天相投顧：行業(yè)盈利能力上升 各子行業(yè)分化明顯

元器件交易網(wǎng) 11月14日，天相投資顧問有限公司公布了2013年元器件行業(yè)三季報(bào)綜述。報(bào)告中指出，由于全球經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇以及國內(nèi)智能移動終端國產(chǎn)化率提升、LED照明需求增加、光伏行業(yè)回暖以及液晶盈利增強(qiáng)，元器件行業(yè)毛利率、凈利潤率上升，期間費(fèi)用率下降。

2013年1～9月元器件上市公司收入增速前十位的公司（單位：億元）

報(bào)告內(nèi)容摘要：

2013年1-9月，元器件板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1765.76億元，同比增長20.01%，板塊綜合毛利率22.27%，同比增長2.86個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為127.05億元，同比增長40.08%；實(shí)際所得稅率為17.16%，同比下降4.57個(gè)百分點(diǎn)。
從單季度看，第三季度元器件板塊的上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入656.24億元，同比增長17.03%，環(huán)比增長10.02%，第三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤55.14億元，同比增長40.43%，環(huán)比增長12.08%。
元器件行業(yè)盈利能力上升。由于全球經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇以及國內(nèi)智能移動終端國產(chǎn)化率提升、LED照明需求增加、光伏行業(yè)回暖以及液晶盈利增強(qiáng)，元器件行業(yè)毛利率、凈利潤率上升，期間費(fèi)用率下降。2013前三季度，元器件行業(yè)的平均毛利率為22.27%，同比上升2.86個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤率為7.75%，同比上升1.36個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率為14.03%，同比上升0.73個(gè)百分點(diǎn)。元器件行業(yè)技術(shù)水平、高端產(chǎn)品占比都有所提升，成本控制力、費(fèi)用控制力增強(qiáng)，整體盈利能力較去年同期明顯增強(qiáng)。
各子行業(yè)分化明顯。智控、功能件、激光由于下游需求下降，產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)以及新產(chǎn)品推出速度慢，利潤下滑幅度較大；平安城市、智慧城市建設(shè)拉動安防產(chǎn)業(yè)高速增長；智能機(jī)、平板電腦引領(lǐng)的消費(fèi)電子持續(xù)快速增長，使上游產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)受益；LED照明受益于產(chǎn)品價(jià)格下滑和政策支持，企業(yè)業(yè)績增長。
主要投資策略：關(guān)注具備下游需求持續(xù)支撐的板塊。1）安防受益于平安城市、城鎮(zhèn)化、智慧城市建設(shè)，將保持高速增長勢頭；2）智能移動終端快速增長，但增速下降趨勢明顯，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)務(wù)擴(kuò)展、細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)替代取得進(jìn)展的企業(yè)；3）LED受益于照明需求增加、政府政策支持整體保持上升勢頭，但行業(yè)產(chǎn)能過剩、企業(yè)分化嚴(yán)重，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)領(lǐng)頭企業(yè)和成功實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)展的企業(yè)。我們建議關(guān)注大華股份（002236）、?？低暎?02415）、歌爾聲學(xué)（002241）、勁勝股份（300083）、歐菲光（002456）、三安光電（600703）、聚飛光電（300303）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，下游需求低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。

20131114-天相投顧-元器件行業(yè)2013年三季報(bào)綜述：盈利能力增強(qiáng)，關(guān)注可持續(xù)發(fā)展個(gè)股-.pdf