港股2019：阿里回歸助IPO六度稱冠 破發(fā)率82%

2019年，港交所再度奪得全球主要交易所IPO募資額排行榜首位，為10年來第六度稱冠。

根據(jù)港交所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年底港股總市值為38.2萬億元，同比上升28%；恒生指數(shù)于2019年底收市報(bào)28189.8點(diǎn)，較2018年底上升9%。

2019年，港交所新添183家上市公司(包括由GEM轉(zhuǎn)到主板的上市公司)，較2018年的218家下跌16%；2019年新股募資總額為3129億元，較2018年的2880億元上升9%。

（圖片來源：港交所）

港交所：變革與調(diào)整，加強(qiáng)政策優(yōu)化

2019年港交所及香港證監(jiān)會(huì)繼續(xù)進(jìn)行政策優(yōu)化，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性差、部分股票缺乏成交量、存在大量仙股殼股等方面進(jìn)行政策調(diào)整，并加強(qiáng)監(jiān)管。同時(shí)，港交所還并推出了多項(xiàng)變革措施，包括開市前時(shí)段調(diào)整、市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的優(yōu)化等。

2019年港交所繼續(xù)對(duì)殼股進(jìn)行嚴(yán)厲打擊。2019年的最后一個(gè)交易日，新昌集團(tuán)(00404.HK)、中國糖果(08182.HK)被港交所除牌、取消上市地位。

7月26日，港交所推出了借殼上市和殼股活動(dòng)的監(jiān)管規(guī)則，主要針對(duì)港股炒殼行為嚴(yán)重、存在大量僵尸股等進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。10月18日，港交所宣布，上市委員會(huì)將于2020年1月1日起正式收回之前授予上市部審批GEM(創(chuàng)業(yè)板)上市申請(qǐng)的權(quán)力，并同時(shí)發(fā)布相關(guān)的《GEM上市規(guī)則》修訂。

據(jù)Ryanben Ben統(tǒng)計(jì)，根據(jù)《上市規(guī)則》，2019年被港交所以“上市規(guī)則”的除牌的上市公司高達(dá)19家，為近十年來最高。

此外，2019年港交所繼續(xù)加強(qiáng)與內(nèi)地資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通。

香港交易所行政總裁李小加表示，內(nèi)地將提升金融市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)，進(jìn)一步加大對(duì)外開放，與此同時(shí)，世界對(duì)投資中國的興趣也將穩(wěn)步提高，新的形勢(shì)將帶來新的機(jī)會(huì)，也更堅(jiān)定了香港連接內(nèi)地與世界的信心。

“同股不同權(quán)”納入港股通。2018年4月，港交所推出新的上市制度，便利不同投票權(quán)架構(gòu)的創(chuàng)新型公司﹑未有盈利的生物科技公司等新經(jīng)濟(jì)公司在港上市。2019年10月18日，上交所及深交所公布對(duì)滬港通、深港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法進(jìn)行了修訂，確定同股不同權(quán)公司納入港股通的具體安排，自2019年10月28日起施行。內(nèi)地投資者可通過滬深港通直接購買美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(3690.HK)、小米( 1810.HK)。

市場(chǎng)憧憬“北水”流入帶動(dòng)整個(gè)新經(jīng)濟(jì)板塊追漲，另外，阿里巴巴重返港股上市成功后，多家中概股也計(jì)劃赴港二次上市。據(jù)傳港交所與網(wǎng)易(NTES.US)、攜程(TCOM.US)就二次上市進(jìn)行洽談。

全面推開H股“全流通”改革。2019年11月15日證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告全面推開H股“全流通”改革。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站同時(shí)發(fā)布了《H股公司境內(nèi)未上市股份申請(qǐng)“全流通”業(yè)務(wù)指引》、H股“全流通”申請(qǐng)材料目錄及審核關(guān)注要點(diǎn)。符合條件的H股公司和擬申請(qǐng)H股首發(fā)上市的公司，可依法依規(guī)申請(qǐng)“全流通”。

在監(jiān)管方面，香港證監(jiān)會(huì)主席雷添良曾表示，中國內(nèi)地和香港的證監(jiān)會(huì)在未來將有進(jìn)一步更深的合作，繼續(xù)推動(dòng)國家金融改革和對(duì)外開放。雷添良稱，兩地證監(jiān)會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)互動(dòng)和聯(lián)系，并且穩(wěn)步推進(jìn)各項(xiàng)合作措施落實(shí)，實(shí)現(xiàn)兩地資本市場(chǎng)的繁榮和發(fā)展。隨著資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的不斷深化，兩地證監(jiān)會(huì)在聯(lián)合打擊市場(chǎng)違規(guī)和金融欺詐活動(dòng)方面，雙方的監(jiān)管目標(biāo)是高度一致的，也是監(jiān)管合作的重點(diǎn)，所以兩地將會(huì)繼續(xù)攜手提高市場(chǎng)監(jiān)管的質(zhì)素和保護(hù)投資者的利益。

2019年奪得IPO雙冠

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，港交所2019年IPO總募資額為3144.13億港元(剔除由GEM轉(zhuǎn)到主板的上市公司)，較2018年全年2778.5億港元增加13.16%，新股融資額為2010年以來的另一高峰。這也讓港股市場(chǎng)再度稱冠全球，鞏固香港作為全球領(lǐng)先集資樞紐的地位。

　　2019年上市的166家公司中，5家公司未公布首發(fā)價(jià)。剔除這5家公司后剩余161家公司中，有133家公司自上市以來在2019年出現(xiàn)破發(fā)情況，破發(fā)率為82.61%，比2018年有所下降。

其中86家公司在2019年12月31日收盤時(shí)收盤價(jià)仍低于首發(fā)價(jià)，占比為53.42%。跌幅最大的是賞之味，跌幅為85.7%。公司為一間著名連鎖餐館營運(yùn)商，中期虧損擴(kuò)大88%。

　　相比之下，2019年A股上市公司中僅16家出現(xiàn)破發(fā)情況，破發(fā)率僅為8.08%。而比港股更慘的是中概股，2019年38只上市的中概股中36只出現(xiàn)破發(fā)，為94.74%。

2019年新股中，股價(jià)上漲的新股有71只，上漲新股占比43%。

其中，漲幅最大的傲迪瑪汽車。該公司主要做汽車售后服務(wù)，是“加強(qiáng)版”的4S店。公司一上市就激活了內(nèi)資的瘋狂炒作，公司股價(jià)上市三日炒成了10倍股。

此外，“煙草第一股”中煙香港自上市以來便不斷獲得資金追捧，上市一個(gè)月大漲5倍，2019年漲幅293%，成為漲幅榜第二大新股。

得益于阿里巴巴的回歸，2019年前五募資金額的IPO，分別為阿里巴巴-SW(09988.HK)、百威亞太(01876.HK)、ESR(01821.HK)、申萬宏源(06806.HK)、翰森制藥(03692.HK)，前五大新股總募資金額約為1785億港元，同比增長18%。

(圖片來源：德勤研報(bào))

而除去阿里巴巴之后的四大，實(shí)際上會(huì)較2018年所對(duì)應(yīng)的排名新股募資金額少了約17%。

(圖片來源：德勤研報(bào))

2019年來港上市的海外企業(yè)的融資金額與2018年相比大幅增加。2019年共有21只來自新加坡、馬來西亞、美國、泰國、比利時(shí)和德國等海外公司的新股，募集資金約為483.5億港元，2018年上市的海外公司共24家，募集資金為43.2億港元。

2019港股中介機(jī)構(gòu)IPO情況

截止2019年底，香港持有保薦人牌照的券商124家，其中75家在2019年以上市保薦人、或聯(lián)合保薦人的身份參與了新上市公司的保薦工作。

從參與IPO的項(xiàng)目數(shù)量上看，中金國際、中信里昂和摩根士丹利分別以16家、11家和11家排在前三位。

從參與項(xiàng)目的募資金額來看，中金國際依然穩(wěn)居第一位，中金國際2019年參與的IPO項(xiàng)目共募集1,277.40億港元，占全部募資的40.8%，排名第二和第三位的分別是瑞信和摩根士丹利，占比分別為35.1%和25.7%。

2019年，共有15家會(huì)計(jì)師事務(wù)所參與了港股IPO審計(jì)工作。從參與數(shù)量上，德勤、羅兵咸永道、安永、畢馬威和立信德豪排在前五位，“四大”依舊牢牢占據(jù)著第一集團(tuán)。

從參與項(xiàng)目的募資金額來看，羅兵咸永道排名第一，參與的IPO項(xiàng)目共募集1,835.86億港元，占全部募資額的58.7%。

律所方面，2019年共有35家中國律所參與了港股IPO項(xiàng)目。參與數(shù)量上，競(jìng)天公誠、通商和金杜分列前三位，分別為44家、36家和20家。

從參與項(xiàng)目的募資金額來看，金杜排名第一，參與的IPO項(xiàng)目共募集1,795.84億港元，占全部募資的57.4%。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：2020年港股IPO預(yù)測(cè)

德勤研報(bào)顯示，今年多項(xiàng)發(fā)展都意味著2020年香港新股市場(chǎng)前景樂觀，包括兩只不同股權(quán)架構(gòu)的股份被納入股票交易互聯(lián)互通機(jī)制、于美國上市兼擁有不同股權(quán)架構(gòu)的中資科網(wǎng)巨擘在香港完成第二上市、更多生物科技新股上市、全面推行H股全流通改革、新股發(fā)售機(jī)制的改革、建議私募基金使用有限責(zé)任合伙架構(gòu)、即將推出的市場(chǎng)咨詢研究將不同股權(quán)架構(gòu)的股份納入恒生指數(shù)，以及或進(jìn)行企業(yè)持有不同投票權(quán)的市場(chǎng)咨詢。

這些發(fā)展亦代表更多大型中資新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，當(dāng)中包括擁有不同股權(quán)架構(gòu)，也有生物科技公司與海外企業(yè)會(huì)于2020年內(nèi)上市。部分融資規(guī)模每只可達(dá)最少100億港元。

德勤預(yù)測(cè)香港于2020年將會(huì)有大約160只新股上市融資2200-2500億港元。

畢馬威研報(bào)顯示，2020年的市場(chǎng)環(huán)境將受到全球政治、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素的影響，包括美國總統(tǒng)大選、英國脫歐以及中美貿(mào)易摩擦。然而，我們對(duì)來年香港IPO市場(chǎng)的表現(xiàn)較為樂觀。由于生物科技公司的投資生態(tài)逐步形成，這些公司有望繼續(xù)成為香港市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。此外，2019年大型海外公司來港上市和第二上市的數(shù)目，反映公司和投資者對(duì)香港的基本面充滿信心。

阿里巴巴第二上市的成功，有望帶動(dòng)更多中概股回歸，為香港市場(chǎng)帶來大型IPO項(xiàng)目，助其保持全球IPO募資排名第一的地位。此外，港交所一直推動(dòng)香港作為國際金融中心并吸引海外公司來港上市，加上有數(shù)家大型國際企業(yè)在港上市，明年將預(yù)期有更多海外公司選擇在港IPO。

此外，中國證監(jiān)會(huì)在2019年11月宣布計(jì)劃擴(kuò)大H股全流通。這使在香港上市的內(nèi)地公司的主要股東能夠?qū)⑵鋰鴥?nèi)未上市的股票轉(zhuǎn)化為H股，以便在香港證券交易所上市及流通。此舉有助于提高股票的流動(dòng)性、解決股東利益不一致的問題、幫助內(nèi)地公司加強(qiáng)利用內(nèi)地及香港兩個(gè)資本市場(chǎng)，同時(shí)亦可促進(jìn)香港資本市場(chǎng)的發(fā)展。