中金公司：藍(lán)寶石行業(yè)外熱內(nèi)冷

全球PC出貨量連續(xù)八個(gè)季度下跌，但跌幅減緩（年減4.4%），主要是XP的換機(jī)和商用PC需求下，抵銷了消費(fèi)型PC的疲弱。三星預(yù)計(jì)第一季利潤(rùn)下滑4%，智能手機(jī)增速放緩。

評(píng)論

藍(lán)寶石行業(yè)外熱內(nèi)冷：近期調(diào)研多家藍(lán)寶石上下游廠商，紛紛反饋現(xiàn)在是資本市場(chǎng)投資意愿高，但對(duì)廠商而言是黎明前的黑暗，連進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)取得窗口片藍(lán)寶石規(guī)模經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)能所需的資金仍有短缺。但同時(shí)，也有不少電子公司有意愿進(jìn)入藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)。此外，對(duì)于KY法與HEM法孰優(yōu)孰劣，目前非蘋的陣營(yíng)也還沒有結(jié)論。

4K面板與國(guó)內(nèi)面板廠市占于今年進(jìn)一步上升：業(yè)內(nèi)人士反映，隨著大陸面板廠如京東方、華星光電的產(chǎn)能都在快速提升，產(chǎn)線建臵愈加完善，大陸面板商在國(guó)內(nèi)的市占率勢(shì)必提高。2013年大陸面板商在大陸市占率約為30%，今年將有機(jī)會(huì)提高到60%。此外，目前全球4K電視需求和出貨量主要由大陸主導(dǎo)，2013年中國(guó)4K電視出貨量占全球83%。近日樂視拼4K內(nèi)容推50寸智能電視X50Air。2014年全球4K2K出貨滲透率將從2013年的1%上升到8.1%，預(yù)計(jì)2014年出貨量為1,600至1,800萬臺(tái)。

估值與建議

本周大盤呈現(xiàn)震蕩上行之勢(shì)，前三交易日大漲而周五回調(diào)，上證綜指收漲4.4%，電子板塊略輸大盤僅上漲3.7%。其中，藍(lán)寶石持續(xù)發(fā)酵，板塊領(lǐng)漲12.0%，其中露笑科技連續(xù)6個(gè)交易日漲停。

LED上漲7.7%表現(xiàn)不輸藍(lán)寶石，觸摸屏及安防分別上漲3.7%、1.8%。截止至2014年4月11日，電子板塊整體市盈率（TTM_整體法除負(fù)）為49.69x。

LED旺季來臨，臺(tái)灣LED廠商三月營(yíng)收創(chuàng)新高，LED背光及照明訂單需求持續(xù)強(qiáng)勁，建議關(guān)注上游芯片供貨商與下游渠道商。蘋果定于6月2日召開WWDC，新品周期即將啟動(dòng)，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)前期調(diào)整后將逐步重啟備貨動(dòng)能，我們維持一直以來的判斷，亦即（最快也要四月的一季報(bào)過后）二季度中開始蘋果產(chǎn)業(yè)鏈才會(huì)有比較好的股價(jià)表現(xiàn)，業(yè)績(jī)則是三季度。藍(lán)寶石亦將導(dǎo)入半導(dǎo)體制程，新興應(yīng)用不斷拓展，消費(fèi)市場(chǎng)為需求最大推動(dòng)力，我們持續(xù)看好，建議關(guān)注露笑科技、大族激光等。

風(fēng)險(xiǎn)

下行風(fēng)險(xiǎn)：1)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈備貨量與終端實(shí)際出貨不匹配；2)LED跌價(jià)過快。上行風(fēng)險(xiǎn)：中移動(dòng)iPhone開賣后，需求高于預(yù)期。