歌爾聲學(xué)應(yīng)收款大增 疑鋪路股權(quán)激勵(lì)

【證券網(wǎng)】記者 杜鵬 歌爾聲學(xué)(38.55, -0.31, -0.80%)(002241.SZ)前3季度應(yīng)收賬款大幅增加，被指粉飾業(yè)績護(hù)航股權(quán)激勵(lì)。

財(cái)報(bào)顯示，公司前3季度收入同比增長37.63%至62.36億元，不過應(yīng)收賬款卻同比增長59.37%至29.92億元。

Wind資訊顯示，公司2013年前3季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)111.69天，為近六年來的最高值，而2008-2012年同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為58.96天、92.56天、68.31天、81.03天、87.89天。

對2013年前3季度應(yīng)收賬款增加較快，公司解釋稱，主要原因是報(bào)告期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，信用期內(nèi)貨款增加。

不過，《證券市場周刊》記者注意到，公司10月10日剛剛公布了一份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

根據(jù)股權(quán)激勵(lì)草案，公司計(jì)劃授予股票期權(quán)數(shù)量3000萬份，對應(yīng)的標(biāo)的股票數(shù)量為3000萬股，占歌爾聲學(xué)已發(fā)行股本總額的1.97%，股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格為41.27元。

股票期權(quán)各年度績效考核目標(biāo)為，第一個(gè)行權(quán)期，以2012年度凈利潤為基礎(chǔ)，2013年凈利潤增長不低于40%；第二個(gè)行權(quán)期，以2012年度凈利潤為基礎(chǔ)，2014年凈利潤增長不低于70%；第三個(gè)行權(quán)期，以2012年度凈利潤為基礎(chǔ)，2015年凈利潤增長不低于120%；第四個(gè)行權(quán)期，以 2012年度凈利潤為基礎(chǔ)，2016年凈利潤增長不低于160%。上述凈利潤指標(biāo)以扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤作為計(jì)算依據(jù)。

值得注意的是，公司2013年前3季度扣非凈利潤增長40.46%，精準(zhǔn)達(dá)到股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所設(shè)定的2013年實(shí)現(xiàn)同比40%增長這一目標(biāo)值。

歌爾聲學(xué)所處的行業(yè)為電聲行業(yè)，主營業(yè)務(wù)為微型電聲元器件和消費(fèi)類電聲產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售，主要產(chǎn)品包括微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器、藍(lán)牙系列產(chǎn)品和便攜式音頻產(chǎn)品。

公司所處行業(yè)的競爭格局以及公司的業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定了客戶具有相對集中的特點(diǎn)， 歌爾聲學(xué)財(cái)務(wù)報(bào)告中未披露前五大客戶情況，湘財(cái)證券發(fā)布的報(bào)告測算，2012年蘋果、三星[微博]和索尼構(gòu)成公司主要收入來源，分別占比約37%、31%和12%。

過去幾年，受益于以蘋果為代表的智能手機(jī)廠商的迅猛發(fā)展，作為上游供應(yīng)商的歌爾聲學(xué)連續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長，2010-2012年凈利潤分別增長176.8%、91%、72.1%。

不過2013年以來，隨著蘋果等廠商增速的放緩，公司業(yè)績也呈現(xiàn)放緩趨勢，前3季度凈利潤僅同比增長45.01%。

國泰君安發(fā)布的報(bào)告稱，由于蘋果產(chǎn)品前三季度低于預(yù)期，預(yù)計(jì)歌爾聲學(xué)未來12個(gè)月可能進(jìn)入新老產(chǎn)品交替的“增長換擋期”，短期估值或有壓力。