瘋傳多時的阿里港股二次上市終于塵埃落定。
11月13日晚間，阿里在港交所提交上市申請，據(jù)披露，阿里巴巴集團計劃通過全球發(fā)售新發(fā)行5億股普通股新股，擬募資150億美元，并于11月25日開始交易。
雙十一的熱潮還沒褪去，阿里便又迎來了它的上市大考，并將成為首個同時在中國香港和美國紐約兩地上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司。但很多疑問仍待解開，比如“糧草充足”的阿里為何啟動二次上市，港股上市能為阿里帶來哪些美股所不能提供的好處，阿里回歸后能否形成效應(yīng)，帶動更多美股上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在港股二次上市？
闊別七年 阿里的港股往事
回顧歷史，這已經(jīng)是阿里的第三次上市之路，也是第二次與港股結(jié)緣。
2007年11月，阿里巴巴以B2B業(yè)務(wù)作為主體于港交所上市。股價更是一度飆漲至發(fā)行價的3倍，市盈率一度超300倍。不過，好景不長，2008年受金融危機影響，阿里股價破發(fā)且不斷探底，同時集團也有意愿將公司退市后重新上市，于是2012年阿里宣布以每股13.5港元（發(fā)行價）進行私有化，并在當(dāng)年6月黯然撤離港交所。
2013年10月，阿里巴巴再次決定整體上市時馬云的首選依舊是港交所。但最終因阿里提出的同股不同權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)與港交所機制不符，轉(zhuǎn)赴美國上市。2014年3月，阿里巴巴啟動赴美上市計劃，并在同年9月19日正式掛牌。阿里巴巴一時間風(fēng)光無兩，在IPO中總共籌集到了250億美元資金，創(chuàng)下了有史以來規(guī)模最大的一樁IPO交易。馬云曾公開表示，“有人說，香港失去了阿里巴巴這個機會，我自己覺得是阿里巴巴錯失了香港”。但在赴美上市的第一天，阿里巴巴就發(fā)出承諾：“只要條件允許，我們還會回來。”
痛失阿里成為港交所醞釀25年來最大改革的歷史根源，針對是否可實施“同股不同權(quán)”爭論在香港金融圈中也持續(xù)了三四年。2018年4月24日，港交所迎來了萬眾矚目的IPO新規(guī)，允許新經(jīng)濟股雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)公司及尚未盈利的生物科技公司上市，同時放寬已在美英上市的同股不同權(quán)企業(yè)，來港作第二上市，市值要求是100億元。
隨后的幾個月里，港股迎來了條例修改后的“收割期”，100余個內(nèi)地新經(jīng)濟公司接連在申請港股上市，創(chuàng)造了港交所很久沒有的盛景。為迎接首個同股不同權(quán)的公司小米上市，港交所特意準(zhǔn)備了一面直徑加長80%的超大開市鑼，甚至后來在映客等8家公司同時上市時搬來了只4面銅鑼，被網(wǎng)友笑稱“鑼不夠了“。
中概股密集上市后，阿里的上市進程也獲得了實質(zhì)性的兌現(xiàn)。早在今年6月，阿里港股上市的傳言就開始甚囂塵上，人們預(yù)測阿里離港股上市不遠了，一切將在馬云9月10日宣布正式卸任前完美收官，但因為香港社會眾所周知的緣故以及一系列的其它原因，阿里上市議程被推遲，不過必要的上市準(zhǔn)備工作卻仍在繼續(xù)。7月15日，阿里巴巴在股東大會上通過提案，將每1股普通股拆為8股，使得授權(quán)普通股數(shù)目從現(xiàn)在的40億股增至320億股，股價也將變?yōu)樵瓉淼?/8，此舉被普遍解讀為港股上市鋪路，因為拆股可以降低投資者的入場資金門檻，騰訊也曾在2014年按1：5的比例進行拆股。
阿里為什么要回香港上市？
關(guān)于阿里回港上市的原因有很多說法：有人分析是阿里“錢不夠了“，想要資本寒冬中儲存糧草，盡管截止到2019年9月30日，阿里巴巴的賬面上現(xiàn)金余額還剩余2482.72億元，不愁沒錢花；另外有網(wǎng)友說阿里是為了“割韭菜“，但阿里在美股的股價表現(xiàn)已經(jīng)從2014年的發(fā)行價68美元一路上漲至如今的180美元上下，上漲幅度約為170%。
從財務(wù)角度來看，與阿里業(yè)務(wù)有很高重合度的公司亞馬遜，其市盈率一直是阿里的2倍以上，同樣作為電商巨頭的京東其動態(tài)市盈率也在55.62，高于阿里的21.73，說明阿里在美股一直處在被低估的境遇。而從國際局勢上來看，阿里的回歸則更有必要。
拋開財務(wù)、政治方面的因素，阿里港股上市也被賦予了更多層次的含義。比如，這是一次類似于還愿的“回歸”，也是一次主動靠近用戶和投資者的行為。香港的投資人對中國互聯(lián)網(wǎng)公司更加熟知，他們大概率本身就是阿里整個生態(tài)體系的客戶和用戶，對阿里有著天然的親近和信息。另外在今年10月28日，小米和美團被雙雙納入港股通，內(nèi)地投資者的北水買賣問題也能得到解決。
另外，經(jīng)過此次近千億人民幣的資金募集，彈藥更為充足的阿里也有了更多的施展空間。招股書的信息顯示，阿里的此輪融資的目的有三：一是驅(qū)動用戶增長及參與度提升；二是助力企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化升級，提升運營效率；三是持續(xù)創(chuàng)新。
阿里巴巴董事局主席兼CEO張勇在今年阿里20周年年會上提出，阿里未來堅持的三大戰(zhàn)略將會是全球化、內(nèi)需、云計算和大數(shù)據(jù)。
全球化自不必說，從阿里最近幾筆大手筆的“買買買”便可見端倪。自2016年起，阿里為進軍東南亞先后花費40億美元投資Lazada，為擴充印度市場的份額，阿里也先后投資了印度零售電商BigBasket和Snapdeal，并收購了移動支付平臺Paytm的大部分股權(quán)。同時，考拉的收購也彌補了阿里在跨境電商上的不足。而在內(nèi)需方面，馬云在此前浙商大會上的發(fā)言上表示，“內(nèi)需是中國千載難逢、百年一遇的金礦”，阿里本身在下沉市場和淘寶直播上持續(xù)發(fā)力，和不斷崛起的拼多多爭奪市場。云業(yè)務(wù)方面，阿里云占據(jù)了市場份額的半壁江山，但一直難逃虧損的難題，另外公有云業(yè)務(wù)還具備很大潛力，Gartner 數(shù)據(jù)顯示，2018 年國內(nèi)公有云滲透率只有10%，而美國有22%。多業(yè)務(wù)布局的阿里如需同時推進，充沛的資金是必不可少的前提。
阿里回歸，港股市場影響幾何？
阿里巴巴回歸港股，感受最深的可能未必是阿里本身，而是其他包括騰訊在內(nèi)的港股上市公司。
港股一直以來被詬病缺乏流動性，而阿里上市后必然會成為吸金大戶，在促進港股市場多元化的同時，也將分食其他公司的資金。另外，港股的整體格局也將迎來雙巨頭時代，兩相對比下，阿里的高速增長與近期騰訊的狀態(tài)低迷，也將讓騰訊此前難以撼動的“港股之王”地位受到挑戰(zhàn)。
不過，從目前的情況來看，機構(gòu)投資者對阿里的態(tài)度依舊謹慎，據(jù)傳言，阿里愿意為按現(xiàn)時美國股價折讓4%招股，而市場則希望折讓至少8%至10%。
阿里目前在美股日均成交金額達190億港元，而騰訊在港股的成交金額為50億港元。不過由于阿里只擬發(fā)行總值最多150億美元新股，占擴大后已發(fā)行股本大約3.6%，因此上市后阿里港股市值仍遠低于騰訊。
除此之外，阿里的二次上市也被普遍預(yù)測為會吸引更多諸如百度、京東的美股上市公司回歸，但從目前的情況來看，除了阿里之外，至今仍沒有第二家公司透露出在港股二次上市的意愿。反而由于阿里在此次IPO中募集了大量資金，至少在短期內(nèi)，中概股尤其是電商賽道的企業(yè)回歸的可能性不大。
值得注意的是，新上市的港股公司的股價表現(xiàn)并不算亮眼，似乎印證了港交所一直以來“旺丁不旺財”的傳言。小米上市后股價一路狂跌，從17港元/股腰斬到如今8.53港元/股。美團雖然如今股價有所回暖，但在上市后的3個月內(nèi)一直表現(xiàn)不佳，從69港元/股一路陰跌36%至44港元/股，就連“港股必配倉”的騰訊，股價也從2018年初的高峰值467.32港元下跌到了如今327港元附近。
在一眾下跌的不利局面下，阿里港股股價能否逆勢而行、復(fù)制美股的牛市走勢，目前仍無法判斷。另外由于兩地上市，阿里股價已經(jīng)在美股市場上已經(jīng)出現(xiàn)由信心不足而造成的股價下跌的風(fēng)險。不過，股價在短期的波動后必然會回歸到基本面，股價的表現(xiàn)必然也是業(yè)務(wù)的體現(xiàn)，阿里已經(jīng)為業(yè)務(wù)發(fā)展備足糧草，接下來的走勢發(fā)展還要看它自己的表現(xiàn)。
下載文檔
