馮鑫“暴風(fēng)眼”懸疑：3個(gè)GP的蹊蹺并購(gòu)基金 重新創(chuàng)業(yè)的意大利“兄弟”

“安德烈·拉德里扎尼（Andrea Radrizzani，以下簡(jiǎn)稱“安德烈”）是我的兄弟，下面由他替代我發(fā)言?！?在2016年6月7日的一場(chǎng)發(fā)布會(huì)上，暴風(fēng)集團(tuán)CEO馮鑫曾則這樣親切地稱呼MP&Silva（下稱“MPS”）的創(chuàng)始人安德烈。

這場(chǎng)發(fā)布會(huì)宣布了一個(gè)重要信息，即暴風(fēng)集團(tuán)全資子公司與光大資本聯(lián)合發(fā)起的“上海浸鑫投資基金”已完成MPS 65%的股權(quán)收購(gòu)。暴風(fēng)集團(tuán)當(dāng)時(shí)稱，MPS是“全球頂級(jí)體育賽事經(jīng)營(yíng)的第一名，業(yè)務(wù)覆蓋200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，有90多個(gè)全球賽事產(chǎn)權(quán)”。馮鑫則更為直接，在現(xiàn)場(chǎng)，他篤定預(yù)言：“MPS是暴風(fēng)進(jìn)軍體育產(chǎn)業(yè)的一個(gè)門票”。

但事與愿違。7月28日暴風(fēng)集團(tuán)公告稱，馮鑫因涉嫌犯罪被公安機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施，相關(guān)事項(xiàng)尚待公安機(jī)關(guān)進(jìn)一步調(diào)查。隨后《第一財(cái)經(jīng)報(bào)道》稱，馮鑫被批捕，主要涉及在收購(gòu)的MPS項(xiàng)目過(guò)程中存在行賄行為。

回溯至當(dāng)時(shí)MPS的收購(gòu)案，該項(xiàng)目確實(shí)存在諸多疑點(diǎn)。一不愿具名的投資機(jī)構(gòu)分析師向投中網(wǎng)指出，回頭看這起收購(gòu)案，顯得有些過(guò)于倉(cāng)促。

若媒體報(bào)道為真，MPS的收購(gòu)案或?qū)е埋T鑫身陷囹圄。而MPS的兩位主要?jiǎng)?chuàng)始人似乎早已“置身事外”。

投中網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，安德烈和MPS另一創(chuàng)始人里卡多·席爾瓦（Riccardo Silva）分別于7月27日和7月11日轉(zhuǎn)發(fā)各自新公司的信息。如今這兩位創(chuàng)始人，一位是體育賽事版權(quán)公司Eleven Sports的老板，投資了英格蘭足球俱樂(lè)部Leeds United；一位則收購(gòu)了體育賽事數(shù)據(jù)服務(wù)公司Sport Business，同時(shí)還持有邁阿密足球會(huì)股份。在他們的社交平臺(tái)自我介紹中，并未出現(xiàn)與MPS的相關(guān)信息。

（MPS兩位創(chuàng)始人的社交網(wǎng)絡(luò)）

事情還在不斷發(fā)酵。對(duì)于馮鑫的東窗事發(fā)，昨日晚間忽然出現(xiàn)一種新說(shuō)法?！渡虾ＷC券報(bào)》報(bào)道稱，馮鑫此次是被上海經(jīng)偵帶走，或牽涉“羅靜案”。該報(bào)道稱，此前暴風(fēng)集團(tuán)和羅靜的關(guān)聯(lián)公司都曾和歌斐資產(chǎn)都有合作，且都暴雷了，“相似之處頗多”。

另一方面，7月30日晚，東山精密在深交所的互動(dòng)易上回復(fù)網(wǎng)民稱，該公司對(duì)暴風(fēng)集團(tuán)的大額應(yīng)收賬款，主要是對(duì)暴風(fēng)集團(tuán)子公司暴風(fēng)智能。暴風(fēng)集團(tuán)僅持有暴風(fēng)智能22.06%股權(quán)，而山東精密持有暴風(fēng)智能11.03%股權(quán)，是該公司第三大股東。東山精密稱，馮鑫被采取強(qiáng)制措施，主要系暴風(fēng)集團(tuán)股東行為?！渡虾ＷC券報(bào)》報(bào)道稱，這個(gè)回復(fù)側(cè)面佐證了馮鑫“出事”或系個(gè)人事由，并非涉及暴風(fēng)集團(tuán)。

“ 主要還是不知道罪名，所以都有可能?！鄙鲜龇治鰩煾嬖V投中網(wǎng)，他稱目前馮鑫被采取強(qiáng)制措施的原因并不好猜測(cè)。

一場(chǎng)倉(cāng)促的47億跨國(guó)收購(gòu)

MPS由意大利商人里卡多、英國(guó)錦標(biāo)賽球隊(duì)Leeds United的老板安德烈，以及另一股東卡洛· 波扎利（Carlo Pozzali，下稱“波扎利”）于2004年創(chuàng)立。根據(jù)彭博社報(bào)道，席爾瓦和安德烈合計(jì)持有MPS 80%股權(quán)，波扎利持股比例最少。

創(chuàng)立后的MPS發(fā)展迅猛，一度成為全球體育媒體權(quán)利市場(chǎng)中最大的參與者，擁有英國(guó)、德國(guó)和意大利聯(lián)賽以及一級(jí)方程式賽車等重大比賽的轉(zhuǎn)播權(quán)。

2015年9月，MPS在國(guó)際上尋求私募股權(quán)投資者，目標(biāo)為7億美元。浸鑫基金收購(gòu)其65%的股份后，將其估值推至14億美元（約96.38億元人民幣）。在這起收購(gòu)中，UBS擔(dān)任了MPS的FA，易界和中金則為光大和暴風(fēng)的FA。

其中，易界是做跨境并購(gòu)FA。該公司的CEO馮林曾表示，操作收購(gòu)MPS的案子，從開(kāi)始到正式完成交割只花了6個(gè)月時(shí)間?！傲鶄€(gè)半月的并購(gòu)周期流程進(jìn)展比較快，現(xiàn)在一般很少有幾個(gè)月就完成的項(xiàng)目?！薄度A夏時(shí)報(bào)》援引上海華榮律師事務(wù)所律師陳文龍表示了該觀點(diǎn)。

收購(gòu)?fù)瓿珊螅琈PS三位創(chuàng)始人共同持有的股份縮減為35%，公司的所有決策都由暴風(fēng)和光大處理。

此后，從公開(kāi)報(bào)道來(lái)看，MPS開(kāi)始不斷丟失相關(guān)體育賽事聯(lián)盟的版權(quán)和合約。其中，2017年10月，MPS失去了意甲國(guó)際版權(quán)，那是MPS最大的收入來(lái)源之一。這一損失讓該公司逐步陷入財(cái)務(wù)困境。之后，MPS開(kāi)始無(wú)法支付版權(quán)費(fèi)，被報(bào)道拖欠德甲級(jí)聯(lián)賽約1000萬(wàn)美元。

界面拿到的一份浸鑫基金發(fā)布的公告稱，2018年10月，MPS倫敦子公司（集團(tuán)原運(yùn)營(yíng)總部）、摩納哥子公司、都柏林子公司先后進(jìn)入破產(chǎn)清算階段。而維基百科顯示，該公司已于2018年10月注銷。目前MPS的官網(wǎng)也已無(wú)法打開(kāi)。

彭博社報(bào)道稱，MPS的兩位主要?jiǎng)?chuàng)始人，安德烈和里卡多利用自己的行業(yè)影響力和個(gè)人關(guān)系，鎖定了MPS大部分體育賽事交易。隨著上述兩人的離開(kāi)，MPS的體育賽事版權(quán)交易變得緩慢且混亂。今年3月，暴風(fēng)、光大等相關(guān)公司向倫敦高等法院以商業(yè)欺詐罪名對(duì)MPS提起訴訟。該公司的兩位創(chuàng)始人均被牽扯其中。

實(shí)際上，綜合多家媒體報(bào)道，早在在2015年8月時(shí)，安德烈和里卡多就已經(jīng)減少了對(duì)MPS的持股份額，由原先的控股變?yōu)榉强毓伞?015年安德烈創(chuàng)辦了同樣為體育賽事運(yùn)營(yíng)的公司Eleven Sports，2017年里卡多則并購(gòu)了體育賽事數(shù)據(jù)服務(wù)公司Sport Business。此后，兩人還分別入股了足球俱樂(lè)部。

目前，Eleven Sports和Sport Business仍在運(yùn)營(yíng)，且趨勢(shì)向好。Eleven Sports 2018年買下了西甲、意甲、荷甲和中超于英國(guó)和愛(ài)爾蘭3年的轉(zhuǎn)播權(quán)，2019年與臺(tái)灣職業(yè)棒球隊(duì)達(dá)成轉(zhuǎn)播服務(wù)協(xié)議。

從被收購(gòu)到公司進(jìn)入破產(chǎn)清算階段，MPS創(chuàng)始人似乎早已“離場(chǎng)”。為此，投中網(wǎng)向安德烈發(fā)去郵件咨詢，是否了解馮鑫此事及該事件是否涉及MPS。與此同時(shí)，亦向其詢問(wèn)了其不再管理運(yùn)營(yíng)MPS的具體時(shí)間。截至7月31日發(fā)稿，投中網(wǎng)未能獲得相關(guān)回復(fù)。

上述投資機(jī)構(gòu)的分析師告訴投中網(wǎng)，體育版權(quán)運(yùn)營(yíng)公司屬于輕資產(chǎn)公司，很依靠創(chuàng)始人資源，一旦創(chuàng)始人退出對(duì)整個(gè)商業(yè)模式都有影響。那么，在上海浸鑫投資基金對(duì)MPS發(fā)起收購(gòu)時(shí)，是否進(jìn)行過(guò)盡職調(diào)查？收購(gòu)時(shí)為何沒(méi)有對(duì)MPS核心人員做競(jìng)業(yè)禁止規(guī)定？

“現(xiàn)在反過(guò)去看，那或許是一場(chǎng)倉(cāng)促的交易?！痹摲治鰩熣f(shuō)。他還表示，52億元的基金規(guī)模相當(dāng)大，2016年初該基金曾在業(yè)內(nèi)廣撒網(wǎng)募集投資人，其所在的投資機(jī)構(gòu)也收到邀約，但出于對(duì)管理人的不信任，最終沒(méi)有參與。

一個(gè)基金為何有3個(gè)GP，還由金融機(jī)構(gòu)出《差額補(bǔ)足函》？

上海浸鑫投資基金，是暴風(fēng)集團(tuán)旗下的暴風(fēng)投資與光大證券旗下光大資本共同發(fā)起的并購(gòu)基金。2016年5月，上海浸鑫投資基金宣布收購(gòu)MPS65%股份。根據(jù)當(dāng)時(shí)暴風(fēng)集團(tuán)的公告，浸鑫基金的股東名單中共包括了14位出資方，出資規(guī)模共計(jì)52.03億元。

（暴風(fēng)集團(tuán)2016年5月公告中對(duì)這一基金、收購(gòu)的簡(jiǎn)單介紹）

其中，出資最多的為招商財(cái)富資產(chǎn)管理（穿透后實(shí)際主體為招商銀行），出資28億元。其次為出資6億元的嘉興招源涌津股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（LP）；其他出資人還包括上海愛(ài)建信托、光大資本、深圳科華資本等公司。

而光大資本子公司、暴風(fēng)投資和上海群暢金融服務(wù)，各出資100萬(wàn)元，作為GP。

上述投資機(jī)構(gòu)分析師告訴投中網(wǎng)，一個(gè)投資基金存在3個(gè)GP的情況極其少見(jiàn)。他認(rèn)為，投資基金一般是單GP或雙GP。而3個(gè)GP會(huì)影響整體的決策權(quán)，“很可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)GP拉攏另一個(gè)GP，對(duì)抗第三位GP，這會(huì)讓決策很不流暢?！痹摲治鰩熣f(shuō)。

這原本是一個(gè)不錯(cuò)的收購(gòu)計(jì)劃?！逗闷嫘娜?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，按照當(dāng)時(shí)的基金協(xié)議，暴風(fēng)聯(lián)合光大，募集了銀行、財(cái)富管理公司，一起收購(gòu)MPS。收購(gòu)之后，若無(wú)意外，18個(gè)月內(nèi)將MPS裝進(jìn)上市公司體系。通過(guò)此舉，出資方將得以順利退出。

而若MPS注入暴風(fēng)集團(tuán)，或許將為該公司帶來(lái)重大利好。2015年暴風(fēng)科技在創(chuàng)業(yè)板上市，40天內(nèi)收獲36個(gè)漲停板，市值最高時(shí)超過(guò)了400億元。但之后股價(jià)不斷下跌，或許是為了推高股價(jià)，暴風(fēng)開(kāi)始尋找新風(fēng)口。彼時(shí)，因國(guó)務(wù)院“46號(hào)文”推動(dòng)下，中國(guó)資本正大舉出海進(jìn)入體育市場(chǎng)。

但隨著暴風(fēng)市值不斷下跌—;—;從400多億跌到了17億元，MPS公司破產(chǎn)，一切都“崩盤”了。

《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》今年3月報(bào)道稱，在上海浸鑫投資基金的協(xié)議中，優(yōu)先級(jí)投資人的出資金額為32億元，其中包括招商財(cái)富資產(chǎn)管理及其關(guān)聯(lián)人共28億元的出資；而光大資本和暴風(fēng)投資又分別以LP身份出資的6000萬(wàn)元和2億元，均是劣后級(jí)出資。剩余的中間級(jí)LP，以項(xiàng)目投資額為基數(shù)的15%每年的預(yù)期固定投資收益。

MPS“崩盤”以后，不僅注入上市公司計(jì)劃告吹，光大資本還要繼續(xù)給投資方每年 15%的固定收益。于是今年5月8日，光大證券發(fā)布公告，旗下相關(guān)子公司起訴暴風(fēng)集團(tuán)，索賠7.5億元。因暴風(fēng)集團(tuán)、馮鑫原本承諾在雙方合作收購(gòu)MPS后會(huì)回購(gòu)股份，但后來(lái)并未履行，這部分股權(quán)價(jià)值和利息約7.5億元。

而6月1日，招商銀行也起訴光大資本，要求履行差額補(bǔ)足義務(wù)，訴訟金額約為34.89億元人民幣。其中包括了28億元本金和利息。補(bǔ)足義務(wù)指的是光大資本的《差額補(bǔ)足函》。有媒體報(bào)道稱，正是有了這份《差額補(bǔ)足函》，招商銀行才出資28億元，成為基金最大的股東。

上述投資機(jī)構(gòu)分析師告訴投中網(wǎng)，金融機(jī)構(gòu)很少會(huì)出《差額補(bǔ)足函》，即使銀行代銷的理財(cái)產(chǎn)品也不會(huì)承諾剛性兌付?！巴瑯幼鳛橥顿Y人，回頭反思，海外并購(gòu)項(xiàng)目中也存在盡調(diào)不盡責(zé)，投資機(jī)構(gòu)在追風(fēng)口時(shí)也容易失去理智。”該投資人在電話中對(duì)投中網(wǎng)感慨。