楊德龍：新能源汽車是我國汽車行業(yè)彎道超車的機遇

文/前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家 楊德龍

近期，新能源汽車板塊異軍崛起，主要是受到政策利好的刺激。12月3日，工信部發(fā)布新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃2020到2035年征求意見稿，該規(guī)劃提出到2025年新能源汽車新車銷量占比達到25%左右，智能網(wǎng)聯(lián)汽車新車銷量占比達到30%。高度自動駕駛智能網(wǎng)聯(lián)汽車實現(xiàn)限定區(qū)域和特定場景商業(yè)化應(yīng)用。現(xiàn)在我國汽車銷量已經(jīng)達到2800萬輛左右，若以2025年新車銷量3000萬輛來計，該規(guī)劃發(fā)展愿景中提到的新能源汽車新車銷量到2025年或達到750萬輛左右，相對于現(xiàn)在100多萬輛的新能源汽車銷量，還有5倍以上的增長空間，這無疑對新能源汽車板塊形成重大的利好。

該規(guī)劃是我國當(dāng)前和未來15年新能源汽車發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，將會為今后新能源汽車產(chǎn)業(yè)制定相關(guān)規(guī)劃，提供政策依據(jù)，長期利好新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在補貼滑坡之后，出臺了新能源汽車的發(fā)展規(guī)劃，無疑讓投資者看到了新能源汽車的發(fā)展前景非常廣闊。我國在發(fā)展新能源汽車方面走到了全球的前列，我國新能源(4.940, 0.05, 1.02%)汽車的銷量占了全球的70%左右，前期通過政府補貼來鼓勵企業(yè)發(fā)展新能源汽車，帶動了新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，包括鋰電池、上游鈷鋰資源以及下游整車廠的集體大發(fā)展。

但是在補貼上也產(chǎn)生了一些問題，比如出現(xiàn)了一些車企騙補的現(xiàn)象，甚至有的新能源汽車企業(yè)靠補貼來生存，這不利于整個行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，也不利于行業(yè)的長遠發(fā)展?，F(xiàn)在在新能源汽車銷量超過100萬輛之后，政府逐步減少了對新能源汽車的補貼，實際上是讓新能源汽車發(fā)展更加市場化，這有利于培育真正的行業(yè)龍頭。

發(fā)展新能源汽車是我國從汽車大國邁向汽車強國的必由之路，在傳統(tǒng)的燃油車領(lǐng)域，我國自主品牌的燃油車很難發(fā)展起來，基本上國內(nèi)道路上走的都是合資公司的汽車，各個外資品牌的汽車占據(jù)了中國大多數(shù)燃油車份額，但在新能源汽車方面，是我們彎道超車的一個機會，從技術(shù)路線來看，純電動汽車已經(jīng)成為主流，混合電動汽車的銷量也在穩(wěn)步增長，而氫燃料電池等技術(shù)的汽車，還在發(fā)展的初級階段，所以在當(dāng)前發(fā)展電動汽車，仍然是最主要的發(fā)展方向。

現(xiàn)在新能源汽車相關(guān)板塊已經(jīng)開始啟動，特別是上游的鈷鋰資源股，在近兩年金屬價格大幅下跌之后，已經(jīng)跌到了成本價，嘉能可提前關(guān)閉了最大的銅鈷礦，可能會有利于推動金屬鈷價格的回升，而鋰電池板塊在今年年底以及2020年可能有較大的機會。

新能源汽車行業(yè)是我國為數(shù)不多的、有確定性增長的行業(yè)，同時在技術(shù)方面，也走到了世界的前列。特斯拉在上海設(shè)廠，落地之后僅半年多的時間，第一批新車已經(jīng)放到了4S店，可以說中國速度再次震驚了世界，之前特斯拉本來要在歐洲設(shè)廠，但是直到現(xiàn)在還沒有落實在哪個城市，可以說從效率來看，中國效率無疑是最高的，這是我和一位特斯拉前歐洲業(yè)務(wù)部門的一位同事交流得到的一個信息，可以說中國制造業(yè)方面的效率以及制造業(yè)方面的能力，已經(jīng)處于世界領(lǐng)先位置，中國速度在特斯拉落地中國這個事件上，體現(xiàn)的淋漓盡致，這也是我們引以為傲的地方。

其他板塊方面，白酒板塊迎來利好消息，財政部發(fā)布中華人民共和國消費稅法征求意見稿，白酒仍然延續(xù)之前在生產(chǎn)、進口環(huán)節(jié)征稅的政策，稅率為20%+0.5元每500克或者500毫克。從征求意見稿來看，白酒消費稅稅率征收環(huán)節(jié)等沒有發(fā)生變化，這和之前市場擔(dān)憂的白酒行業(yè)可能會受消費稅加稅的影響，出現(xiàn)了比較大的調(diào)整。消息落地，實際上對于白酒行業(yè)的影響非常小。

白酒行業(yè)是我國消費行業(yè)中增長最確定的一個行業(yè)，也是過去幾年我大力推薦的板塊，我認(rèn)為白酒板塊是值得長期持有的，特別是白酒的一些龍頭股。擁有品牌、擁有口碑，同時又具有提價能力。我們看一個消費公司是否有競爭力，主要是看當(dāng)它的產(chǎn)品價格提升之后，會不會影響銷量，很明顯，像“茅老五”這些白酒龍頭股，他們的酒價不斷提高，并不會影響到他們的銷量，甚至可能會刺激更多的收藏性消費，所以這些公司的護城河非常深，品牌的價值也非常高。

該征求意見稿的出臺，將會降低投資者的擔(dān)憂，同時征收消費稅其實有利于加速行業(yè)集中度提升，讓企業(yè)更加注重品牌的建設(shè)，品牌的溢價能力非常關(guān)鍵，實際上無論是白酒行業(yè)還是其他的消費行業(yè)，都存在著頭部效應(yīng)。據(jù)統(tǒng)計，今年全年白酒行業(yè)的整體增速并不高，一些中小酒企可能會存在虧損的風(fēng)險，甚至有的會破產(chǎn)，而高端白酒占據(jù)了大部分的收入和利潤，特別是“茅老五”這三家企業(yè)占了整個白酒行業(yè)利潤的半壁江山，可以說行業(yè)集中度在進一步的提升。即使將來調(diào)整消費稅，對白酒行業(yè)加征消費稅，也很難影響到行業(yè)龍頭股的發(fā)展，甚至有可能進一步強化行業(yè)龍頭股的地位。

年底是白酒的消費旺季，今年可能迎來第二波漲價潮，這對于白酒行業(yè)仍然是利好的消息，當(dāng)前白酒行業(yè)是供不應(yīng)求的，高端白酒有提價空間，并且不影響銷量，這是一個好行業(yè)重要的特征。

宏觀經(jīng)濟方面，11月份PMI快速拉升到50.3%，提振了市場信心，讓大家看到經(jīng)濟面有企穩(wěn)的跡象，而12月4日公布的11月財新中國服務(wù)業(yè)PMI錄得53.5%，高于10月2.4個百分點，是5月以來的最高水平，顯示出服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動加速擴張，而之前公布的11月財新中國制造業(yè)PMI微升0.1個百分點至51.8%，兩大行業(yè)的PMI均有提高，

PMI是衡量未來2-3個月經(jīng)濟增長的重要指標(biāo)，無論是中采PMI還是財新PMI均出現(xiàn)明顯的回升，這也表示之前采取的逆周期調(diào)節(jié)政策開始發(fā)酵，當(dāng)然我們要防止經(jīng)濟增長的反復(fù)，PMI的數(shù)據(jù)在12月份會不會有所波動，所以逆周期調(diào)節(jié)政策不能改變，甚至要進一步加碼，從而穩(wěn)定經(jīng)濟增速。雖然我們現(xiàn)在不能光看GDP的增速，還要關(guān)注經(jīng)濟增長的質(zhì)量，但是仍然要保持一定的合理增速，不能出現(xiàn)過快的下跌，只有這樣才能夠?qū)崿F(xiàn)成功的轉(zhuǎn)型。穩(wěn)定經(jīng)濟增長的預(yù)期，無疑對于資本市場會形成明顯的利好支撐。