股市，從來不缺造富的神話。
神話變成現(xiàn)實可能出現(xiàn)在2012年的10月30日，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)承諾的36個月限售期將到期，從那天起，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司的限售股可隨時變現(xiàn)。
以神州泰岳9月3日的收盤價計，可造就27位百萬級富翁，9位千萬級富翁，而身價上億元的股東則有9位，其中，公司的實際控制人王寧和李力的身價更是接近10億元。
即使如此，8月30日，神州泰岳在在深交所投資者關系互動平臺上仍表示，就目前的股價而言，與公司自身的經(jīng)營情況、成長情況是不匹配的，公司股價明顯處于低位。
不過在將來臨的10月31日，是神州泰岳與中國移動的飛信合同的最后一天。飛信合同一年一簽的考驗又來。這一次的神州泰岳能經(jīng)得起考驗嗎?
寄生于中移動的神州泰岳的股價是否和其成長情況相匹配呢?
成也蕭何敗也蕭何
其實，自從啟動上市的那天起，市場上對神州泰岳業(yè)務單一、傍大款質(zhì)疑不斷。
上市前，神州泰岳是一家名不見經(jīng)傳的軟件公司，主要涉足IT運維管理領域。公開資料顯示，神州泰岳前身北京神州泰岳軟件有限公司成立于2001 年5 月18 日，于2002 年5月1 日整體變更設立為股份有限公司。
2006年-2009年，神州泰岳來自電信行業(yè)的收入占營業(yè)收入的比例分別為71.10%、82.99%、81.51%和90.16%，公司對電信行業(yè)的依賴程度較高。而即使上市后的2010年，神州泰岳來自電信行業(yè)的收入仍然占營業(yè)收入的89.67%。
2007年3月，神州泰岳專門成立了全資子公司——新媒傳信，專門負責中國移動的飛信業(yè)務。作為飛信的唯一運維支撐外包服務提供商，神州泰岳依靠這一業(yè)務獲得了豐厚的收入。2007年至2009年，飛信實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為8773.92萬元、27783.08萬元和44102.83萬元，分別占公司當期營業(yè)收入的19.82%、53.50%和61.02%;實現(xiàn)的凈利潤分別占公司當期凈利潤42.23%、75.47%和67.11%，飛信運維支撐外包服務業(yè)務已經(jīng)成為神州泰岳盈利來源的重要組成部分。
俗話說，背靠大樹好乘涼，與電信巨頭中移動的合作是成就神州泰岳快速發(fā)展的關鍵，而飛信業(yè)務帶來業(yè)績的猛增，亦極大地支撐著神州泰岳在二級市場上的股價。
神州泰岳浦一上市，就受到資本市場的青睞。原定58元的發(fā)行價，上市首日卻以100.1元開盤，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板開市首日的記錄。當天，神州泰岳以102.9元收盤，股價接近發(fā)行價的2倍，換手率高達89.48%。
2010年3月22日，神州泰岳以168.84元的價格收盤，成功地取代了價值投資標桿貴州茅臺成為滬深兩市的第一高價股。之后，神州泰岳更是攀上了200元的高峰，上市僅5個月，股價就翻番。2010年4月12日，神州泰岳創(chuàng)下了其上市以來的最高價，235.95元，市值達到了298億元。
不過，成也蕭何敗也蕭何。昔日的兩市第一高價股現(xiàn)已成昨日黃花。
2011年10月，隨著飛信三年合同的到期，神州泰岳的神話亦被打回原形。經(jīng)過漫長的談判后，新合同于今年4月簽署，有效期為2011年11月1日起至2012年10月31日止。新合同除了要一年一簽外，合同的服務價款亦被設定了上限，合同金額為6億元。而2011年，神州泰岳飛信業(yè)務的營業(yè)收入為6.09億元，這就意味著，約占公司50%利潤的飛信業(yè)務在2012年將不會再有增長的可能。神州泰岳急需尋找下一個藍海。
9月3日，神州泰岳收于17.49元，復權后，當前股價僅為最高峰時候的23%。市值66億元，縮水232億元。
電商，下一個藍海?
其實，神州泰岳管理層也意識到問題的所在。今年4月公告飛信的重大合同簽署成功時，神州泰岳也不忘在公告中提示，飛信的業(yè)務占公司總體利潤的比重逐年降低，2008年度、2009年度、2010年度占比分別為76.97%、63.31%、58.57%，2011年度飛信利潤占比已降至45%左右。
但事實上，由于飛信收入固定的影響，今年中報顯示，飛信業(yè)務實現(xiàn)實現(xiàn)營業(yè)收入3.01億元，同比僅增長2.84%，飛信的增長進入了低谷。而且，由于其他業(yè)務的發(fā)展低于預期，飛信業(yè)務對公司的凈利潤貢獻再度躍升至50%左右。未來，如果中國移動飛信業(yè)務經(jīng)營狀況不佳或者中國移動在未來的合作過程中，不再續(xù)約或降低結算價格，對神州泰岳的打擊都將是致命的。
為擺脫飛信的束縛，神州泰岳曾把希望寄托在農(nóng)信通上。
在2011年下半年農(nóng)訊通即將全國鋪開之際，民生證券曾大膽預測，預計2011年末全部農(nóng)信通用戶將達800萬戶，收入1億元左右。
然而，事實上，2011年農(nóng)信通的營業(yè)收入僅為5563.74萬元，雖然增速較2010年增長75.19%，但卻與有望成為第二個“飛信”的評價相距甚遠。
而且，在高增長的同時，農(nóng)信通的維護成本也是極高。以今年中報的數(shù)據(jù)為例，2012年上半年，農(nóng)信通項目的營業(yè)收入為3846萬元，但是營業(yè)成本就高達1617萬元。運作農(nóng)網(wǎng)的主要平臺——重慶新媒農(nóng)信科技有限公司今年上半年的凈利潤僅1839萬元。運作3年多，農(nóng)信通仍然處于燒錢階段。
同時，為探索電子商務，神州泰岳早于2011年12月注冊成立了北京神州泰岳良品電子商務有限公司，定位于構建與運營面向餐飲行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務平臺，開展包括第三方訂餐服務、食材供銷的電子商務、餐飲企業(yè)信息技術服務等業(yè)務。推出了包括手機游戲、“翻東西”、電子商務平臺型網(wǎng)站51點菜網(wǎng)等自有互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，其中51點菜網(wǎng)除提供訂餐服務以外，還面向餐飲行業(yè)與食材行業(yè)之間提供交易服務平臺，為平臺上的餐館提供優(yōu)質(zhì)安全食材而獲取利潤。
不過，與農(nóng)信通一樣，電子商務的運營成本也極高。中報顯示，2012年上半年，神州泰岳基于食材的電子商務業(yè)務上半年收入達1580萬，但運營成本就高達1532萬元，毛利率僅為3.04%。
雖說電子商務是目前互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟中增長最快的部分，但是它的毛利率如此之低，再加上阿里巴巴等IT巨頭已經(jīng)占據(jù)絕對優(yōu)勢，神州泰岳能否抓住這細分市場并突圍?我們拭目以待。
下載文檔
