美歐電信身陷資本泥潭

現(xiàn)狀篇



隨著利潤(rùn)消失，收入下降，股票下滑，一度被看作希望所在的電信業(yè)正在變成荒原。



美國(guó)的老牌電信廠(chǎng)商近年來(lái)在傳送語(yǔ)音和數(shù)據(jù)的網(wǎng)絡(luò)方面大量投資。去年美國(guó)花在通信設(shè)備方面的
資金達(dá)到1240億美元，也就是說(shuō)企業(yè)支出的12%都花在了設(shè)備和軟件上，占了企業(yè)支出增長(zhǎng)幅度的
1／4。



電信設(shè)備商不斷膨脹的貸款總額也達(dá)到了令人吃驚的程度——150億美元，這其中25%是1999年借
出的。為什么要貸款給下游公司呢？因?yàn)樗鼈兊哪康氖墙⑷蚧木W(wǎng)絡(luò)，達(dá)到壟斷的程度；因?yàn)?br />它們的利潤(rùn)是巨大的，而要保持高增長(zhǎng)就必須持續(xù)擴(kuò)大下游配套企業(yè)的規(guī)模，于是大公司們?cè)较菰?br />深，投入的錢(qián)越來(lái)越多，直到有一天它們自己也無(wú)法負(fù)擔(dān)。截止到2000年年底，北美五大電信設(shè)
備商共向下游公司投入48億美元，約為1999年利潤(rùn)(71億美元)的2／3。北電網(wǎng)絡(luò)已投入16億美
元，思科是4.75億美元，朗訊是13億美元。在計(jì)劃中，朗訊還要再掏出54億美元，北電網(wǎng)絡(luò)是41
億美元。



面向下游公司的貸款極大地阻礙了電信設(shè)備商自身的營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)。今年第一季度，朗訊沒(méi)有達(dá)到預(yù)期
的財(cái)務(wù)目標(biāo)，還從儲(chǔ)備金中拿出3.4億美元填補(bǔ)窟窿。僅對(duì)Jato公司一家，朗訊就承諾貸款1.7億
美元，需要指出的是，Jato公司已于去年12月28日申請(qǐng)破產(chǎn)。同樣，思科2月6日公布的業(yè)績(jī)，也
受到總額達(dá)6000萬(wàn)美元的貸款影響而表現(xiàn)不佳，受它支持的Vectris公司在1月18日破產(chǎn)。對(duì)此錢(qián)
伯斯的解釋是：“商場(chǎng)總是存在很多不確定性?！?BR>


據(jù)伯斯坦數(shù)據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，呆賬占電信廠(chǎng)商總債務(wù)的比例已從去年的1%升到今年的5%到10%，大約每
20家下游服務(wù)商中就有一家今年會(huì)申請(qǐng)破產(chǎn)。1月份最知名的瀕臨倒閉的服務(wù)商是全球星公司，它
欠下4500萬(wàn)美元的債務(wù)無(wú)法償還。當(dāng)然，并不是所有的下游服務(wù)商都是騙子，像摩托羅拉公司選
擇的耐克特爾公司就已經(jīng)有穩(wěn)定的收入。向北電借過(guò)錢(qián)的斯普林特公司也有能力返還貸款。據(jù)JP.
摩根的分析員說(shuō)，擁有呆賬最多的公司是思科和朗訊。為解決問(wèn)題，朗訊決定不再向下游服務(wù)商貸
款，而是要親自建立網(wǎng)絡(luò)服務(wù)部門(mén)。同時(shí)，它還把一大堆呆賬轉(zhuǎn)變?yōu)楣緜鍪劢o投資人，籌集
了10億美元，啟動(dòng)新計(jì)劃。



下游服務(wù)商讓思科等公司吃了虧，但也在市場(chǎng)上砸了自己的牌子，據(jù)思科稱(chēng)，它們?nèi)粝胫胤惦娦旁O(shè)
備市場(chǎng)也是幾年后的事情，因?yàn)闆](méi)有完成電信設(shè)備網(wǎng)絡(luò)化鋪設(shè)的任務(wù)，它們損失慘重。



同時(shí)，歐洲的電信公司為了得到新的無(wú)線(xiàn)業(yè)務(wù)許可證(3G)而債臺(tái)高筑，幾百億美元的總競(jìng)價(jià)費(fèi)，
使它們喘不過(guò)氣來(lái)。



大西洋兩岸的電信公司先后跳進(jìn)資本泥潭中，而且目前還沒(méi)有看到任何好轉(zhuǎn)的跡象。



同時(shí)，以低價(jià)提供高速通信線(xiàn)路的新興公司不斷涌現(xiàn)，這使同行間展開(kāi)了殘酷的價(jià)格戰(zhàn)。說(shuō)白了，
就是競(jìng)爭(zhēng)者太多，市場(chǎng)卻在縮小。市場(chǎng)的縮小包括兩個(gè)層面：在發(fā)達(dá)國(guó)家，移動(dòng)電話(huà)用戶(hù)所占人口
比例已達(dá)到相當(dāng)高的程度，如在英國(guó)，甚至有一半以上的中小學(xué)生有了移動(dòng)電話(huà)，更不要說(shuō)成年人
了。在大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家，雖然有廣闊的市場(chǎng)，但那里的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè)相當(dāng)差，要改變落后局面還
需要技術(shù)和大量資金。因此，盡管這些電信公司的技術(shù)先進(jìn)，產(chǎn)品檔次很高，但要在這些國(guó)家里直
接變成巨額利潤(rùn)是很難的，因此電信公司的現(xiàn)金流普遍出了問(wèn)題。



電信業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)是異常殘酷的，隨著大西洋兩岸許多電話(huà)網(wǎng)的建造，價(jià)格不斷下滑。國(guó)際性電話(huà)公
司IDT的CEO喬納斯估計(jì)，美國(guó)和英國(guó)之間一條能同時(shí)承載576路通話(huà)的STM-1電話(huà)線(xiàn)目前價(jià)格為
180萬(wàn)美元，同1999年時(shí)1200萬(wàn)美元的價(jià)格相比下降了85%。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？電信行業(yè)的
經(jīng)濟(jì)規(guī)律同鐵路業(yè)非常相似：一旦將資金投入地下，提供服務(wù)的成本近乎零。如果出現(xiàn)供過(guò)于求的
情況，削價(jià)競(jìng)爭(zhēng)是很殘忍的。



當(dāng)一家又一家公司完不成財(cái)務(wù)目標(biāo)時(shí)，股價(jià)義無(wú)反顧地下降了(包括北電網(wǎng)絡(luò)和朗訊這樣的大公
司)，投資者也憤怒地關(guān)閉了資本市場(chǎng)，像持股人吵著要?dú)W洲三大電信公司——英國(guó)電信、法國(guó)電
信、德國(guó)電信的總裁辭職。



分析篇



泡沫是怎樣吹出來(lái)的呢？電信改革法案是始作俑者。



就國(guó)際電信業(yè)整體來(lái)看，壟斷體制的統(tǒng)治持續(xù)了相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。直到20世紀(jì)80年代初，以英國(guó)將
國(guó)營(yíng)電信公司私有化、美國(guó)電信巨人AT＆T解體為標(biāo)志，電信改革才在各國(guó)興起，體制才從壟斷走
向競(jìng)爭(zhēng)。



80年代美國(guó)AT＆T的解體是一個(gè)歷史性事件，AT＆T在其經(jīng)營(yíng)壟斷的巔峰期時(shí)，曾一度控制了美國(guó)
95%以上的長(zhǎng)途及國(guó)際電信業(yè)務(wù)和80%以上的市話(huà)業(yè)務(wù)。擁有技術(shù)開(kāi)發(fā)實(shí)力非常雄厚的貝爾實(shí)驗(yàn)
室，再加上在通信設(shè)備生產(chǎn)上舉足輕重的西方電氣公司為它所屬的業(yè)務(wù)公司提供設(shè)備，使其成為一
個(gè)集電信運(yùn)營(yíng)、技術(shù)開(kāi)發(fā)和設(shè)備制造于一體的，同時(shí)被認(rèn)為是阻礙競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展的“龐然大物”。AT＆
T的這種絕對(duì)壟斷的市場(chǎng)地位，不能不同美國(guó)當(dāng)時(shí)既有的反托拉斯法形成強(qiáng)烈的對(duì)比和尖銳的矛
盾。



在ＡＴ＆Ｔ發(fā)展的同時(shí)，美國(guó)社會(huì)中反壟斷的力量也在積聚。１９７４年美國(guó)司法部以反壟斷的名
義向ＡＴ＆Ｔ施壓，促成了通信設(shè)備市場(chǎng)的開(kāi)放。１９８２年美國(guó)法院作出稱(chēng)為“終裁修正”的判
決，據(jù)此，ＡＴ＆Ｔ被迫解體，原下屬２２個(gè)貝爾業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)公司經(jīng)過(guò)重新劃定本地接入和傳輸區(qū)域
后，改組為７個(gè)地區(qū)貝爾運(yùn)營(yíng)公司（均稱(chēng)為“小貝爾”），它們是：南貝爾、ＮＴＮＥＸ、大西洋
貝爾Ａｍｅｒｉｔｅｃｈ、ＵＳＷｅｓｔ、西南貝爾和太平洋貝爾。ＡＴ＆Ｔ解體形成的８家公
司，直到１９９６年美國(guó)新電信法出臺(tái)和發(fā)生第一期相互兼并案之前，都一直是國(guó)際電信界舉足輕
重的大電信公司。



１９９６年２月，美國(guó)頒布了新電信法，它打破了國(guó)內(nèi)所有電信市場(chǎng)的界限，允許各類(lèi)公司越界經(jīng)
營(yíng)原來(lái)禁止經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)，其中最主要的是打破長(zhǎng)途與本地的界限以及打破電信網(wǎng)、計(jì)算機(jī)網(wǎng)和ＣＡ[!--empirenews.page--]
ＴＶ網(wǎng)的界限。



業(yè)務(wù)解控帶來(lái)的最直接的結(jié)果，當(dāng)然是電信經(jīng)營(yíng)者數(shù)量的增加。但在一般情況下，新進(jìn)入市場(chǎng)的運(yùn)
營(yíng)商在競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)面臨諸多困難，因?yàn)樵瓉?lái)長(zhǎng)期居于壟斷地位的電信大公司在競(jìng)爭(zhēng)中具有極大的優(yōu)
勢(shì)，特別是在網(wǎng)絡(luò)資源上，力量對(duì)比非常懸殊，新運(yùn)營(yíng)商明顯處于劣勢(shì)。



——國(guó)際上一般認(rèn)為，新運(yùn)營(yíng)商的市場(chǎng)份額達(dá)到２０％或３０％以上時(shí)，電信市場(chǎng)才能形成有效競(jìng)
爭(zhēng)的格局。如果新運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)份額太小，就會(huì)很容易地被壟斷商排擠甚至扼殺在搖籃里。



因此，為了形成有效的競(jìng)爭(zhēng)局面，許多國(guó)家在實(shí)施業(yè)務(wù)解控、允許新運(yùn)營(yíng)商進(jìn)入市場(chǎng)的同時(shí)，還進(jìn)
行了電信市場(chǎng)重組的改革。市場(chǎng)重組還意味著競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則的重建，其中包括對(duì)占市場(chǎng)支配地位的主體
電信運(yùn)營(yíng)商的交叉補(bǔ)貼進(jìn)行限制；用政策手段支持新運(yùn)營(yíng)商使其有能力與前者相抗衡，如：為新運(yùn)
營(yíng)商的并購(gòu)、聯(lián)合以及上市籌資等提供便利條件。另外，允許新運(yùn)營(yíng)商以更具競(jìng)爭(zhēng)性的經(jīng)營(yíng)條件提
高市場(chǎng)份額，比如規(guī)定其資費(fèi)可以比主體運(yùn)營(yíng)商低以及在網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)、號(hào)碼、頻率管理等多方面加以
扶持等。



這時(shí)，一種新的、最快速的掙錢(qián)模式出現(xiàn)了，即不需要?jiǎng)?chuàng)立公司，只需籌集資金、在地下鋪設(shè)電話(huà)
線(xiàn)，然后等著某個(gè)大公司拿高出投入好幾倍的錢(qián)，將鋪設(shè)網(wǎng)絡(luò)買(mǎi)下。這方面最典型的例子是美國(guó)Ｍ
ＦＳ公司。ＭＦＳ在美國(guó)的一些大城市里鋪設(shè)了電話(huà)線(xiàn)，從而使長(zhǎng)途電話(huà)公司可以繞過(guò)小貝爾公
司，最終世界通信公司同意以驚人的１４０億美元購(gòu)買(mǎi)ＭＦＳ，這價(jià)錢(qián)是ＭＦＳ實(shí)際資產(chǎn)的６倍
多。



在ＭＦＳ的鼓勵(lì)下，一些公司走得更遠(yuǎn)。它們沒(méi)有打下穩(wěn)固基礎(chǔ)前，就發(fā)行公司債券。雖然業(yè)界人
士普遍認(rèn)為，公司債務(wù)同公司股票價(jià)值持平是健康的、安全的，但新興的電信公司所借的外債竟然
是公司股價(jià)的５倍、１０倍甚至２０倍。它們的膽量之所以這么大，是因?yàn)橥顿Y越多，大公司購(gòu)買(mǎi)
它們?cè)敢獬龅膬r(jià)碼就越高。美國(guó)電信公司從１９９６年以后，企業(yè)支出一直以每年２５％的速度增
長(zhǎng)。



Ｃ展望篇



——市場(chǎng)萎縮、信貸緊張以及債務(wù)沉重正迫使電信公司走上并購(gòu)之路，新公司的生存之道是降低運(yùn)
營(yíng)成本，同時(shí)開(kāi)發(fā)有市場(chǎng)前景的新技術(shù)產(chǎn)品。



受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，阿爾卡特公司的股票價(jià)格下跌了４０％，而前兩年曾借高科技股飚升創(chuàng)造了經(jīng)營(yíng)
奇跡的朗訊公司更在今年嘗到大幅跌落的滋味。此時(shí)，調(diào)整公司經(jīng)營(yíng)、謀求強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合成為刺激公司
發(fā)展的一個(gè)有效方法，朗訊和阿爾卡特的合并談判就是在這種背景下展開(kāi)的，遺憾的是最終這宗對(duì)
雙方而言都有利的合并計(jì)劃還是流產(chǎn)了，但是這一次的失敗并不能擋住公司間并購(gòu)的步伐。



在歐洲，英國(guó)電信、法國(guó)電信、德國(guó)電信和ＫＰＮ公司為了獲得３Ｇ牌照陷于債務(wù)之中，只有找到
合作伙伴才能支付新網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)成本。而美國(guó)的ＡＴＴ、世界通信及斯普林特公司力量衰微，遲早
會(huì)成為兼并對(duì)象。也許目前經(jīng)營(yíng)良好的短途電話(huà)公司會(huì)考慮并購(gòu)這些大公司。



——經(jīng)合并而成的新公司要想生存，就不能犯老牌電信公司的投資錯(cuò)誤，也許共同建立、共享下一
代移動(dòng)電話(huà)服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)是它們的活命法則。



共享網(wǎng)絡(luò)對(duì)移動(dòng)通訊業(yè)界而言，并非新聞。全球各地的系統(tǒng)業(yè)者均有共享電塔和基地臺(tái)的現(xiàn)象，業(yè)
者彼此也定有漫游協(xié)議，可以在自己的系統(tǒng)達(dá)不到的地方，轉(zhuǎn)接至其他業(yè)者的系統(tǒng)。在歐洲，面臨
龐大債務(wù)的電話(huà)業(yè)者如今不僅簽約共享現(xiàn)行網(wǎng)絡(luò)，更攜手搭建網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。



網(wǎng)絡(luò)共享的最大好處是，系統(tǒng)業(yè)者希望藉共享系統(tǒng)節(jié)省成本，省下的成本或許會(huì)反映給消費(fèi)者。這
項(xiàng)策略也有助于加速新服務(wù)問(wèn)世。它的壞處則是，業(yè)者共享同一套系統(tǒng)，功能相同時(shí)，勢(shì)必設(shè)法與
同業(yè)有所區(qū)分，同時(shí)還要保證各業(yè)者的策略相同。像ＧｌｏｂａｌＯｎｅ、斯普林特、德國(guó)電信和
法國(guó)電信的合作方案，最后因彼此策略不同而告吹。如今，盡管存在缺點(diǎn)，但共享網(wǎng)絡(luò)的時(shí)機(jī)已經(jīng)
成熟。



到２００３年，歐洲的電子商務(wù)主機(jī)托管和Ｂ２Ｂ網(wǎng)絡(luò)服務(wù)市場(chǎng)將得到有效開(kāi)發(fā)，產(chǎn)值預(yù)計(jì)可達(dá)到
５５０億歐元。像世界上最大的信息技術(shù)公司ＩＢＭ，它與歐美電信行業(yè)的知名運(yùn)營(yíng)商——ＫＰＮ
和ＡＴ＆Ｔ合作，在歐洲和北美等電子商務(wù)發(fā)展相對(duì)成熟的市場(chǎng)，建設(shè)下一代的電子商務(wù)主機(jī)托管
中心。因此，電信廠(chǎng)商完全有可能在這個(gè)新市場(chǎng)開(kāi)發(fā)出產(chǎn)品。



資料



破產(chǎn)與裁員



今年年初以來(lái)，美國(guó)幾十家未掛牌上市交易的電信公司已經(jīng)關(guān)門(mén)倒閉，至少６家已掛牌上市的電信
公司也宣布破產(chǎn)；兩年來(lái)裁員高達(dá)１１萬(wàn)人，電信業(yè)是美國(guó)裁員最嚴(yán)重的產(chǎn)業(yè)。世界第三大移動(dòng)電
話(huà)制造商愛(ài)立信公司４月２０日宣布裁員１．２萬(wàn)人，占其全球雇員總數(shù)的１０％以上。在愛(ài)立信
決定裁員之前，世界第二大移動(dòng)電話(huà)制造商摩托羅拉公司去年１２月以來(lái)已裁員２．２萬(wàn)人，西門(mén)
子、馬科尼、思科等世界級(jí)的電信產(chǎn)品制造商，也都采取了裁員措施，有的裁員比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)愛(ài)立
信。



連鎖反應(yīng)



美國(guó)電信業(yè)者經(jīng)營(yíng)失敗，與電信業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)引發(fā)連鎖反應(yīng)，甚至像思科等設(shè)備公司也受到影響。
業(yè)者唇齒相依的共生關(guān)系是電信業(yè)困境加深的一大因素，當(dāng)一家公司倒閉時(shí)，這家公司的合作伙
伴、客戶(hù)、經(jīng)銷(xiāo)商都難以置身事外，平均每一家電信公司的財(cái)務(wù)狀況牽連到另外４家公司。



債務(wù)



美國(guó)和歐洲的電信業(yè)廠(chǎng)商有近７０００億美元的債務(wù)，其中有近千億美元的垃圾債券最終會(huì)無(wú)力償
還或推遲償還。







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