3月5日，周二。美股近日雖反反覆覆，未能一鼓作氣更上層樓，但年初以來，道指升逾7%， 標普500亦錄得約6%進賬。相形之下，納斯達克100指數期間僅微升2.9%，明顯落后。究其原因，蘋果并非道指成分股，在標普500指數中權重遠不及納指，蘋果股價在華爾街穩(wěn)企五年高位的當下持續(xù)尋底，今年以來急挫二成，納指焉有不受其累之理？
被蘋果連累
欲一探個中利害，最有效的途徑莫過于把納斯達克100指數一分為二，甲按市值分配權重，乙則100只成分股權重均等，看兩者表現有何差異。迄3月4日美股收市，甲就如前面所述，微升2.9%；乙上升7.6%，非但跑贏標普500指數，連道指亦得俯首稱臣。換句話說，只要降低蘋果在指數中的影響力，科技股整體表現絕不失禮。
蘋果雄風不再，Google強勢回歸。2008年，兩大科技巨頭市值旗鼓相當，皆在1500余億美元水平，但投資市場一度奉蘋果為神明，基金大戶無不重倉捧場，時至2012 年初秋，蘋果市值已三倍于Google，高見6580億美元。然而，花無百日紅，強如蘋果亦不例外。基于人盡皆知的原因，蘋果股價接連下探，市值在五個多月間足足蒸發(fā)了2600億美元。
蘋果一蹶不振，Google卻乘時而興，年初以來前者股價下挫二成，后者卻上升一成三，此長彼消，兩股市值從去年9月相差3200億美元，大大縮窄至目前的1270億美元。Google得氣勢之助而對手后勁不繼，蘋果股壇一哥地位是否能保到年尾，看來得問過Google。
大蕭條時代思維
另外一個有趣的事，著名對沖基金經理David Einhorn對蘋果“死守”現金深深不憤，循法律途徑“討回公道”，首回合交鋒便令蘋果吃了一個小虧。
Einhorn的控訴，源于其口中蘋果展現的“大蕭條時代思維”。
言下之意，蘋果坐擁逾千億美元現金，卻不思進取，遲遲不作對公司有利的投資，在現金缺乏出路下又拒絕將之歸還股東，當真豈有此理。他建議蘋果發(fā)行5000億美元年息4厘的優(yōu)先股，為股東釋放每股高達320美元的價值。
卻其實，現金苦無出路的又豈止蘋果？若說Einhorn口中的“大蕭條時代思維”適用于蘋果，其他在股東壓力下天天盤算怎樣利用手頭現金do something的大型企業(yè)，處境跟Apple何分別之有？
2000年，科網泡沫處于沸點，當時的“股王”思科市值高達5550億美元，與目前市值4100億美元的蘋果相比，有過之而無不及。十三年前，思科營業(yè)額約190億美元，僅及去年蘋果營業(yè)額1/8。然而，這只“過氣股王”在研發(fā)上的支出，2000年達27億美元，跟蘋果去年花在R&D上的34億美元相差不遠。
縱使如此，泡沫時期思科持有的現金仍達200億美元，跟今天的蘋果雖無法相提并論，但足與2000年190億美元的營業(yè)額看齊。在那個時候，大家可曾聽過思科股東滿腹牢騷，群起逼其歸還現金？
十三年前與今天的分別，我看是科網狂潮“假”的雖“真”不了，但上世紀末本世紀初，美國生產力和生活質素的改善，卻是“真”的“假”不了。不計金融環(huán)節(jié)，2000年美國企業(yè)生產力增長高達3.5%，如今已大幅放緩至0.6%；十三年前美國非金融企業(yè)平均工資實質增長2.6%，今時今日只有0.5%。由此可見，這十余年間智能手機人手一部、平板電腦取代PCs，社交網站無遠弗屆，宅男、宅女足不出戶亦能知天下事；科技發(fā)展一日千里，有目共睹。
然而，思科十多年前坐擁的現金相當于一整年的營業(yè)額，在比例上較蘋果尤有過之(蘋果去年營業(yè)額1560億美元，手頭現金1370億美元)，卻沒有股東要求思科還錢，遑論透過法律途徑興師問罪。不難想像，在當時股東心目中，思科和一眾科技巨企皆有能力為現金謀求理想出路，為企業(yè)前途作出具建設性的投放，這有賴經濟環(huán)境和市場機會相輔相成。從生產力、實質工資等指標觀察，今天消費者雖能隨時隨地享受科網泡沫時期僅屬紙上談兵的科技產品，但從民生層面出發(fā)，我們的生活這些年來到底是改善了還是倒退了？老畢還真答不上口。
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