上交所：上市公司風險因素在一段時期內(nèi)有所集中

就市場和投資者較為關(guān)心上市公司運行情況，上海證券交易所8月22日在官網(wǎng)通報稱，上市公司風險因素在一段時期內(nèi)有所集中，原因是多元的，需要辯證看待不同的實際情況。

目前，滬市公司風險因素主要可以從兩個方面來看。一是質(zhì)押、債券和商譽風險仍需密切關(guān)注，但已有所緩解。第一大股東質(zhì)押比例達到80%以上的公司178家，質(zhì)押市場余額約1.62萬億元，距峰值已有所降低。今年到期償還債券尚有78只、回售債券尚有50只，合計余額約1978.6億元，絕大多數(shù)預計能按期兌付，個別存在一定兌付風險。2018年年末商譽金額約5143億元，合計減值計提約383億元，大額減值計提主要集中在20余家小市值公司，整體基本可控。

二是財務(wù)造假、資金占用等惡性違規(guī)案件有所增加，但屬局部偶發(fā)。今年以來，有些公司財務(wù)造假、內(nèi)部公司失控、重組業(yè)績不達標，挫傷了市場信心。

以下為上交所原文

上交所通報近期上市公司運行情況

近一段時間以來，市場和投資者比較關(guān)心上市公司的運行情況。就此，上交所公司監(jiān)管部門作了認真分析?？偟膩砜?，滬市上市公司質(zhì)量整體上繼續(xù)保持了穩(wěn)中向好的趨勢，絕大多數(shù)企業(yè)專注主業(yè)、規(guī)范經(jīng)營，是資本市場運行的壓艙石。上交所公司監(jiān)管部門在實際工作中，堅決貫徹分類監(jiān)管的思路，始終將風險公司的監(jiān)管工作作為重中之重，力求抓早抓小，防患于未然。下一步，上交所將繼續(xù)按照證監(jiān)會的工作部署，聚焦上市公司質(zhì)量，堅持辯證思維和底線思維，做好風險事項的防范化解工作，維護好市場穩(wěn)定運行。

一、經(jīng)濟由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，上市公司業(yè)績增速出現(xiàn)一定放緩，但整體公司質(zhì)量穩(wěn)中向好，沒有出現(xiàn)大的變化

截止8月16日，滬市主板市場共有上市公司1487家，總市值約31萬億元。從行業(yè)分布看，已經(jīng)集中了一批優(yōu)秀的龍頭企業(yè)，涵蓋了金融、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、醫(yī)藥、化工、汽車、材料、信息通信等主要國民經(jīng)濟領(lǐng)域。這些企業(yè)在經(jīng)濟調(diào)整中主動適應(yīng)，扎根主業(yè)，保持了業(yè)績的穩(wěn)定增長，是經(jīng)濟建設(shè)和滬市藍籌市場的基本盤、優(yōu)等生和主力軍。多維度分析來看，上市公司整體業(yè)績有所放緩，但運行質(zhì)量保持了穩(wěn)中向好的基本趨勢，整體質(zhì)量沒有出現(xiàn)大的變化。

業(yè)績絕對數(shù)上看，滬市公司2018年度營業(yè)收入33.5萬億元，約占同期GDP的37%，凈利潤2.8萬億元，市場容量和深度已遠非昔比，對市場風險的承受能力和防御能力大大增強。業(yè)績相對數(shù)上看，滬市公司營業(yè)收入和凈利潤增速分別為11%和4%，盈利能力較2017年度有所放緩，但主營業(yè)務(wù)增速仍然較快，尤其是實體類公司延續(xù)了去年的良好態(tài)勢。運行質(zhì)量關(guān)鍵指標上看，滬市經(jīng)營性現(xiàn)金流為正數(shù)的公司1194家，占比達到80%；扣非后凈利潤連續(xù)三年為正的公司1117家,約占75%；扣除金融業(yè)后整體資產(chǎn)負債率為61.59%,近三年基本維持在61%左右。投資者回報上看，2018年度分紅金額約9017億元，創(chuàng)歷史新高；475家公司連續(xù)三年每年分紅比例在30%以上，70家公司連續(xù)三年每年分紅50%以上。

二、上市公司風險因素在一段時期內(nèi)有所集中，其原因是多元的，需要辯證看待不同的實際情況

目前，滬市公司風險因素主要可以從兩個方面來看。一是質(zhì)押、債券和商譽風險仍需密切關(guān)注，但已有所緩解。第一大股東質(zhì)押比例達到80%以上的公司178家，質(zhì)押市場余額約1.62萬億元，距峰值已有所降低。今年到期償還債券尚有78只、回售債券尚有50只，合計余額約1978.6億元，絕大多數(shù)預計能按期兌付，個別存在一定兌付風險。2018年年末商譽金額約5143億元，合計減值計提約383億元，大額減值計提主要集中在20余家小市值公司，整體基本可控。二是財務(wù)造假、資金占用等惡性違規(guī)案件有所增加，但屬局部偶發(fā)。今年以來，有些公司財務(wù)造假、內(nèi)部公司失控、重組業(yè)績不達標，挫傷了市場信心。對這些案件需要高度重視，嚴查嚴處?？偟膩砜?，這些案件還屬局部偶發(fā)，要從嚴從快懲處，凈化市場生態(tài)。同時，也要看到，上市公司絕大多數(shù)還是專注經(jīng)營、講究規(guī)范的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

對于這些情況，也需要結(jié)合實際，理性分析、辨證看待。一是當前宏觀經(jīng)濟增速放緩，有些上市公司業(yè)績波動，甚至出現(xiàn)經(jīng)營困難，是經(jīng)濟發(fā)展的自然規(guī)律，不宜簡單泛化為“白馬股”爆雷。對于這些企業(yè)還需給予一定的理解，也要采取積極的措施，幫助這些企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、解決困難。二是確有一些公司喪失誠信、嚴重失控，在外部資金面趨緊的情況下，前期隱藏的問題難以掩蓋。尤其是部分公司控股股東、實際控制人和董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”突破底線，嚴重損害了上市公司和中小投資者利益；部分中介機構(gòu)怠于履職，甚至與上市公司串通違規(guī)。對于這一類情況，必須緊盯快查、嚴肅追責。

三、對于風險公司的監(jiān)管，上交所公司監(jiān)管部門始終堅持勤排查、早預防、快處置，維護好投資者的權(quán)益

對風險公司的監(jiān)管，始終是上交所公司監(jiān)管部門的重要工作。在這方面，需要貫徹分類監(jiān)管的基本方法，提升監(jiān)管效能，防范重大風險爆發(fā)。梳理分析這兩年來媒體比較關(guān)注的滬市重大風險個案，絕大多數(shù)前期已受到交易所關(guān)注、問詢，甚至紀律處分。實際上，市場關(guān)心的不少風險公司和風險事項，是通過交易所公司監(jiān)管部門問詢和督促得以揭示的。通過信息披露、風險提示及二級市場交易，這些風險也得到了逐步釋放。以今年年年報審核為例，交易所在全面審閱的基礎(chǔ)上，重點審核年報770余份，公開發(fā)函問詢252家次，投資者在閱讀問詢函和公司回復后，可以對公司實際情況和風險因素有更充分深入的了解，投資決策可以獲得有益參考。這些工作，就是希望通過對風險公司全面覆蓋，抓早抓小、防微杜漸，幫助投資者及早識別風險、規(guī)避風險。

在具體監(jiān)管實踐中，上交所公司監(jiān)管部門已經(jīng)形成了一些較為行之有效的做法，這些做法也將在日常監(jiān)管中一以貫之、堅持不懈，并不斷優(yōu)化改進。一是動態(tài)排查風險。對于上市公司進行風險排查是交易所開展分類監(jiān)管的重要維度?？偟膩砜?，上市公司的風險大致主要分布在財務(wù)風險、經(jīng)營風險、內(nèi)外部治理風險、資金占用或違規(guī)擔保風險、并購或再融資相關(guān)風險、二級市場風險等方面。上交所公司監(jiān)管部門每年均會根據(jù)不同公司各類風險的實際情況及重大性，對公司的風險進行分類，并相應(yīng)采取針對性的監(jiān)管安排。也會基于公司出現(xiàn)的一些情況，動態(tài)予以調(diào)整。二是突出事中監(jiān)管。對于上市公司可能存在重大風險隱患的事項，努力做到事中監(jiān)管、事中防范，避免重大風險隱患爆發(fā)后出現(xiàn)不可挽回的損失。這方面重點關(guān)注現(xiàn)金資產(chǎn)交易、關(guān)聯(lián)交易、“三高”重組等可能嚴重損害公司利益的事項。去年以來，通過事中監(jiān)管，防范了20余單涉嫌利益輸送的不當現(xiàn)金交易，合計防范上市公司不當資金流出逾200億元。三是嚴肅懲處違規(guī)行為。堅持“管少管精才能管好”的原則，對于損害上市公司及投資者利益、市場反響強烈的違法違規(guī)行為，從嚴懲處。2019年上半年，共作出公開譴責11單、通報批評32單、監(jiān)管關(guān)注46單，并對2名責任人公開認定，另有不少紀律處分正在流程中，處罰類型涵蓋了當前市場反映比較強烈的一些違法違規(guī)行為。

四、從源頭上防控重大風險事件發(fā)生，需要深化市場約束機制，督促各方主體歸位盡責

重大違規(guī)風險公司的出現(xiàn)，歸根結(jié)底是因為上市公司不守誠信、急功近利、違法違規(guī)行為所造成的。尤其是一些業(yè)績造假、掏空上市公司的行為，更是上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”行為不端的結(jié)果。從源頭上講，減少乃至避免風險公司出現(xiàn)，需要市場各方共同努力，既要繼續(xù)強化監(jiān)管約束，提高監(jiān)管效能，也要不斷完善市場約束機制，督促各方市場參與主體尤其是上市公司和中介機構(gòu)歸位盡責，共同培育良好健康的市場生態(tài)。這其中，上市公司應(yīng)當擔負起自我規(guī)范、自我提高、自我完善的直接責任、第一責任，堅決做到“四個敬畏”，守住“四條底線”，自覺遠離風險、提高經(jīng)營質(zhì)量，從源頭防范風險的發(fā)生。中介機構(gòu)也應(yīng)當勤勉盡責，真正擔負起核查驗證、專業(yè)把關(guān)等法定職責，充分發(fā)揮好市場“看門人”的作用。

在制度安排上，上交所將繼續(xù)按照證監(jiān)會的部署和要求，堅持創(chuàng)新改革，積極培育市場化的供需機制和激勵約束機制。把是否有利于增進市場約束作為主要著眼點，重點推動退市、并購重組、再融資等方面的制度改革。通過這些制度的完善，為上市公司聚焦公司質(zhì)量，專注主業(yè)、規(guī)范經(jīng)營提供動力。同時，統(tǒng)籌好多元監(jiān)管目標的內(nèi)在統(tǒng)一，堅持規(guī)范與發(fā)展并重，從源頭上落實“抓兩頭、帶中間”的要求，提高風險公司違法成本，引導其積極改善經(jīng)營，化解風險隱患，保護好投資者的合法權(quán)益。