規(guī)模。第四代無線通信LTE技術(shù)在公共安全網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用也將最早從明年初開始提升該市場(chǎng)的營收規(guī)模。

摩托羅拉解決方案希望通過提供網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施以及為應(yīng)急救援人員提供配有包括GPS定位、信息收發(fā)、視頻、制圖和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)等功能的全新裝備來獲得盈利。布朗估計(jì)，未來五年里，美國政府用于公共安全LTE技術(shù)的投資將達(dá)到介于30億到50億美元之間，而現(xiàn)在的這一投資額幾乎為零。布朗稱：“LTE專用網(wǎng)絡(luò)建設(shè)正好符合我們的胃口。”

政府機(jī)構(gòu)并不是唯一對(duì)數(shù)字無線專用網(wǎng)絡(luò)有需求的群體。交通運(yùn)輸公司和其他大型企業(yè)也同樣需要這一專用網(wǎng)絡(luò)。如果算上摩托羅拉解決方案的無線頻譜識(shí)別系統(tǒng)業(yè)務(wù)，HighMark的洛溫斯坦認(rèn)為，來自企業(yè)客戶的收入將在目前35%的水平上在增加7%到9%。高盛集團(tuán)的海騰巴克也同意這一觀點(diǎn)。海騰巴克指出，這一業(yè)務(wù)的收入比例可能會(huì)很快達(dá)到該公司全部收入的最高40%。

早在2007年11月榮升摩托羅拉聯(lián)席CEO之前，布朗就一直負(fù)責(zé)現(xiàn)在摩托羅拉解決方案的大部分業(yè)務(wù)。而布朗似乎也不愿意錯(cuò)過“高風(fēng)險(xiǎn)、以消費(fèi)者為核心”的智能手機(jī)和平板電腦計(jì)算領(lǐng)域。畢竟誰都不想錯(cuò)失這么大的一棵搖錢樹。