事項
2013年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.80億元,同比增長56.23%,歸屬于上市公司股東的凈利潤4.68億元,同比增長56.09%,基本每股收益0.49元,其中第3季度單季度實現(xiàn)基本每股收益0.18元。同時預告2013年度歸屬于上市公司股東的凈利潤增速為 55%-85%。
主要觀點
1.毛利率同比大幅提高。第3季度單季度達到42.16%,同比增長5.57個百分點,同時比上半年毛利率提高 7.49個百分點。我們預計公司毛利率大幅提升的原因主要是光學膜和預涂膜產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及預涂膜基材的自給率提升,同時光學膜收入占比提高,拉高整體毛利率。報告期內(nèi)公司管理費用率達到6.45%,其中第3季度繼續(xù)提升達到7.56%,單季度同比增長3.18個百分點,我們認為是由于光學膜新生產(chǎn)線不斷投產(chǎn)公司增加管理人員,同時管理人員工資增加所致。
2.未來業(yè)績增速取決于大客戶的開發(fā)以及新產(chǎn)品的投放。公司光學膜產(chǎn)品目前仍以中小客戶為主,且光學膜銷量中增亮膜占比較高。未來群創(chuàng)、京東方等大客戶采購量的提升以及光學膜新品種銷量的增加是公司未來能否持續(xù)高增長的主要因素。
3.大股東增持彰顯對未來發(fā)展信心。公司公告大股東康得集團計劃在2013年7月22日至2014年7月22日合計增持不低于100萬股公司股份、不超過900萬股的公司股份。這在一定程度上對公司股價產(chǎn)生利好。
4.盈利預測和投資評級。預計2013-2014年EPS分別為0.72元、1.10元,對應最新股價的PE分別為34倍和22倍,維持“推薦”評級。
風險提示
新項目投產(chǎn)進度低于預期。
大客戶開拓受阻。
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