神州泰岳看淡飛信招標(biāo)微信夾擊：對(duì)自己有信心

苦等六個(gè)月后，神州泰岳帶來(lái)的一紙飛信續(xù)約合同卻讓市場(chǎng)大失所望。4月16日，公司發(fā)布公告指出，2013年6月30日后，飛信外包服務(wù)將拆分為飛信業(yè)務(wù)基礎(chǔ)服務(wù)、無(wú)線產(chǎn)品等四個(gè)子項(xiàng)目，以招標(biāo)模式“競(jìng)爭(zhēng)上崗”。而這無(wú)疑將給一貫“壟斷”飛信開發(fā)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的神州泰岳帶來(lái)沖擊。

“(飛信招標(biāo))這是很正常的情況，一個(gè)業(yè)務(wù)初期的時(shí)候是采用簽協(xié)議協(xié)商的方式，等它做起來(lái)了通常會(huì)采用招標(biāo)的情況。”4月16日上午，神州泰岳證券辦人士在電話中對(duì)記者表示。

但剩余時(shí)間已經(jīng)非常緊迫。“市場(chǎng)上大家也都看到了，(現(xiàn)在)只剩下兩個(gè)月的時(shí)間，而兩個(gè)月之后這四塊業(yè)務(wù)就將分到各個(gè)公司。”一位長(zhǎng)期跟蹤該公司的券商研究員告訴記者。

顯然，神州泰岳對(duì)此次招標(biāo)并未如外界般悲觀。“大家競(jìng)標(biāo)嘛，看哪家的條件更好，我們對(duì)自己還是比較有信心的。”前述證券辦人士對(duì)記者稱。

但接受記者采訪的多位研究員卻認(rèn)為，神州泰岳或?qū)⒄酵顺鲲w信業(yè)務(wù)壟斷地位，“個(gè)人感覺神州泰岳這四塊業(yè)務(wù)應(yīng)該至少拿到兩個(gè)，未來(lái)當(dāng)然還是會(huì)以神州泰岳為主導(dǎo)，但如果拿的不是很多的話，那么接下來(lái)的合作或者其他項(xiàng)目上，經(jīng)營(yíng)積極性肯定會(huì)受影響。”前述研究員分析稱。

4月16日，神州泰岳開盤即被33290首賣單砸入跌停，最終報(bào)收18.56元，而此前公司股價(jià)已經(jīng)三日連陰，連續(xù)四天累計(jì)跌幅高達(dá)16.77%。

“未來(lái)一年合約的不確定性將在未來(lái)幾周后招標(biāo)結(jié)果宣布時(shí)才會(huì)明朗，鑒于神州泰岳在飛信方面的經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)大的工程團(tuán)隊(duì)，我們認(rèn)為公司可能會(huì)贏得大部分合同。然而，在中標(biāo)結(jié)果被公布前，關(guān)于下一年飛信合同的不確定性仍將對(duì)股價(jià)構(gòu)成短期壓制。”高華證券李哲人指出。

“揮別”壟斷座椅

作為伴生中移動(dòng)成長(zhǎng)起來(lái)的創(chuàng)業(yè)板公司，飛信業(yè)務(wù)近年帶給神州泰岳巨大財(cái)富，2010年至2012年上半年，飛信業(yè)務(wù)對(duì)神州泰岳的營(yíng)業(yè)收入分別為9120.76萬(wàn)元、60980.56萬(wàn)元、30100.87萬(wàn)元。

公司自身也對(duì)飛信業(yè)務(wù)投資巨大，在其5.02億元上市募投資金中，就有1.68 億元用于對(duì)飛信平臺(tái)進(jìn)行大規(guī)模改造升級(jí)，而該金額占募投資金總額的33.39%。

對(duì)于招標(biāo)模式對(duì)神州泰岳帶來(lái)的沖擊，前述公司證券辦人士并不愿正面回答，“這個(gè)不好說，如果你站在我們的角度就會(huì)理解。我們會(huì)積極響應(yīng)招標(biāo)，會(huì)積極做這方面工作，我們會(huì)有信心去爭(zhēng)取到一些項(xiàng)目，具體能爭(zhēng)取多少(項(xiàng)目)，什么樣的結(jié)果，這個(gè)就不太方面講了。”

“我們的經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)方面都沒有問題，投標(biāo)的文件程序都做了比較詳細(xì)的準(zhǔn)備，所以我們還是非常有信心的。”該人士進(jìn)一步指出，“公司從初期一直做到現(xiàn)在，經(jīng)驗(yàn)豐富，技術(shù)實(shí)力也比較強(qiáng)，合作了這么多年，如果技術(shù)不好，也不會(huì)一直跟那邊合作這么久，所以跟其他公司相比，優(yōu)勢(shì)還是非常明顯的。”

不過，相比之前神州泰岳的全部壟斷，招標(biāo)的未知性仍將給公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)蒙上一層陰影，“公司拿下兩三個(gè)應(yīng)該問題不大吧，因?yàn)橐郧斑@四個(gè)服務(wù)神州泰岳都是提供的。能力上和技術(shù)上講都沒什么問題，因?yàn)檫@些都是它以前提供的項(xiàng)目嘛。但飛信業(yè)務(wù)的毛利率那么高，不排除還有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拿下項(xiàng)目，這個(gè)不好說。”北京地區(qū)一位券商研究員對(duì)記者表示。

2010年到2012年上半年，神州泰岳飛信業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)74.13%、73.40%和81.33%。“移動(dòng)改用招標(biāo)模式，意味著高毛利率時(shí)代或?qū)⒁蝗ゲ粡?fù)返。”中投顧問IT行業(yè)研究員王寧遠(yuǎn)向記者指出。

轉(zhuǎn)型困惑

事實(shí)上意識(shí)到飛信業(yè)務(wù)的依賴風(fēng)險(xiǎn)，神州泰岳近年來(lái)亦努力嘗試調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以緩解風(fēng)險(xiǎn)。但公司耗費(fèi)重金投入的“農(nóng)信通”等新型業(yè)務(wù)，至今對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)尚不明顯。

2010年至2012年上半年，農(nóng)信通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3329.82萬(wàn)元、5563.42萬(wàn)元和3846萬(wàn)元，僅占當(dāng)年飛信營(yíng)收的36.50%、9.12%和12.77%。

“轉(zhuǎn)型是公司的當(dāng)務(wù)之急。神州泰岳已經(jīng)進(jìn)行了一些轉(zhuǎn)型嘗試，但轉(zhuǎn)型之路并不順暢，新業(yè)務(wù)為公司創(chuàng)造的利潤(rùn)十分微薄。”王寧遠(yuǎn)指出。

此外，日益龐大的“微信”產(chǎn)品也將對(duì)后續(xù)飛信運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)造成沖擊。根據(jù)招股書顯示，中國(guó)移動(dòng)對(duì)神州泰岳飛信業(yè)務(wù)每月確認(rèn)的收入金額以飛信的活躍用戶作為基準(zhǔn)，因此，飛信活躍用戶的增加是神州泰岳業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵所在。

“微信受到了眾多智能手機(jī)用戶的追捧。隨著智能手機(jī)不斷普及，微信將迎來(lái)更大的發(fā)展平臺(tái)。飛信除非在功能上有所創(chuàng)新，否則將受到微信的沖擊，逐漸走向衰落。”王寧遠(yuǎn)向記者分析。

而前述券商研究員也告訴記者，“至少現(xiàn)在看來(lái)微信已經(jīng)走在前面?，F(xiàn)在神州泰岳的估值算比較低，里面也隱含了飛信未來(lái)大受沖擊的可能。”