中概股還能投資嗎？老虎證券聯(lián)合《巴倫》中國(guó)、《財(cái)經(jīng)》發(fā)布《2019中概股投資價(jià)值報(bào)告》

從上世紀(jì)90年代到現(xiàn)在，中概股走出國(guó)門已有近三十年歷史。這兩年，大家也能明顯感受到隨著IPO“超級(jí)周期”開啟，身邊赴美上市的公司一波接著一波，投資中概股也成了一件時(shí)髦的事。現(xiàn)在整個(gè)美股市場(chǎng)上中概股一共近200只，對(duì)廣大投資者來說，中概股還能買嗎，哪些公司更具有投資價(jià)值無疑是最關(guān)心的問題。

為了解答這些疑惑，老虎證券在今年攜手國(guó)際權(quán)威金融雜志《巴倫》中國(guó)、《財(cái)經(jīng)》進(jìn)行調(diào)研，歷經(jīng)近三個(gè)月的運(yùn)作，于近日發(fā)布了《2019中概股投資價(jià)值報(bào)告》。

在三個(gè)月中，老虎證券發(fā)揮投研優(yōu)勢(shì)，投研團(tuán)隊(duì)以2018年7月1日至2019年6月30日期內(nèi)，所有以美國(guó)為主要上市目的地、并至今仍在交易的全部182只股票為目標(biāo)，設(shè)計(jì)并搭建了中概股投資價(jià)值的計(jì)算模型，主要核心指標(biāo)包括公司規(guī)模、公司質(zhì)量、量?jī)r(jià)走勢(shì)、中概排名、市場(chǎng)熱度，為調(diào)研提供了核心基礎(chǔ)。

同時(shí)，作為華人地區(qū)最大的美股券商，老虎百萬用戶的關(guān)注指標(biāo)也一并被納入模型中，個(gè)人投資者的搜索、發(fā)帖、分享等行動(dòng)，也一定程度反映了華人投資者的信心。最終，在六大模塊20余種財(cái)務(wù)數(shù)值組成的計(jì)算模型下，此次調(diào)研評(píng)選出了最具投資價(jià)值的中概股TOP50，以期為投資者提供一定參考。

下面報(bào)告部分內(nèi)容摘要：

哪些公司進(jìn)入最具投資價(jià)值的中概股TOP50

TOP50營(yíng)收總和超越吉林省GDP 股價(jià)回報(bào)分化嚴(yán)重

以市值計(jì)算，TOP50的總和占中概股總市值的95.69%。僅阿里一家就憑借4400億美元的市值，扛起了中概股的半壁江山，而加上緊隨其后的新東方、陌陌、網(wǎng)易、好未來、騰訊音樂，榜單前六名貢獻(xiàn)了中概股市值的60%。

以營(yíng)收計(jì)算，TOP50的總和加起來有1.5萬億人民幣，比去年吉林省的GDP總量還高一點(diǎn)，占到中概股總營(yíng)收的87.93%。以凈利潤(rùn)計(jì)算，TOP50的總和占到182家公司合計(jì)凈利的近100%。

報(bào)告顯示，“2019中概股最具投資價(jià)值TOP50”涉及公司在調(diào)查期內(nèi)表現(xiàn)為33家盈利、17家虧損，平均凈利率為4.4%，遜于世界500強(qiáng)的6.6%均值。而在調(diào)查期內(nèi)新上市的11家企業(yè)中，僅有騰訊音樂（TME）、云米（VIOT）等少數(shù)公司實(shí)現(xiàn)了盈利。

與此對(duì)應(yīng)，TOP50在調(diào)研期內(nèi)的總回報(bào)均值為-17.3%。同期標(biāo)普500指數(shù)總回報(bào)為8.2%，而上證指數(shù)總回報(bào)為4.6%。TOP50在調(diào)研期內(nèi)的投資回報(bào)還呈現(xiàn)了十分嚴(yán)重的兩極分化。其中，僅有12家股票回報(bào)為正。而晶科能源（JKS）的57.5%為回報(bào)最高，優(yōu)信（UXIN）的-75.7%為回報(bào)最低。這兩支股票在TOP50中分別位列第32和第43。

半數(shù)投資者收益跑輸大盤

“2019中概股投資價(jià)值報(bào)告“的問卷調(diào)研結(jié)果顯示，僅有1/4的受訪者表示其中概股的投資收益跑贏了標(biāo)普500指數(shù)。而46.12%的受訪者則明確表示，他們投資中概股的收益輸給了大盤。

參與此次調(diào)查的受訪者均為中概股投資者。其中，約有半數(shù)受訪者表示其投資金額低于1萬美元，而11.44%的受訪者稱其投資金額超過30萬美元。

通過問卷調(diào)查結(jié)果，研究組傾向表明，華人投資者的中概股投資呈現(xiàn)“雙低”的態(tài)勢(shì)，即低投入、低收益。

中概股還值得投資嗎？

面對(duì)“賺少虧多”的現(xiàn)狀，研究組認(rèn)為，中概股具有較強(qiáng)配置價(jià)值。報(bào)告同時(shí)建議，為提升投資收益，中國(guó)本土投資者應(yīng)優(yōu)化投資策略，而中概股公司應(yīng)積極管理市值。

華創(chuàng)證券宏觀首席分析師張瑜在參與評(píng)審時(shí)表示，在未來一段時(shí)間的共振式下行投資環(huán)境里，中國(guó)相關(guān)的資產(chǎn)標(biāo)的，包括中概股，仍將以較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能為支撐，領(lǐng)跑新興市場(chǎng)。

億歐智庫研究院院長(zhǎng)由天宇在參與評(píng)審時(shí)認(rèn)同張瑜的觀點(diǎn)。他表示，“2019中概股最具投資價(jià)值TOP50”反應(yīng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過去數(shù)年的持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)與受互聯(lián)網(wǎng)驅(qū)動(dòng)的傳統(tǒng)模式的良好增長(zhǎng)，無論是頭部公司市值不斷增長(zhǎng)、還是新上市的數(shù)量、以及企業(yè)類型的多元性，都是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)以及相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展良好的表現(xiàn)。

對(duì)于“虧多”，研究組通過報(bào)告指出，中概股公司的價(jià)值未被明確認(rèn)知。這不僅體現(xiàn)為一些中小市值規(guī)模的股票被低估，同樣體現(xiàn)為一些具有知名度或熱點(diǎn)的股票被高估。中概股的投資者，包括美國(guó)本土的和中國(guó)本土的，都對(duì)中概股存在一定的認(rèn)知和評(píng)估障礙。前者不足夠了解中概股公司的生存及經(jīng)營(yíng)環(huán)境，而后者不足夠了解美股市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律及規(guī)則。中概股公司因此應(yīng)進(jìn)行更積極的市值管理，以為投資者提供更公平全面的投資參考。

此外，“（美國(guó)資本）市場(chǎng)已經(jīng)從此前關(guān)注成長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)殛P(guān)注利潤(rùn)“，天灝資本創(chuàng)始人兼CEO侯曉天 在參與調(diào)研時(shí)表示，”盡管美國(guó)資本市場(chǎng)在IPO時(shí)不要求盈利，中概股企業(yè)上市后還是需要向市場(chǎng)證明自己的賺錢能力，以獲得更好的市場(chǎng)反饋”。

另一方面，整體偏低的估值、以及與此相關(guān)的較小市值體量，或?qū)橹懈殴赏顿Y提供了較大配置價(jià)值空間。報(bào)告建議，關(guān)注股價(jià)的合理性，比關(guān)注公司當(dāng)下的盈虧乃至股價(jià)和市值，更有利于提升投資收益。