高通收購恩智浦的坎坷之旅 收購成功將會有那些變化?

高通收購恩智浦一案已經(jīng)沸沸揚(yáng)揚(yáng)的折騰了一年多時(shí)間。從2016年10月雙方宣布這一決定，一直到今天，事情還沒有蓋棺定論。

按照最新的報(bào)道，如果在7月25日也就是本周三之前，高通收購恩智浦無法得到中國商務(wù)部的審批，那么雙方交易將會終止。此前，高通已經(jīng)多次延長收購要約期限，這一次將不再延長。

坎坷的收購之旅

高通是一家美國公司，而恩智浦的總部位于歐洲荷蘭，這筆收購計(jì)劃早在2016年10月就已經(jīng)公之于眾，只不過當(dāng)時(shí)沒有人會想到，這筆收購竟然如此一波三折。

起初收購報(bào)價(jià)為380億美元，是半導(dǎo)體行業(yè)最大的收購項(xiàng)目，一般來說，各國反壟斷審批會成為主要的阻力。為了讓各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)放心，高通也算是做足了文章，承諾做出一系列調(diào)整，比如承諾在未來8年繼續(xù)對外授權(quán)恩智浦的MIFARE技術(shù)，而且授權(quán)標(biāo)準(zhǔn)保持不變。棄收購恩智浦NFC標(biāo)準(zhǔn)必要專利以及部分非標(biāo)準(zhǔn)必要專利，這些專利會轉(zhuǎn)移給第三方，而對于高通獲得的恩智浦非必要專利，愿意免費(fèi)提供授權(quán)。這一舉動也算是 頗有誠意，因此歐盟今年1月份就已經(jīng)批準(zhǔn)了這一交易。

不過實(shí)際上第一次真正意義上的波折來自恩智浦的股東。就在歐盟批準(zhǔn)這一加以之后，恩智浦的股東發(fā)起訴訟反對交易，原因是他們認(rèn)為高通低估了恩智浦的價(jià)值，其實(shí)也不難理解，這項(xiàng)收購的估價(jià)是2016年10月份開始的時(shí)候估算的，這一年當(dāng)中，恩智浦的業(yè)務(wù)良性發(fā)展。隨后高通調(diào)整報(bào)價(jià)，總估價(jià)達(dá)到了440億美元，

當(dāng)然，促使高通公司同意調(diào)整估價(jià)的還有一個(gè)原因，就是去年年底，博通1400億美元收購高通這一威脅，博通甚至要進(jìn)行惡意收購，而高通如果提高估價(jià)吞下博通，那么就可以增加自己被收購的難度，避免博通將高通吃下。當(dāng)然這一方案最終被美國政府阻止，特朗普政府以交易可能威脅國家安全為理由在今年3月份否決了這一收購。

但如今，美國政府的決策同樣也成為了高通收購恩智浦的阻力。

那么這次高通公司收購恩智浦最大的瓶頸在什么地方?實(shí)際上就是各國的反壟斷調(diào)查，目前高通這項(xiàng)收購案已經(jīng)得到了包括美國、歐盟、日本、俄羅斯、韓國在內(nèi)的八個(gè)國家和地區(qū)的批準(zhǔn)，還有一個(gè)沒有批準(zhǔn)。沒錯(cuò)，就是中國，這次唯一沒有批準(zhǔn)高通收購恩智浦的就是中國商務(wù)部。此前，高通一再延期也是為了爭取時(shí)間，希望能夠得到中國商務(wù)部的放行。

特朗普政府同樣在今年三月份還簽署了備忘錄，限制中國企業(yè)并購與投資美國企業(yè)，隨著局勢逐漸緊張，中美雙方終于打響了貿(mào)易戰(zhàn)。高通收購恩智浦是否能夠被商務(wù)部放行，情況變得非常不明朗。

為什么需要中國同意?

根據(jù)中國現(xiàn)行的《反壟斷法》和商務(wù)部發(fā)布的《關(guān)于經(jīng)營者集中申報(bào)的指導(dǎo)意見》的規(guī)定顯示，經(jīng)營者只要在全球年?duì)I業(yè)額合計(jì)超過100億人民幣，并且至少兩家經(jīng)營者上一年度在中國境內(nèi)營業(yè)額超過4億人民幣，那么就應(yīng)該向中國商務(wù)部申報(bào)，以進(jìn)行反壟斷審查。

而收購行為是非常典型的模式，高通和恩智浦的全球收入以及在華業(yè)務(wù)規(guī)模都遠(yuǎn)超申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)，高通是國內(nèi)最大的SoC供應(yīng)商，恩智浦也是半導(dǎo)體行業(yè)的巨頭，這兩家公司都將中國視作重要市場。因此，這筆收購必須要通過中國反壟斷機(jī)構(gòu)的審查。

實(shí)際上，不僅僅中國有這樣的要求，世界各國都有類似的的審查方案和規(guī)定。美國也曾經(jīng)否決過兩家歐洲公司的并購，反之亦然。當(dāng)然，以這次收購為例，高通也可以執(zhí)意收購恩智浦，并不通過中國的批準(zhǔn)，但會因?yàn)檫@種一意孤行的行為而受到在中國市場的限制，意味著這兩家公司將會失去這一市場，顯然和是任何理智企業(yè)都不會冒的風(fēng)險(xiǎn)。

以高通和恩智浦為例，中國市場對它們來說有很多客戶和潛在客戶，未來他們都會依賴中國市場進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，不可能輕易放棄。當(dāng)然，反過來從中興事件的角度看，中國企業(yè)實(shí)際上對于高通和恩智浦這些半導(dǎo)體企業(yè)是比較依賴的，這主要是國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展相對較晚，存在巨大的技術(shù)壁壘，目前還沒辦法在高端領(lǐng)域形成競爭。

▲恩智浦設(shè)計(jì)的領(lǐng)域相當(dāng)廣泛

多次推遲能否收購就看這最后兩天

按照原計(jì)劃，這次收購將于2018年4月25日完成交易，不過由于批準(zhǔn)的原因，推遲到5月25日，但由于問題沒有解決，后續(xù)推遲到7月20日，之后最終推遲到7月25日。

高通方面已經(jīng)確認(rèn)，將不會繼續(xù)推遲收購的時(shí)間了，也就是說7月25日將會是高通收購恩智浦的“最后一哆嗦”，能不能成交就看這兩天的進(jìn)展了。簡單的手如果在周三之前中國商務(wù)批準(zhǔn)這項(xiàng)交易，那么這次收購則有望完成，如果沒有批準(zhǔn)，這交易鐵定黃了。

這項(xiàng)收購能否成功?現(xiàn)在坊間有很多傳聞，曾經(jīng)有消息稱，由于美國政府放行“中興”中興事件告一段落，因此高通收購恩智浦的項(xiàng)目也很有可能被批準(zhǔn)，不過隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的正式開始，這一收購結(jié)果變得撲朔迷離。

現(xiàn)在留給高通的時(shí)間已經(jīng)不多了，如果這兩天無法得到中國商務(wù)部的批準(zhǔn)，那么基本上意味著這次收購將會取消。

收購成功將會有那些變化?

如果這筆收購成功，那么意味著高通將躋身全球前三大半導(dǎo)體廠商，僅次于三星和英特爾。

高通雖然在SoC領(lǐng)域有很好的表現(xiàn)，調(diào)制解調(diào)器產(chǎn)品也有很好的市場份額，但主要集中在移動通信領(lǐng)域。而恩智浦雖然估值比高通低一些，但涉及的領(lǐng)域非常廣泛，包括車電子、微控制器、傳感器、射頻、電源等多個(gè)領(lǐng)域。

而我們都知道，其中很多領(lǐng)域?qū)ΜF(xiàn)在如日中天的IoT領(lǐng)域和未來智能家庭、智能汽車等業(yè)務(wù)方面產(chǎn)生影響，也就是說高通公司收購恩智浦不僅可以彌補(bǔ)自己的短板，也能夠更積極的布局未來市場，這也是為什么高通不惜用19個(gè)月時(shí)間希望促成的一次重要收購。要知道高通現(xiàn)在太依賴于智能手機(jī)業(yè)務(wù)，而智能手機(jī)從興起到達(dá)到如今的“盛況”總共也沒有幾年時(shí)間，一旦有更好的產(chǎn)品替代，那么恐怕沒落的速度也會很快。因此高通必須想辦法提前布局謀求未來。

實(shí)際上此前，高通已經(jīng)有過類似的意向，曾經(jīng)推出過汽車ADAS、娛樂以及通訊芯片，如果收購恩智浦完成的話，那么將會整合汽車領(lǐng)域的芯片產(chǎn)品，并有可能控制行業(yè)發(fā)展(目前自動駕駛?cè)绻胍獙?shí)現(xiàn)，很難繞過恩智浦的技術(shù)積累)。對于高通來說，當(dāng)然是利好，但對于新興行業(yè)來說未必是好事，如果利用行業(yè)壟斷地位收取高額專利費(fèi)，并排擠其他競爭對手，那么會較大的限制行業(yè)發(fā)展，長期看是不利的。這也是世界各國和整個(gè)行業(yè)的擔(dān)憂。

收購失敗高通也準(zhǔn)備好了應(yīng)對方法

需要注意的是，如果收購失敗意味著高通這19個(gè)月的籌備和努力將會化為泡影。同時(shí)，需要支付給恩智浦20億美元的費(fèi)用，用作收購不成功的補(bǔ)償。

高通CEO Steve Mollenkopf在上周接受采訪的時(shí)候表示，如果收購恩智浦的交易最終失敗，那么將利用400億美元現(xiàn)金儲備中的絕大部分回購股票，這一計(jì)劃大約需要200-300億美元現(xiàn)金，目的是為了提振股票，來安撫高通股票持有者。

Steve Mollenkopf表示，非常希望這筆交易能夠成功，已經(jīng)通過多方努力促成這次交易。但同時(shí)他強(qiáng)調(diào)，即便沒有恩智浦，高通公司也能夠非常好的發(fā)展。