“最大手機(jī)渠道商”天音控股“賣(mài)子”求生

頭頂國(guó)內(nèi)“最大手機(jī)渠道商”光環(huán)的天音控股(10.03, -0.45, -4.29%)(000829.SZ)，無(wú)奈陷入賣(mài)子求生的窘境。

10月24日，天音控股公告披露，公司擬將旗下兩家全資子公司祥源地產(chǎn)和星宇置業(yè)的51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給福豐置業(yè)和景順科技，預(yù)計(jì)兩項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓可為公司帶來(lái)稅前利潤(rùn)4.77億元。

天音控股2012年、2013年1-6月分別虧損2261萬(wàn)元、5021萬(wàn)元，如今年下半年不能扭虧，公司股票將被ST處理。此次公司轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)，或?yàn)橐?guī)避ST粉飾財(cái)報(bào)。

天音控股主業(yè)為手機(jī)銷(xiāo)售，近年來(lái)業(yè)績(jī)連續(xù)下滑，為扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，公司在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域“銜枚疾進(jìn)”：歐朋手機(jī)瀏覽器、移動(dòng)轉(zhuǎn)售牌照、手機(jī)游戲，儼然成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng) “新貴”。而公司股價(jià)也因諸多市場(chǎng)熱點(diǎn)而遭爆炒，從今年6月至今，短短四個(gè)多月飆漲超120%。

“受電商渠道擠壓以及手機(jī)品牌商繞道直供的影響，天音控股手機(jī)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)難有突破；而公司手游業(yè)務(wù)現(xiàn)在還在虧損；至于歐朋手機(jī)瀏覽器，可能面臨盈利模式不明和難以本土化的問(wèn)題。”中信建投湖南總部研究總監(jiān)劉亞輝逐一剖析天音控股業(yè)務(wù)“硬傷”。

“賣(mài)子”求生

天音控股主業(yè)為手機(jī)銷(xiāo)售，2011年、2012年、2013年1-6月，公司營(yíng)收分別為242億元、326億元、132億元，成為國(guó)內(nèi)最大手機(jī)渠道商。

不過(guò)，盡管營(yíng)收動(dòng)輒過(guò)百億，但公司卻陷入無(wú)利可圖的尷尬。2011年至2013年上半年，公司凈利潤(rùn)分別為5066萬(wàn)元、-2261萬(wàn)元、-5021萬(wàn)元，同比下滑幅度分別為83.69%、144.63%、206.74%。

“現(xiàn)在電商企業(yè)紛紛進(jìn)軍手機(jī)銷(xiāo)售領(lǐng)域，而大的手機(jī)生產(chǎn)商又繞過(guò)渠道商建立自己的直銷(xiāo)體系，雙重?cái)D壓下，類(lèi)似天音控股權(quán)這樣的傳統(tǒng)渠道商，未來(lái)優(yōu)勢(shì)會(huì)越來(lái)越弱，業(yè)務(wù)拓展已經(jīng)觸及‘天花板’。”劉亞輝如是分析天音控股手機(jī)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)下滑原因。

連續(xù)兩個(gè)財(cái)季虧損，如果天音控股不能在2013年下半年扭虧，公司股票將被ST處理。而公司2013年半年報(bào)顯示，公司通信業(yè)務(wù)和酒業(yè)分別營(yíng)收129億元和1.07億元，同比分別下滑23.03%、61.63%，公司要在下半年依靠主業(yè)經(jīng)營(yíng)扭虧幾無(wú)可能。

關(guān)鍵時(shí)刻，天音控股決定賣(mài)子求生。公告披露，公司擬將祥源地產(chǎn)49%、2%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給福豐置業(yè)、景順科技，價(jià)格分別為2.32億元、945萬(wàn)元，同時(shí)將星宇置業(yè)49%、2%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給福豐置業(yè)、景順科技，價(jià)格分別為2.35億元、958萬(wàn)元。

轉(zhuǎn)讓之后，天音控股將失去兩家公司的絕對(duì)控制權(quán)，但這一交易令公司獲益匪淺：兩筆交易合計(jì)可為公司帶來(lái)4.77億元稅前利潤(rùn)?？鄢习肽?021萬(wàn)元的虧損后，公司可望獲得4億元左右現(xiàn)金流，今年扭虧為盈毫無(wú)問(wèn)題，可免公司被ST之虞。

而天音控股轉(zhuǎn)讓的這兩塊資產(chǎn)盈利能力并不算好，但在公司一句“土地使用權(quán)大幅增值”的解釋下，其轉(zhuǎn)讓價(jià)格卻輕松溢價(jià)數(shù)十倍，巨大反差令市場(chǎng)對(duì)其交易過(guò)程心存疑慮。

財(cái)報(bào)顯示，祥源地產(chǎn)、星宇置業(yè)分別成立于2010年4月、2007年4月，注冊(cè)資本分別為850萬(wàn)元、800萬(wàn)元。2010年，祥源地產(chǎn)沒(méi)有收入，星宇置業(yè)尚在開(kāi)展前期工作，亦沒(méi)有收入。2012年，祥源地產(chǎn)和星宇置業(yè)分別虧損2萬(wàn)元和15萬(wàn)元。

然而就是這兩家公司，截至2013年9月30日的凈資產(chǎn)賬面值分別為830萬(wàn)元、750萬(wàn)元，但其評(píng)估值分別高達(dá)2.66億元、2.59億元，評(píng)估增值率分別為3103%、3358%。

10月24日下午，記者試圖聯(lián)系天音控股采訪資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓事宜，但公司電話一直無(wú)人接聽(tīng)。

新業(yè)務(wù)“硬傷”

手機(jī)銷(xiāo)售主業(yè)衣食無(wú)憂的日子不再，經(jīng)營(yíng)舉步維艱，天音控股試圖轉(zhuǎn)型，進(jìn)軍移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，并初步確定了手機(jī)瀏覽器、手機(jī)閱讀和手機(jī)游戲三大業(yè)務(wù)板塊。

2011年3月，天音控股與挪威歐普拉軟件公司出資1.35億元成立合資公司，并于當(dāng)年8月推出了歐朋手機(jī)瀏覽器。

今年6月5日，天音控股公告稱，擬對(duì)旗下中外合資公司北界創(chuàng)想增持1.05億元，用于推動(dòng)其歐朋手機(jī)瀏覽器業(yè)務(wù)。上述增資完成后，其對(duì)北界創(chuàng)想持股比例將由66.67%增至70.91%。

此前互聯(lián)網(wǎng)流量監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)StatCounter統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年7月末，歐朋瀏覽器市場(chǎng)份額陡升，達(dá)到34.38%，超過(guò)安卓自帶瀏覽器以及UC，位居中國(guó)市場(chǎng)第一。

不過(guò)，機(jī)構(gòu)對(duì)此利好持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。宏源證券(8.13, -0.16, -1.93%)研究員陳炫如分析，手機(jī)瀏覽器最合理的市場(chǎng)占有率概念應(yīng)該是基于“活躍用戶”進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，但是目前只能對(duì)“激活用戶”進(jìn)行精確統(tǒng)計(jì)，對(duì)“活躍用戶”的統(tǒng)計(jì)難以精確。因此StatCounter的數(shù)據(jù)結(jié)論并不一定代表商業(yè)價(jià)值意義上的“市場(chǎng)占有率”。

“此次市占率上升，主要來(lái)自‘省流量送話費(fèi)’活動(dòng)，但使用贈(zèng)送話費(fèi)的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)畢竟難以持續(xù)，活動(dòng)結(jié)束后，新客戶有多少會(huì)繼續(xù)使用歐朋瀏覽器，仍有待進(jìn)一步觀察。”陳炫如直言。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是最好的說(shuō)明。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，北界創(chuàng)想2012年、2013年一季度凈資產(chǎn)分別為366萬(wàn)元、-3428萬(wàn)元；2012年和2013年一季度分別虧損1.1億元和3673萬(wàn)元。

在劉亞輝看來(lái)，歐朋盡管技術(shù)強(qiáng)大，但本土化較差、個(gè)性化少，“相比有自己固定忠實(shí)用戶群的UC來(lái)說(shuō)，歐朋公司以后在版本改進(jìn)上是否能更迎合中國(guó)用戶，存在疑問(wèn)”。

而天音控股的手游業(yè)務(wù)同樣不如人意。數(shù)據(jù)顯示，操盤(pán)公司手游業(yè)務(wù)的九九樂(lè)游公司，截至目前仍處虧損狀態(tài)，2012年和2013年一季度的營(yíng)業(yè)收入分別為200萬(wàn)元和93萬(wàn)元，虧損額分別為1972萬(wàn)元和472萬(wàn)元。

“歐朋試圖通過(guò)瀏覽器達(dá)到整合手機(jī)游戲的宏大目標(biāo)，但這要求企業(yè)具有較強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)，而天音控股本身缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因，因此實(shí)現(xiàn)的可能性需要打很大的問(wèn)號(hào)?！眲嗇x直言天音控股轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)只是一廂情愿。