黑莓周一重挫16%：未來前景堪憂 分拆或是出路

黑莓沒能完成總額47億美元的私有化交易，這對(duì)一直以來都在追蹤這家曾經(jīng)十分強(qiáng)大的智能手機(jī)行業(yè)先驅(qū)的某些人來說可能并不令人感到意外。但對(duì)于這家公司在重組進(jìn)程中將可維持多長時(shí)間，或者是否會(huì)有“清道夫”看中該公司某些業(yè)務(wù)的問題上，業(yè)界人士則仍莫衷一是。

黑莓在周一早些時(shí)候宣布，該公司已經(jīng)放棄了作價(jià)出售的計(jì)劃，而是將向主要股東楓信金融控股（Fairfax Financial Holdings）及其他機(jī)構(gòu)投資者發(fā)售10億美元的可轉(zhuǎn)換債券。黑莓同時(shí)還宣布，該公司現(xiàn)任首席執(zhí)行官托斯滕·海因斯（Thorsten Heins）將會(huì)離職，由程守宗（John Chen）擔(dān)任臨時(shí)首席執(zhí)行官。程守宗曾任Sybase首席執(zhí)行官，他將在過渡時(shí)期負(fù)責(zé)黑莓的“戰(zhàn)略方向、戰(zhàn)略關(guān)系和組織目標(biāo)”。

受此消息影響，黑莓當(dāng)日股價(jià)大跌。截至收盤時(shí)為止，黑莓股價(jià)在納斯達(dá)克市場(chǎng)的常規(guī)交易中下跌1.28美元，報(bào)收于6.49美元，跌幅為16.47%，盤中曾觸及6.40美元的低點(diǎn)，創(chuàng)下52周新低。過去52周，黑莓的最高股價(jià)為18.32美元，最低股價(jià)為6.40美元。

業(yè)界人士指出，很明顯來自楓信金融控股的10億美元投資是促使黑莓作出上述決定的主要?jiǎng)恿?。由于這項(xiàng)投資涉及可轉(zhuǎn)換債券的緣故，這意味著一旦黑莓最終面臨清盤的命運(yùn)，則楓信金融控股及其合作伙伴就需要面對(duì)黑莓的股東。對(duì)于在兩年前還能每季度賣出價(jià)值30多億美元的智能手機(jī)的黑莓來說，破產(chǎn)清算仍是很有可能的一種結(jié)局。

但就黑莓剩余的投資者來說，他們腦海中縈繞著的一個(gè)主要問題是：這家公司的下一步棋會(huì)怎么走？

盡管黑莓股價(jià)已經(jīng)處于受抑制的水平，但這家公司尋找有意接管其業(yè)務(wù)的競(jìng)標(biāo)者的努力還是很明顯地以失敗告終。鑒于這種情況，最有可能的一種選擇可能是分拆。

就黑莓旗下的手機(jī)業(yè)務(wù)而言，投資者已經(jīng)認(rèn)為這項(xiàng)業(yè)務(wù)基本上已沒有什么價(jià)值，原因是該業(yè)務(wù)消耗的現(xiàn)金最多，而惡化的速度卻是最快的。黑莓的手機(jī)銷售量正在下降，其中尤以今年早些時(shí)候發(fā)布的最新款黑莓10手機(jī)為甚。跟微軟尚未正式完成收購的諾基亞手機(jī)業(yè)務(wù)有所不同的是，黑莓找不到一家戰(zhàn)略性買家，因此無法為其平臺(tái)提供支持。

美國投資公司Canaccord Genuity的分析師麥克·沃克利（Mike Walkley）在接受財(cái)經(jīng)網(wǎng)站MarketWatch采訪時(shí)表示，楓信金融控股的投資“給黑莓爭(zhēng)取到了更多時(shí)間，使其能夠分拆業(yè)務(wù)并出售。如果（黑莓）董事會(huì)下屬委員會(huì)能獲得接近于每股7美元的要約，那么就會(huì)愿意接受這項(xiàng)要約。”

至于黑莓平臺(tái)的價(jià)值，則仍有很多問題還不明確。為黑莓手機(jī)提供支持的后端服務(wù)業(yè)務(wù)仍可創(chuàng)造營收，而且利潤率也處于較高水平，但目前這項(xiàng)業(yè)務(wù)正面臨險(xiǎn)境，原因是手機(jī)銷售量正在下降，用戶正在退出這個(gè)平臺(tái)。據(jù)黑莓公布的最新財(cái)報(bào)顯示，上一季度中服務(wù)業(yè)務(wù)的營收同比大幅下滑27%；而與此同時(shí)，黑莓10平臺(tái)上的新款手機(jī)所創(chuàng)造的營收還趕不上老款手機(jī)，也意味著服務(wù)業(yè)務(wù)的業(yè)績表現(xiàn)極不可能在近期內(nèi)有所改善，甚至可能永遠(yuǎn)都不會(huì)改善。

黑莓任命程守宗為臨時(shí)首席執(zhí)行官之舉則向市場(chǎng)發(fā)出了一個(gè)信號(hào)，即該公司認(rèn)為其未來前景將主要依賴于企業(yè)軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)。但是，這對(duì)程守宗來說不是件容易做到的事情，他將需說服企業(yè)客戶相信，在失去與手機(jī)硬件之間的聯(lián)系以后，黑莓服務(wù)仍有價(jià)值存在。

業(yè)界人士認(rèn)為，很有可能發(fā)生的一種情況將是，黑莓會(huì)尋求出售自身所持有的專利組合，然后利用所得收入來嘗試進(jìn)行重組，從而轉(zhuǎn)型為一家企業(yè)服務(wù)公司。黑莓的專利組合將價(jià)值幾何尚屬未知，但有報(bào)道稱高通參與的一個(gè)投資者團(tuán)體正在考慮發(fā)起收購要約，這表明確有公司對(duì)黑莓的專利感興趣；此外，谷歌(微博)及Android手機(jī)廠商所面臨的新訴訟也可能會(huì)提高黑莓無線專利的價(jià)值。

但是，在黑莓股價(jià)周一大幅下跌以后，預(yù)計(jì)有興趣發(fā)起要約的公司將會(huì)減少。

野村證券分析師斯圖亞特·杰弗里（Stuart Jeffrey）在周一公布的月份客戶報(bào)告中指出：“在我們看來，只要黑莓還在繼續(xù)以低于成本的價(jià)格出售手機(jī)，而且無法阻止服務(wù)業(yè)務(wù)營收和用戶人數(shù)的下滑趨勢(shì)，那么就沒有理由持有這家公司的股票。”